3条新闻释放信号 这才是背后的真正风险

这两天看了三个新闻，让我心生警惕。

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一是滴滴也开始裁员了。

滴滴的CEO程维在新年大会上强调资本未来会有长期不确定性，未来的滴滴要更加精细化的运营，并透露滴滴去年光短信费用一项就花了近9亿元。

想想当年滴滴意气风发的时候，每天补贴多少，不知道诸位还记得否？我这辈子唯一一次打出租还挣钱，就是叫的滴滴打车：补贴15，车费14，司机在我下车的时候找了我一元钱。

不止滴滴，大批互联网公司都在这个寒冬里开始裁员。美团、百度、网易这些曾经气吞山河的互联网大佬，都开始裹紧被子过冬了，就连华为也不能幸免。

任正非在今年一月连续签署006号、007号总裁办电子邮件，向全体员工发声，要求华为员工做好过苦日子的准备，一切向“作战”靠拢，努力让所有形式主义的不增值管理都消亡，并要放弃一部分平庸的员工，降下人力成本来。

可叹的是，被裁的员工已经背了“经济锅”，如今还要给背一口“平庸锅”，这种公司真是不值得为之效忠了。

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另外一个新闻，是中国基金报刊载的文章。中国基金报是人民日报旗下报纸，如果不是他们这样写，这两个字我无论如何不会主动说的：放水。

文章中说：2月15日，央行发布1月社会融资规模和金融统计数据，1月份人民币贷款增加3.23万亿元，高于预期，并刷新纪录；社会融资规模增量4.64万亿元，同步创新高；此外，1月末M2同比增速也反弹至8.4%。

具体数据是：

新增人民币贷款3.23万亿元，创单月历史新高；

社融规模增量4.64万亿元，创新高；

中国1月新增人民币贷款3.23万亿人民币，预期3万亿人民币，前值10800亿人民币。

中国1月社会融资规模增量4.64万亿人民币，预期33070亿人民币，前值15898亿人民币。

中国1月M2货币供应同比8.4%，预期8.2%，前值8.1%；

中国1月M1货币供应同比0.4%，预期1.9%，前值1.5%；

中国1月M0货币供应同比17.2%，预期10%，前值3.6%。

有没有感到一股汹涌澎湃的伟力迎面而来？

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第三个新闻呢？第三个新闻是中办和国办联合发文：要求银行、险资、交易所全面支持民企融资。

不要奇怪，你没有看错，确实是中办和国办，这两个绝对重量级的单位联合发文，又是针对给民企融资这样一件“小事”。怎么看都不寻常。

一般来说，这种文银监会保监会证监会发个文也就绰绰有余了，他们已经是资本市场的爸爸，现在由爷爷来发这种本来有个小弟出马就足够的文件，可见情况之紧急，心情之急迫。

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三个新闻，组织起来看，能看到一点点经济的全貌和紧逼到眼前的风险。

一方面银行已经加大力度投放信贷，我们看到的是银行发出了刷新纪录的天量信贷，一方面是高级别部门要求信贷要照顾民营企业，然后就是滴滴、网易甚至华为等频频放出裁员的信息。

这一切都指向了那个比通货膨胀还具有风险意味的词：滞胀。跟通胀不一样，滞胀主要表现为经济增长相对其长期趋势的乏力，偏离甚至停滞，同时伴随通货膨胀。

也就是说，一方面，投入社会的货币越来越多，钱越来越不值钱，另一方面，这些货币却未能创造出应有的价值，致使钱越来越难挣。

经济学家们提出了许多理论试图解释滞胀发生的根本原因，总结来看，滞胀的产生一方面是由于外部冲击、价格粘性、通胀预期抬升、人口红利减少等一系列供给侧冲击而导致的成本推动型通胀和经济下行，另一方面也与央行过度宽松的货币政策对抗经济衰退，造成物价上升有关。

简而言之一句话，钱很多，但就是经济增长乏力。正如我上一篇文章所写的，债务不是问题，没有利润才是问题。

滞胀的发生，其实也是没有利润导致的问题。我们说，信贷的放出有三种模型：

第一种是信贷所投入的项目，不仅能支付本金，还能覆盖利息；

第二种是信贷所投入的项目，只能覆盖利息；

第三种则既还不起本金，也还不起利息，只能通过继续借款来还旧贷款的利息。

到了第三种的地步，就不是正常的项目信贷，而是庞氏骗局了。因此，民企目前遇到的，信贷问题只是其中一项，拿到信贷后如何能形成效益增长点，才是问题核心。

下图是三类以上工业企业历年利润对比：

其他利润数据是：2018年工业行业全行业净利润减少11%，其中国企增长8%（唯一增长），民营降26%，外资降9%。

进一步细分的话，采矿业涨25%，制造业降14%，公用设施行业降5%。制造业中上游行业表现较好：钢铁17%，石油3%。下游普遍比较惨淡：汽车降12%，电子产品降17%，通用设备降19%，专用设备18%。

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于是，下一个问题来了，像滴滴这种以烧钱来占领市场的互联网公司，一直烧下去行不行？

我们知道滴滴公司从诞生起，就在不断的烧钱。有媒体报道，滴滴出行2018年继续亏损，全年亏损金额高达109亿元人民币。这意味着滴滴继2018年上半年亏损40.4亿元后，于下半年亏损金额扩大至近70亿元。

这也意味着，自2012年成立以来，滴滴出行6年来累计亏损额高达近390亿元。

但是它也没白烧，滴滴现在是稳稳的互联网打车界老大，新经济的打法也早就不是传统的：投资——挣钱——收回成本的套路；而是，烧钱——上市——割韭菜走人的套路。

现在滴滴并未上市，投资商和银行自然有疑虑，如果能上市呢？

我们继续推演，滴滴上市——投资人顺利退出——大众当接盘侠——公司继续亏损——股价走低——股民受到严重损失——消费力锐减——需求不振——各行业没有利润——寻求信贷或上市——投资人退出.....

有没有发现，这条没有利润的路走下去，就是需要更大规模信贷的结局，而且没有终时，直到最后大众丧失接盘能力，游戏结束。

因此，滴滴烧钱的路即使能走通，也是它这个公司能走通，对于整个经济体来说，是走不通的死路。

最后，我想说的是，如何提升各行业特别是民企的利润，才是化解未来滞胀风险的唯一路径。毕竟相比盲目烧钱，老老实实挣钱才是经济发展的正途