韩国股灾真相曝光，散户怒喊政府搭了赌场

　　今年1月，当韩国股市成为全球表现最强劲的市场时，韩国政府看到了一个吸引更多资本、提振韩元的机会——通过向以高风险、高刺激著称的散户投资者提供更多杠杆产品，推动资金回流国内市场。

　　但如今，这场押注正在反噬韩国总统李在明。据知情人士透露，上周韩国政府高层官员因基准股指韩国综合指数（KOSPI）较一个月前高点暴跌约40%而陷入警惕。由于消息涉及私人讨论，知情人士要求匿名。

　　当时，正在南美进行为期11天外交访问的李在明及其核心幕僚，只能远程关注市场崩盘，并紧急寻找遏制股市暴跌的方法。

　　其中，一名知情人士表示，这场深夜会议不仅被推迟，而且持续时间超过预期。会议还罕见地邀请了总统办公室高级代表参加，凸显青瓦台对市场动荡的高度重视。

　　会议期间，包括韩国央行行长申铉松（Shin Hyun Song）在内的官员讨论了应对市场剧烈波动的紧急方案。

　　随后，韩国财政部出台一系列措施，限制散户投资杠杆型交易所交易基金（ETF），推动韩国股市周五暴涨近18%，创下历史最大单日涨幅。

　　然而，即使市场暂时稳定下来，持续时间可能只有一天，政治影响才刚刚开始。

　　“损害已经造成了。”33岁的散户投资者Kim Dong Woo表示。他指责政府没有及时采取行动。“现在有太多受害者。”

　　AI芯片狂潮推动韩国股市飙升

　　截至周一(8月3日)上午，韩国股市仍是全球主要经济体中表现最佳的市场之一，今年累计上涨超过50%。

　　推动韩国股市上涨的核心动力来自全球人工智能热潮，该趋势带动存储芯片需求暴增，韩国两大芯片巨头——SK海力士和三星电子受益明显。这两家公司合计占韩国综合指数市值超过一半。

　　但与此同时，韩国股市也经历了自20世纪80年代交易以来最剧烈的波动年份。根据彭博汇编数据，KOSPI今年已经有32次单日涨跌幅超过5%，约相当于每四个交易日就出现一次剧烈波动。

　　李在明的“5000点目标”遭遇反噬

　　如今，这场市场风暴正在困扰李在明。这位曾经失败的日内交易者，在2025年上台时提出雄心勃勃的目标：推动韩国股市突破5000点。这一目标在今年1月迅速实现。

　　李在明多次鼓励韩国民众投资股票，而不是房地产，希望借此缓解首尔火热房地产市场带来的压力。这一策略一度奏效。

　　但局势随后开始恶化。问题的转折点出现在韩国政府批准推出超过十多只追踪三星电子和SK海力士的杠杆ETF之后。这类产品利用衍生品和债务放大每日收益，通常可以达到标的资产涨跌幅的两倍左右。

　　在全球多数市场，这类产品主要由专业投资者持有；但在韩国，它们的主要买家却是普通散户。

　　这些杠杆ETF以及其追踪的两大芯片股，曾一度占据韩国市场每日成交额的超过70%。

　　“最讽刺的是，政府声称正在控制局势，但实际上，正是政府自己搭建了这个赌博桌，”韩国股票投资者联盟负责人、67岁的Jung Eui-jung表示，该组织拥有约6.4万名成员。

（资料照片：联合新闻）

　　政府回应

　　针对相关质疑，韩国总统办公室表示，推出杠杆ETF的目的，是为投资者提供更多选择，并让韩国投资者能够接触此前只能在海外市场交易的产品。

　　总统办公室称，由于这些产品推出期间恰逢市场波动加剧，因此政府有必要采取措施稳定市场并保护投资者。

　　“政府一直密切关注市场反应，并正在准备进一步措施。”李在明办公室表示，“青瓦台了解市场反应和投资者担忧，并正在尽最大努力。”

　　股市危机可能影响李在明政治议程

　　李在明上任仅14个月，拥有国会多数席位，近期并不存在选举压力。

　　但如果支持率下降，或者股市暴跌进一步影响居民消费，将可能阻碍其推动一系列政策目标，包括：提高财政收入目标；扩大社会福利支出；加强对大型企业集团监管；建设新的芯片产业基地。

　　上周市场暴跌期间，韩国国会举行激烈听证会，各党派议员要求政府解释：韩国推出杠杆ETF的速度是否超过监管能力？是否让散户承担了不必要风险？

　　杠杆ETF政策如何诞生？

　　调查显示，这一切始于今年1月。当时，李在明首席政策顾问Kim Yong-beom召集韩国主要证券公司负责人开会。

　　政府担心，韩国居民大量投资美国股票导致资本外流，并削弱韩元，即便韩国半导体出口创造创纪录经常账户盈余。

　　长期以来，韩国政府一直希望引导家庭储蓄资金从房地产和海外投资转向国内资本市场。

　　推出杠杆ETF正是这一战略的一部分。因此，到5月底，在监管机构加速审批后，韩国市场推出了首批追踪三星电子和SK海力士的单股票杠杆ETF。

　　“审批过程推进速度异常快，”韩国最大在野党国民力量党议员、国会战略与财政委员会成员Park Soo-young表示：“如果没有总统办公室的推动，这样的速度是不可能实现的。”

　　韩国资本市场被变成“大赌场”

　　Park Soo-young认为，争议并不仅仅在于ETF产品本身。

　　他说，政府不应该设定股市目标，因为这会让市场形成一种预期——政策制定者会无论市场状况如何都支持股价上涨。

　　他还批评李在明政府随着市场上涨变得越来越激进，包括：推动杠杆ETF；提高韩国国民养老金股票配置比例。

　　这些措施显示，推动股市上涨已经成为政策目标，而不仅仅是发展资本市场。“他们忽视资产管理机构的负面反馈，没有进行充分公众讨论，并且在6月地方选举前一周推出这些产品。”

　　Park Soo-young表示：“他们把韩国资本市场变成了一个比拉斯维加斯还大的赌场。”

　　韩国散户危机正在发酵

　　一名了解政府讨论的人士表示，李在明团队此前一直非常谨慎，不愿公开庆祝股市上涨，希望避免进一步刺激市场狂热。

　　但在6月8日执政一周年新闻发布会上，李在明曾表示，韩国股市跌破8000点只是暂时现象，并称韩国股票仍然被低估。

　　他的政策负责人金容范随后更乐观地预测：韩国将在未来两到三年内成为全球市值前三大的股票市场之一。

　　与此同时，国际投行也曾看好韩国股市。高盛在5月将KOSPI目标点位上调至9000点；一周后，摩根大通甚至给出牛市情景目标10000点。

　　首尔大学经济学教授Lee Yoonsoo表示：“从政治角度看，引入这些产品确实有解决汇率问题的理由，但其他国家存在类似产品，并不意味着它们一定适合韩国。即使这些产品本身没有问题，如果没有考虑韩国市场的特殊结构以及可能产生的风险，就有理由认为这是一场政策失败。”

　　新加坡 Fibonacci Asset Management Global首席执行官Jung In Yun则用了更尖锐的比喻：“永远记住，《鱿鱼游戏》体现的是韩国人的心态。”

　　他指的是Netflix热门剧《鱿鱼游戏》中，人们为了改变人生而冒险参与致命游戏的故事。“现在，街头真的已经流血。”