日本进入大规模刺激新阶段

　　周一，消费者在东京银座的一个商店中。

　　日本原定于明年10月上调消费税，这是削减该国巨额公共债务努力的一部分。但在周二，安倍晋三表示政府将把消费税上调时间推迟18个月。今年4月日本有过一次消费税上调，结果是第三季度日本经济陷入萎缩。此外安倍还表示将制定一套全新的税收开支措施来长期推动经济发展。

　　安倍晋三和他的智囊团此举似乎是效法欧洲，批评人士称过早关注减债（而不是一心一意通过财政货币措施提振需求）的做法加剧了欧洲经济问题。

　　但这个策略风险很大。日本公共债务的规模是经济体量的两倍以上，是发达经济体中最高的。就连近期坦言在欧洲削减债务方面施加过多压力的国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)，也于上月敦促日本继续贯彻增税计划。

　　IMF 10月发布报告称，鉴于日本公共债务高企，进行第二轮增税对建立财政纪律的良好纪律至关重要。

　　对于安倍晋三来说，重新调整被称为“安倍经济学”复兴方案的决定是在周一日本经济令人意外地连续两个季度出现收缩之后敲定的。这一消息的公布距安倍上台大胆承诺打破日本通缩不到两年时间。通货紧缩是指价格、工资、支出和投资相继下跌的恶性循环，这一现象已经困扰日本超过10年。

　　日本政府经济学家此前曾试图让安倍宽心，称今年4月上调消费税只会给日本经济带来最低限度的损伤。因为在上调消费税之前日本央行(Bank of Japan)已经向日本经济注入大量新的流动性。

　　也有人认为日本政策步伐应该迈得更大。美国前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)认为，日本接近于零的现行利率降低了货币刺激政策的有效性。他在上周五接受采访时称，日本应该更多地依赖扩大消费和减税，这样产生的流动性会更加直接地流入经济领域。

　　萨默斯称，他不确定货币政策的有效性将有多大，但财政政策产生效果的可能性似乎更大。

　　安倍身边的人士似乎开始认识到，财政政策应当更多地辅助货币政策，不过政府内部尤其是财务省立场偏紧缩的人士担心，债务高企可能会引发投资者对日本的反感。

　　安倍晋三的经济顾问本田悦朗(Etsuro Honda)周二对记者表示，这是日本摆脱通胀的一个千载难逢的机遇，从这个角度来看，上调消费税的做法有很大风险。

　　日本正面临在央行刺激措施和财政整顿之间找到恰当平衡点的困难，欧美决策者也面临的同样困境，在过去四年中，他们也在设法提振经济摆脱金融危机后的疲软态势，实现持续复苏。

　　英国政府在2012年将债务削减计划搁置一旁，随后英国央行实施的宽松货币政策推动该国经济实现快速增长。在美国，尽管在美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)多年来刺激政策的扶持下，近几个月美国经济实现了稳步增长，但一些经济学家认为，因美国国会和白宫间僵持局面迫使政府实施的预算削减阻碍了美国经济的复苏和就业增长。

　　萨默斯认为，发达经济体陷入到了一个新的结构性缓慢增长阶段，其延续时间长于普通的周期性经济波动，这一阶段称为“长期停滞”。他认为，决策者应摆脱二战后大部份时间里使开放式财政和货币刺激政策受到限制的担忧：即过高的政府债务可能导致通胀及利率大幅上升。

　　萨默斯称，过去20多年来的日本是长期停滞假设的一个最为清晰的例证。他表示，日本的遭遇将让人们懂得如何应对长期停滞，以及不同政策的相对效力。

　　但日本也是政府累积巨额债务的很好例证，其负债水平远高于希腊和意大利2010年发生债务危机时的情形，投资者十分担心日本的违约风险，要求大幅加息。

　　鉴于日本将遭遇类似命运的担忧，再加上IMF和主权债务评级公司的警告，日本国会2012年夏通过了一项受三个规模最大的执政党和反对党支持的法律，同意分两个阶段将全国消费税增加一倍，即到2015年10月将当时5%的消费税上调至10%。

　　上一次增加消费税是1997年，从3%增至5%，距今已有15年。有人认为，上世纪80年代日本资产泡沫破裂后的那次增税延长了日本经济的低迷期，这也是日本领导人为何时隔这么久才再次考虑此事。但日本议员后来被说服，认为需要采取削减债务的行动，特别是日本人口老龄化使得政府负担加重。

　　这项法律是在安倍晋三2012年12月就任首相之前通过的，但他同意在其安倍经济计划中加入上调消费税一项。该计划的目标是结束日本长期通缩局面，抑制政府债务，这二者似乎又是矛盾的。

　　安倍晋三与其幕僚之所以愿意上调消费税，原因之一是他们认为日本央行新推出的激进货币政策将对可能产生的冲击形成缓冲。多年来，很多经济学家觉得日本没有摆脱通缩就是因为日本央行过于担心通胀。

　　安倍晋三担任日本首相后的主要措施之一就是任命黑田东彦(Haruhiko Kuroda)为日本央行新任行长。黑田东彦在2013年4月份推出了大规模的新刺激计划，其目标是在两年内将日本政府对经济的注资金额扩大一倍。

　　从许多指标来衡量，日本央行的这一方案取得了成功。日本的消费物价出现了上升，尽管还没有达到日本央行制定的2%的目标水平。不过，物价的上涨较为脆弱。日本的大企业没有根据通胀的上升幅度而给雇员加薪，日本的投资状况也较疲软。消费者依然较为谨慎，这使得日本上调消费税的举措对经济造成严重冲击。

　　但财政支出也有局限性。对上世纪九十年代日本大型公共设施持批评看法的人士认为，当时效率低下的政治分肥支出延长了日本的经济下滑周期。

　　那些主张应继续关注削减日本债务的人士担心，与欧元区债务危机中希腊的情况一样，日本的市场利率最终将出现大幅上升。不过，市场对此似乎并不过于担心：在过去一周中，10年期日本国债收益率一直保持在0.5%左右，走势较为稳定。

　　尽管安倍晋三已承诺将在2015年寻求通过立法来取消进一步上调消费税的计划，但他并未完全放松日本的财政纪律。在周二晚间举行的新闻发布会上，安倍晋三仍然表示，消费税的进一步上调时间被推迟至2017年，而没有被取消。他表示，政府承诺不会再次推迟了。