投资中国股市：机会还在，但要经得住波动

在2006年，许多投资到印有“中国制造”标记和与它有关联的共同基金的美国投资人都获得了不错的回报，但是最近中国股市的剧烈波动使得人们对与“中国”这个品牌有关的股票和基金的回报产生了疑虑。

据美联社报导，就像曾经在美国发生过的网络股泡沫一样，在过去的一年半里，中国的投资人将巨额的资金倾泻到了股市上。

位于洛杉矶的Roth Capital Partners有限责任公司的副董事长Donald H. Straszheim形容中国股市上的许多公司说：“那些（上市）公司就像1995年到2000年来自硅谷的那些公司一样，有些已经沉底，有些正在水中游。”

而在中国投资的可能性，似乎就像她的国土那样辽阔，共同基金投资人应当要注意的是，避免单纯追逐一种特大的股市回报。投资中国的机会仍然存在，虽然它们可能会伴随着令人不安的波动。共同基金的投资人如果没有做好长期投资的准备，就应当避免这种大幅波动。

去年，中国股市的股价上涨了一倍多，达到130％，但是，在最近的一两周里，在上海证券交易市场警告说中国股市可能正在“过热”之后，股市的波动大增，股市大跌。

Morningstar公司的投资分析师Arijit Dutta说：“这种波动应当是投资者预料到了的，尤其是在我们见到了大涨之后。”他说，一般来说,我们不倾向于投资人把资金都投资到一个国家的基金里去.许多投资者可能无法承受起伏，他们在错误的时间买入，又在错误的时间卖出，最终未能利用好资金。

共同基金研究公司、路透公司（Reuters）旗下的子公司理柏（Lipper）公司的中国部门研究主管周亮说，尽管现在股价已经不便宜了，投资者仍然想进场，使得波动只可能随着股市的上涨而加剧。

在上海的周亮预计，中国经济今年会继续增长大约10％，但是投资人的回报会有上下浮动。中国已经进一步加强了对股市的管理规章。周亮还说：“我们发现交易量增加很快。”

不过美国的许多基金投资人是通过香港市场来进入中国股市，而不是直接投到市场管理相对薄弱的中国大陆股市，因此他们受到大陆股市波动的影响不是很大。

Straszheim说，中国的许多投资者并非成熟的投资人。他们更喜欢进行投机。而一个依赖于小道消息和规管制度来运作的市场还是一种没有充分发育的。

美国道琼斯公司的国际指数研究主管高潮生认为，中国股市的一个特点是波动性成长：高回报率通常与高波动性相伴而生，这虽然是全球金融投资中“放之四海而皆准”的金科玉律。但是在中国有特别明显，波动之剧烈“傲视”全球。中国股市的波动性要成倍地高于世界主要股市，甚至大大高于新兴市场。中国股市回报率令众人惊羡，但投资者也必须要有充分的思想准备和良好的心理素质去承受股市的剧烈波动。中国股市的波动性特点有三：一是频率很密；二是幅度很大；三是长度上，熊市的长度很长。与世界主要发达股市相比，中国股市的最高波动性居首﹑平均波动性也同样居首。

高潮生说，无庸讳言，波动性是金融投资的大敌与克星。首先，投资收益不是简单的迭加或累计，而是隐含着一种神奇的复利作用﹙Compound﹚，这也是投资收益的魔力与魅力所在。而收益的波动性﹑尤其是投资损失则会从根本上动摇这一复利效应的根基。这也反映在“不怕慢，就怕站，更怕转”这一金融投资的至理名言之中。

其次，金融投资中还存在着“入不敷出，赚不抵赔”这一数学怪圈。涨跌幅度相同时，无论是先跌后涨还是先涨后跌，投资者到头来肯定是赔定了。也就是说相同的跌幅从货币绝对值上讲一定会超过涨幅，投资损失必须由更高甚至加倍的收益率才能得到全额补偿。

最后，股市波动与市场投机是一对孪生兄弟。股市的剧烈波动增加了投资者的心理负担和精神压力，生怕投资因股市波动不翼而飞。这种短线交易的投机行为反过来又加剧了股市的波动，从而形成了一种无休止的恶性循环。也难怪长期投资难于在中国股市形成气候，股市如此频繁的大起大落很可能会逐一耗尽股民们的账面收益，然后再让他们品尝蚀本与亏空的煎熬。