坏消息接二连三，普京面临艰难抉择

俄罗斯经济濒临衰退，央行称资源耗尽，经济部长警告处于衰退边缘。普京在圣彼得堡论坛上坚称不许经济停滞，但GDP增长放缓至1.4%，企业利润骤降，通胀高企。

专家指出，战争导致资源枯竭，投资环境恶化，经济失去动力，衰退或演变为崩溃。普京承诺“软着陆”，但若不结束战争，经济难救。俄罗斯面临战争与经济抉择，未来前景堪忧。

一、普京罕见宣称，他不允许俄罗斯经济在任何情况下停滞或下降。

一年一度的圣彼得堡论坛是俄罗斯传统的经济会议，但今时不比往日，从6月19日到20日，参与这个会议的俄罗斯经济管理者、决策者，都不约而同地对俄罗斯经济做出了最悲观的诊断。即使克里姆林宫要求大家在讨论中避免做出糟糕的评估，试图添加乐观主义。

6月20日，普京在圣彼得堡论坛SPIEF-2025的主旨演讲中称，尽管外部背景困难，但俄罗斯过去两年的GDP每年增长超过4%，即以高于世界平均水平的速度增长。但现在情况发生了变化，根据俄罗斯统计局的数据，到3月底，经济增长放缓至1.4%，经济逐季度开始收缩，这是自2022年以来的首次。

在普京发表讲话的前一天，俄罗斯经济发展部长马克西姆·列舍特尼科夫在圣彼得堡论坛上宣布了俄罗斯“处于经济衰退边缘”的事实；俄央行行长埃尔维拉·纳比乌琳娜在讲话中警告说，允许在敌对行动和制裁条件下增长的经济资源已经“耗尽”；俄工业家和企业家联盟主席亚历山大·绍欣表示，许多俄罗斯企业处于“违约前状态”；而俄罗斯Sexvertal 的主要所有者、俄第二富有的亿万富翁阿列克谢·莫尔达绍夫则宣称，由于政策利率高和需求下降，俄罗斯企业存在大规模破产的威胁。

普京在讲话中说：“一些专家和专家指出了停滞甚至衰退的风险。当然，这在任何情况下都不应该允许”。

但普京向聚集在圣彼得堡论坛上的人保证，他不相信悲观的预测，并且正在制定雄心勃勃的计划。他列出了到2030年，俄罗斯的贫困率应降至7%，然后降至5%，该国应转向高工资经济模式，增加非石油和天然气出口，在商业条件、投资环境方面进入世界前20名，增加投资60%，并将研发资金提高到 GDP的2%。

下面我们来看看俄罗斯主要经济管理者对俄罗斯宏观经济的预警。

二、俄央行行长纳比乌琳娜：战争三年多来，确保俄罗斯经济增长的资源已经耗尽。

俄央行行长纳比乌琳娜周四在圣彼得堡国际经济论坛上表示，让俄罗斯经济在面对战争和制裁的情况下连续两年保持增长的资源已经耗尽。纳比乌琳娜所指的资源是劳动力、工厂未使用的产能、银行系统的资本储备以及国家福利基金（NWF）的储备金，自战争开始以来，这些流动资源已经耗费殆尽，所剩无几，即使国家福利基金的储备金，也只剩下不到三分之一。

战争三年多来，克里姆林宫借助这些资源，不断填补预算中的“漏洞”，并为数万亿美元的大型项目支付了资金。由于不断耗费这些多年积累下来的免费资源，我们前两年能够以相当高的速度增长。但“我们需要明白，其中许多资源确实已经耗尽了”。

下面是纳比乌琳娜在警告推动经济增长的资源耗尽的依据：

1，根据俄罗斯统计局的数据，俄罗斯的失业率已降至2.3% 的历史低点，大规模移民和男性参战造成了人员短缺，政府估计有200万人；

2，企业的产能利用率水平超过80%，这是现代历史上的记录；

3，自战争开始以来，NWF的流动资产减少了接近70%——至2.8万亿卢布。该基金的外汇储备降至1537亿元人民币，为2008年成立以来的最低水平。NWF的黄金储备从战争开始前的超过400吨降至139.5吨。

纳比乌琳娜警告说，该基金最快在2025年底、最慢会在2026年将完全耗尽。

三、俄经济部长奥列什金：俄罗斯经济处于衰退的边缘。

俄经济发展部长列舍特尼科夫周四在圣彼得堡经济论坛发表演讲时警告说，俄罗斯正处于经济衰退的边缘，他是在一个旨在增强经济信心的论坛上发出的这一消极信息。他指出，持续的通膨和俄央行的高利率政策导致经济放缓。

列舍特尼科夫称，总的来说，我认为我们正处于衰退的边缘，这一观点是基于当前的商业情绪和指标，这些都指向经济放缓。

列舍特尼科夫引用俄罗斯统计局的数据称，第一季度，GDP 增长放缓了三倍，从4.1%急剧回落至1.4%，环比来看，经济自2022年以来首次开始萎缩；3月份的商业利润下降了三分之一，关键石油和天然气行业的利润下降了一半；工业处于停滞的边缘，民用工业开始衰落；零售营业额急剧放缓，从去年12月的增长7.2%回落到4 月底的2.4%，如果扣除通胀，零售额实际下降了7.1%。

列舍特尼科夫还在讲话中公开抨击了俄罗斯央行的货币政策。他呼吁俄罗斯央行表现出“对本国经济的一点爱”。他称，去年10月，俄央行将利率提高到令人瞠目的21%的高位，以对抗通胀，并一直维持在这一水平，直到本月初才将利率降至20%。高利率损害了俄罗斯的经济健康。

列舍特尼科夫说，经济学家数月来一直警告说，高利率和制造业的衰退正拖累俄罗斯经济。

四、俄罗斯的经济学家：俄罗斯经济正在失去动力，经济衰退很容易演变成崩溃。

事实上，俄罗斯经济集团的官员在集体向普京发出警告：现在是在战争和经济之间做出选择的关键时候了！要么继续战争，经济崩溃；要么挽救经济，但必须停止战争。因为资源所剩无几，在战争和经济之间无法再分配。

俄罗斯智库之一的负责人、研究员亚历山大·科利安德尔告诉俄罗斯独立媒体《Novaya Gazeta.Europe》：参与圣彼得堡论坛的经济高官“他们会用伊索亚语说，我们不再花钱了，NWF 快用完了，没有地方可以再次补充。这种声音听起来会越来越响亮”。

科利安德尔警告说，经过三年的军事动员，俄罗斯经济正在迅速降温，“经济正在失去动力，经济衰退很容易演变成崩溃。官员的错误决定、油价的进一步下跌、对通货膨胀的粗心大意——俄罗斯可能会发现自己陷入无可避免的大麻烦”。

俄罗斯最大银行董事会第一副主席亚历山大·韦迪亚欣则认为，存在经济体温过低的风险以及俄罗斯将无法摆脱高利率造成的崩溃。

韦迪亚欣引用俄罗斯科学院经济预测研究所本周发布的一份报告称，5月底可用的统计数据表明，经济几乎完全停止增长，而观察到的趋势的持续将意味着最早在2025年第二季度出现严重衰退的可能性。

五、普京许诺的软着陆，能够阻止俄罗斯的经济衰退吗？

自2022年对乌克兰发动全面入侵以来，俄罗斯经济一直动荡不安，在经历了一段被官员们称为“过热”的时期后，经济增长现已明显放缓。俄官方报告也承认，2023年和2024年经济扩张强劲，这主要归功于国家在俄乌战争中的大规模国防开支和对积累资源的大量使用。但俄罗斯经济学家警告说，国防工业推动的增长是不可持续的，并不能反映生产率的真正提高。

俄罗斯宏观经济分析与短期研究中心（CMASF）本周在一份经济报告中称，近几个月俄罗斯经济降温影响了一切，而普京总统命令政府实现经济的“软着陆”，而不是允许它过度冷冻。CMASF认为，如果不能结束战争，这基本不太可能。

一是资源基本耗尽。

经济部长奥列什金和央行行长纳比乌琳娜都宣称俄罗斯已经用尽了目前基于激活人力和生产潜力的增长模式。

央行行长苦口婆心地提醒说：“我们需要明白，其中许多资源已经真的枯竭了，我们需要考虑一些新的增长模式”。

列舍特尼科夫则直截了当地说：“在我看来，这个已经用完了，这一切都结束了。事实上，我的意思是，仅剩的一点资源应该用于经济还是军事行动，我们需要选择“。

二是投资环境阻碍了资源流入。

CMASF 评论说：“基于工资增长和收入相结合的模式和消费人口、住房建设，不再有效。看来已经是“停滞的经济”。

而外来的资源如何流入俄罗斯，我们无法绕过甚至在“特别行动”话题之前就存在的投资环境和信任度。

CMASF称，圣彼得堡论坛以前被认为是“俄罗斯达沃斯”，促进外国投资流入俄罗斯联邦的任务。

但在过去的三年里，克里姆林宫查封了大约十几家外国公司，并加快了没收国内资产的步伐，包括莫斯科的多莫杰多沃机场和粮食公司Native Fields。

经济部长列舍特尼科夫也承认投资环境问题，他说：“总的来说，我们有非常可观的投资气候，但事实上存在很多问题——是的，很多。事实上，许多问题都加剧了，我们已经处理了十年——没错“。