继合肥、南京、苏州、厦门之后，中国楼市调控之手伸向了杭州。9月18日，杭州市住房保障和房产管理局发布限购政策，自9月19日起，除富阳和大江东外，暂停在杭州市区限购范围内向拥有1套及以上住房的非本市户籍居民出售住房。
消息传出后，杭州楼市当日上演一出“生死时速”，截至18日24:00，杭州八区商品房当日累积成交3,292套，刷新历史单日成交最高记录。而9月15—17日中秋节期间，杭州楼市（不含富阳）共计成交商品房1,661套，创同期历史最高记录。
中国目前房价可拿野蛮上涨来形容，过去一年来，北上广深等一线城市房价至少上升25%，其中，深圳房价飙升了76%，成为全球最耀眼的城市之一。另据彭博社报道，中国城市平均房价已上升至1,840美元/平米，相比之下，美国平均房价1,420美元/平米。不过，根据世界银行去年公布数据，中国人均收入7,380美元，美国人均收入55,200美元，两者相差8倍。
中国房价一路飙涨，全系于货币因素推动，这已成各方达成的共识。9月14日，央行公布8月金融统计数据，8月新增社会融资1.47万亿（1人民币折合约0.1498美元），相比7月回升近万亿，同比多增3,600亿。其中，8月金融机构贷款增加9,487亿，环比多增近5,000亿，重点在于，8月居民房贷依然高达5,286亿，比去年同期增长接近1倍，占当月实体经济贷款比例约2/3。
也就是说，除为基建项目提供的配套贷款外，房贷仍是银行新增信贷的“中流砥柱”。在金融机构看来，房地产是中国经济最后屏障，住房贷款是经济下行周期唯一优质资产，至于实体企业（尤其民营企业）则属于高危区域，成为金融机构避之不及的对象。
数据显示，今年上半年，批发和零售业坏账高达9.29%，制造业坏账率达6.22%，而个人住房按揭贷款仅有0.34%。这意味着，实体经济越萧条，金融机构避险心理越严重，紧缩信贷的结果就是，实体经济进一步触底同时，资产泡沫越吹越大，形成正反馈效应。无论地方政府、金融机构，还是市场投机者，正是洞悉于此，才越发有恃无恐，全身心参与投机浪潮中。 再看市场资金层面，9月18日，央行在公开市场进行1,500亿人民币7天及回购操作，以及1,200亿人民币的28天逆回购操作。这说明，公开市场操作和中长期借贷便利，成为央行取代“降准”为市场提供流动性的手段。
因为，降准降息属于猛药，极易引发市场强烈贬值预期，不利于人民币汇率稳定，况且，目前环境下，央行即便采取大水漫灌，所释放出的流动性也无缘实体经济，相反只会助推泡沫。从这一点看，央行货币政策较为被动，在控通胀、保汇率情况下，只能通过分类滴灌的方式，维持金融机构流动性合理充裕，防止大规模抽贷、断贷现象发生。针对央企和国企债务，只能通过债务滚动、理财产品、财政赤字等多重手段维系，将债务违约可能性降到最低。
不过，任何国家经济是复杂综合体，充满联动效应特征。对于金融机构来说，进行债务滚动同时，通过理财产品和房地产拓展利润空间，短期内是理性选择，然而，从长期看，则是以牺牲实体经济为代价，当创造财富的实体企业纷纷倒下，必然反过来对银行资产端构成冲击，同时，将对人民币汇率和房地产本身产生深远影响。实体经济是创造就业和支撑房价的源泉。
日本资产泡沫破灭，是全球经济学界长期研究的经典课题。毋庸置疑，日元升值配合上央行货币扩张，是当年日本楼市逆势繁荣重要因素，面对愈演愈烈的地产泡沫，日本政府最终选择“断臂求生”，因为日本当局清楚，如果放任自流，在资产泡沫和通胀冲击下，将会有越来越多实体企业放弃生产，长此以往，日本经济的灵魂（制造业）将被掏空，这对于资源匮乏地缘狭小的岛国来说，将是无法挽回的噩梦。
与日本相比，中国是一个人口大国，实体经济尤其高附加值制造业，是赖以生存的基石。房地产是经济繁荣衍生的结果，如果本末倒置，必然最终种下苦果。的确，中国目前拥有庞大外汇，能够抵御短期金融风险，但问题在于，当所有企业纷纷放弃生产，长期怎么办？
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