这场暴跌背后，究竟发生了什么？

　　韩国股市再度暴跌。基准韩国综合指数重挫逾5%，市场担心产品价格更低的中国竞争对手侵蚀市场份额，叠加博通(Broadcom)首席执行官对AI股票投资者的抨击，共同触发了这场大跌。

　　在经历了上周五和周一的重创后，韩国综合指数连续第五个交易日下跌，目前已较今年6月创下的历史峰值跌去逾三分之一。韩国市值最大的两家巨头三星电子(Samsung Electronics)和SK海力士(SK Hynix)在这场抛售中首当其冲，股价分别下挫10%和7%，大盘约一半的跌幅正是由这两只股票所致。

　　投资者常将韩国股市的表现视为AI概念交易整体行情的风向标。纳斯达克100指数期货周二下跌0.5%。

　　《南华早报》(South China Morning Post)周一发表的一篇文章详细披露了中国最大的半导体制造商长鑫存储(CXMT)在存储芯片架构方面取得的进展。该公司的技术突破提升了芯片的存储密度，从而对三星电子和SK海力士构成了更大的竞争威胁。

　　尽管在过去18个月里，三星电子和SK海力士均实现了极为丰厚的利润，利润率也处于纪录水平，但许多投资者一直担忧AI资本支出步伐放缓，或者担心来自产品价格更低的制造商的竞争威胁。这些制造商大多来自中国。

　　周一，美股芯片板块走低，进一步加剧了韩国存储芯片制造商的跌势。费城半导体指数交易所交易基金下跌2.5%，英特尔(Intel)和美光科技(Micron)等芯片股亦出现下挫。

　　博通首席执行官陈福阳的言论打压了市场情绪。他周一在新加坡出席一场科技活动时直言，如今的AI投资者就像身处赌场。

　　不过，心存忧虑者绝非陈福阳一人。跨资产分析师、Coin Bureau创始人尼克·帕克林(Nic Puckrin)在发给MarketWatch的一封电子邮件中写道：“眼下芯片股遭遇的抛售，对一些投资者来说或许看似诱人的买入机会，但我不会作此解读。这越来越像是AI相关交易开启结构性重新定价的开端，而非一次短暂的回调。”

　　即便如此，芯片股投资者仍会将陈福阳的言论，视作长期担忧的最新佐证。长期以来，这些投资者一直对AI繁荣的可持续性以及AI基础设施建设相关资本支出感到担忧。

　　不过，在新加坡的同一场活动上，英特尔首席执行官陈立武也给三星电子和SK海力士等厂商带来了一丝宽慰。他明确表示，未来两到三年内硬件仍将处于供不应求的状态。

　　此外，尽管股市遭遇重挫，韩国企业的基本面依然提供了坚实支撑。9月份出口额达到创纪录的1,209亿美元，贸易顺差达到499亿美元，推动今年以来的累计顺差攀升至2,520亿美元。正因如此，韩圆在过去三个月内反弹近10%，也就不足为奇了。

　　韩国股票目前的估值同样处于极低水平。据FactSet数据，三星电子基于2027年盈利预期的市盈率仅为3.5倍，SK海力士更是只有3.3倍；两家公司的股息率则分别达到6.5%和3.5%。韩国股市整体基于未来12个月盈利预期的市盈率仅为5.3倍，相比之下，MSCI明晟新兴市场指数则略高于10倍。

示意图　Getty Images