股市暴跌！谁来买单

普京在吉尔吉斯斯坦发表讲话，坚持将乌克兰从乌东四州撤军作为停战条件，回应川普的乌克兰和平方案，导致莫斯科股市周四暴跌1.76%、周五续跌1.3%，市值蒸发逾1700亿卢布，抹平此前因和平希望上涨的5.4%涨幅。

俄罗斯投资者对停战寄予厚望，但普京“既谈也打”策略打击信心。分析师称，经济危机加剧，若谈判破裂股市恐再暴跌；黄金期货下行、石油期货上涨，凸显战争持续风险。

一、周四、周五莫斯科股市持续大跌，一天半市值蒸发逾1700亿卢布。

莫斯科股市在周四大跌后，周五上午继续下跌。

MOEX俄罗斯指数表现最好的是ADS Ozon Holdings PLC ORD SHS，仅上涨0.11%，涨幅4.00点，收盘时报3,693.00点。与此同时，石油天然气、银行、矿业和电信行业股价全线下跌。

其中Unipro PJSC，下跌3.35%，苏尔古特夫特加斯股份公司下跌3.05%，莫斯科比尔扎股份公司下跌2.97%，诺里尔斯克镍业和俄罗斯航空公司下跌2.7%，诺瓦泰克下跌2%，俄罗斯天然气股份公司下跌1.9%，苏联联邦公司下跌1.7%，储蓄银行和俄罗斯石油公司股价下跌1.6%。

周五开盘，莫斯科股市继续下跌。截至莫斯科时间28日上午11点，莫斯科股市指数下跌1.3%至2572.04点，市值损失超过700亿卢布。

周四莫斯科证券交易所下跌的股票数量为199只，跌幅是上涨股票39只的5.1倍，另外10只股票持平。

衡量MOEX俄罗斯指数期权隐含波动率的俄罗斯波动率指数（RVI），下跌0.48%，报37.47%。

与克里姆林宫刚开始与川普政府谈判的二月相比，俄罗斯股市在这大半年来下跌了22%，莫斯科交易所指数市值损失1.2万亿卢布。

二、最近两个月莫斯科股市围绕美国对俄罗斯的石油制裁和乌克兰和平计划起伏，周四普京的继续战争言论导致投资者失去信心。

莫斯科BCS分析师亚历山大·谢佩列夫在电报频道发表股评指出，受川普28点乌克兰和平方案的刺激，上周二、周三莫斯科股市罕见大涨两天，莫斯科股指从2510.64点上涨5.4%至2646.02点。股市上涨显示出俄罗斯投资者对停止乌克兰战争的支持。欧洲和乌克兰表达对28点方案的反对并在日内瓦聚会修改协议期间，俄罗斯投资者依然对停战与和平抱有希望，直到本周三，莫斯科股市一直在2670-2690的最近两个月高位整理。但周四普京对川普和平计划的言论后，俄罗斯投资者大失所望，股市加速下跌。周四下跌1.76%，周五上午下跌1.3%，28点和平方案给莫斯科股市带来的涨幅，被普京的一句话彻底抹去。

亚历山大·谢佩列夫的分析有充足的数据支撑。

比如，股市下跌带领莫斯科黄金期货价格下行。因为俄罗斯财政收入窘迫，赤字扩大，急需继续抛售黄金获得战争经费，周四2月交割的莫斯科黄金期货下跌0.30%，报每金衡盎司4,189.60美元。

但石油期货价格上涨，因为持续的战争将招致西方持续的经济制裁和乌克兰对俄罗斯能源设施的持续打击。周四莫斯科1月份原油交割价格上涨0.77%，涨至每桶59.10美元。

俄罗斯伊沃尔加资本首席执行官安德烈·霍赫林表示，普京的讲话只不过是市场下跌的催化剂，因为市场下滑反映了经济危机：该国增长率已降至几乎为零，民用产业陷入衰退，大小企业因两位数利率而积攒逾期债务，无法偿还。

俄罗斯阿洛经纪人分析师伊戈尔·索科洛夫认为，未来几周，莫斯科资本市场将继续受地缘政治的剧烈影响：如果和平谈判取得进展，停止战争意味着俄罗斯的经济有机会获得救治，莫斯科交易所指数可能飙升至3000点，较当前水平上涨15%。如果和平谈判再次破裂，意味着俄罗斯的经济将继续恶化，市场将跌至年度低点。

三、周四普京说了什么？普京说只有乌军从乌东四州撤军，战争才能结束。

周四，普京在吉尔吉斯斯坦首都比什凯克对媒体发表了一番讲话，也是对川普28点乌克兰和平方案和乌克兰、欧洲、美国在日内瓦修改的19点乌克兰和平方案的回应。普京的这一几分钟讲话，抹平了川普28点方案见报后莫斯科股市的全部涨幅。

11月27日，普京对媒体表示了他“既谈也打”的策略，并强调只有乌军从俄军准备全部占领的乌东四州领土撤军，战争才能结束。

他说，俄罗斯已准备好进行“严肃的”和平谈判，美国和乌克兰讨论的和平计划草案可能成为未来结束俄乌冲突协议的基础。普京同时也表示，如果不能最终达成协议，俄罗斯在乌克兰的战争将继续。

普京表示，他觉得华盛顿方面正在将他的立场纳入考量，但一些问题仍需在美国代表团下周初访问莫斯科时进行讨论，他补充说，目前尚不清楚美国代表团的具体成员，但克里姆林宫已准备好进行“严肃的讨论”。

这是自乌克兰对美国提出的和平计划提案进行修改以来，普京做出的首次回应。据美国总统川普的口风，他的特使史蒂夫‧威特科夫将于下周前往莫斯科与普京举行会谈。

俄罗斯的几乎所有媒体报道了普京坚持的立场。塔斯社称，普京强调，只有乌克兰军队从俄军计划占领的乌东四州领土上撤军，战争才能结束。“如果他们不撤军，我们将通过军事手段实现这一目标。”

目前俄罗斯占领了乌克兰主权领土的不到20%，其中包括几乎整个卢甘斯克（Luhansk）地区，以及顿涅茨克（Donetsk）、赫尔松（Kherson）和扎波罗热（Zaporizhzhia）的部分地区。

普京要求乌克兰交出俄罗斯在法律上已吞并但尚未完全控制的以上这四个地区。

普京周四进一步表示，克里米亚（Crimea）和顿巴斯（Donbas）的法律地位，是俄美就新提出的乌克兰和平计划进行磋商的关键点之一。

普京还就28点和平计划的来龙去脉提出他的版本说：“在我访问阿拉斯加之前，我们与美国谈判代表讨论了乌克兰冲突解决方案。之后，（美国的）这份28点和平计划清单出炉。正如我之前公开说过的，这份清单是通过特定渠道提供给我们的。我们仔细研究了这份文件。随后，美乌谈判在日内瓦举行。据我了解，他们决定将这28点归纳为四个独立部分。我们收到了所有这些信息。总的来说，我们同意，这份美国支持的和平计划可以作为未来协议的基础。但是由我提出任何最终版本都会显得不礼貌，因为目前还没有最终版本。”

上周日，美国和乌克兰团队在瑞士日内瓦就美国提出的28点和平协议进行讨论，双方更新并完善了一份和平协议框架。美乌团队都表示，和谈取得巨大进展。乌克兰方面正在安排总统泽连斯基和川普尽快会面，以便敲定和平框架中的敏感问题。而俄罗斯是否会大致接受美乌达成的更新版本的和平协议框架一直是备受关注悬念。

与此同时，乌克兰方面表示，本周继续与美方进行会谈。泽连斯基和乌克兰议会主席都分别强调了乌克兰的领土不可谈判。欧洲明确支持乌克兰的领土完整。

所以，俄罗斯的投资者认为，普京的讲话意味着俄乌不太可能达成停战协议，因为乌克兰不会让出乌东四州，普京又急于占领乌东四州作为其入侵乌克兰所付出巨大人力与资金成本的回报。而继续战争，俄罗斯经济就将继续崩溃。