30万亿资金大撤退 开发商傻了

　　在国家发改委停止审批开发商境外发债，截断房企重要“粮道”之后。证监会、银监会也出手了，这次后果更严重！

　　5月19日，证监会在每周五例行的新闻发布会上宣布：“不得从事让渡管理责任的所谓‘通道业务’”。再加上银监会的类似规定，最终将有至少30万亿资金受到影响，而房企可能首当其冲。

　　利率市场化、互联网金融崛起、银行业向民间资本开放之后，银行面临激烈的竞争。为了支付越来越高的资金成本，保证市场占有率，大家竞相通过“通道业务”规避监管，进入高风险、高回报的领域。

　　一笔典型的通道业务是这样的：

　　房企甲，准备去拿一块土地，缺少资金。于是，券商乙就设立了一个资管产品，投资于甲的项目，设定回报率和期限。然后找到银行丙，由银行丙的银行理财产品来购买券商乙的资管产品。于是，银行丙的一笔资金，就这样绕过了监管，流入了房地产市场。

　　券商乙的资管产品，事实上由银行丙来操纵，后者是实际监控者。乙只提供通道，收取费用。最终丙是跟甲对接的。但如果甲出现了违约，这时候责任就比较模煳，券商乙的责任很难认定。而房企甲和银行丙之间并没有直接的合同。

　　在实际操作中，情况可能复杂的多。往往是银行理财产品买了一项券商资管产品，券商资管产品又买了基金的资管产品，基金的又买了信托的，最终的底层资产到底是土地、房屋，还是高科技项目，钱是给了房企还是地方政府融资平台，都说不清楚了。这就是所谓的层层嵌套，很难实现穿透式监管。

　　根据公开报道，目前银行理财产品之外的各种资管产品规模如下：

　　1、公募基金资管产品  9.3万亿；

　　2、基金管理公司及其子公司专户  16.36万亿；

　　3、券商资管产品  18.77万亿；

　　4、期货公司资管产品  0.3万亿；

　　5、私募基金资管产品 8.75万亿；

　　6、信托资管产品  20万亿。

　　上述资管产品的总规模超过了73万亿，其中大约有一半是通道业务。光大银行和波士顿咨询公司曾发布报告，称截到2015年底通道业务的规模是26万亿。由此我们可以推算出，目前通道业务的总量在30万亿以上，应该未超过35万亿。当然，由于存在层层嵌套的现象，这些通道业务有重复计算的现象。

　　证监会管理尺度的收紧，将管住上述6类通道业务的前5类；银监会的6号文和46号文，则可以管住信托类的通道业务。

　　也就是说，通道业务的冬天到来了。如果银行资金需要购买券商、信托等的资管产品，则应该由券商、信托等机构切实承担监管的权责，而不能简单地“出租通道”，最后造成监控真空和难以问责。

　　擦边球没有办法打了，30万亿的“通道业务”性质也发生了巨变，所以规模必将减少。而通道业务的最大资金融入方，则是房企和地方政府的融资平台。

　　换句话说，“通道业务”其实是“大基建+房地产”的奶瓶、粮道。有这个渠道存在，中国的经济转型就无法真正实现，改革就是空话，降低房价也几乎不可能。

　　如果切断“通道业务”，房企和地方政府融资平台最大的灰色融资渠道将被切断。房企资金紧张了，就不可能去拿地王；地方政府融资平台借不到钱，就很难去搞土地开发的“三平一通”、“四平一通”。

　　当然，“通道业务”禁止之后，在证券市场里兴风作浪的“举牌者”也将底气顿失。至于银行、券商、基金公司、信托公司的业务都将出现萎缩，利润将出现下滑。