中国龙市崛起 冲击全球金融版图

中國股市在二零零六年狂升飆漲拉開龍市序幕，總市值佔GDP比值從一成八躍升至五成，總數突破八千萬的股民龍騰虎躍，憧憬「黃金十年」﹔ 全球資本競相與龍共舞。中國概念在境外同樣受狂熱追捧，香港股市在國企股帶領下創歷史新高，新加坡、韓國、大馬等交易所也改善環境吸引中國企業上市。儘管中國股市最近的暴升暴跌引發泡沫爭議，但龍市衝擊全球金融版圖才剛開始。

亚洲周刊报道，不斷創造榮景的中國經濟，以製造業輸出「中國製造」（Made in China）產品的全球效應，用價廉物美的概念改變著世界經濟版圖。如今全球資本市場「與龍共舞」，又在創造神話，中國股市以二零零六年全年狂升飆漲吸引全世界的關注，又以二零零七年開年後的跌宕起伏震撼全球資本市場。

被稱作「龍市」的中國資本市場的全球效應正在展示。中國資本市場龍舞世界燃起的熊熊烈火，也因為中國企業進軍世界各主要金融市場上市融資而點起星星之火，它的興衰與榮辱已經不再為中國人專有而要與全世界共享。金融界人士預期，不僅中國金融業的「中國製造」已經來臨，中國新一輪吸引外資的磁吸效應開始顯現在資本市場，並將以中國概念、中國價值實現「中國創造」（Made by China），衝擊全球金融版圖。

中國股市設立時間不長，但卻經常上竄下跳、暴漲暴跌，因此在二零零三年前中國股民常說：「中國股市既不是牛市，也不是熊市，而是猴市（像猴子一樣上竄下跳），或者說是豬市（在朱鎔基時代股市走勢受政策因素影響大）。」而零六年來中國股市狂飆突進，讓人們驚為「龍市」崛起。龍市，是來自對中國未來發展的期盼，來自對人民幣升值的期待，也有中國成為貿易大國的實力，以及中國萬億美元外匯的支撐，使得中國的資本市場可以有巨大的磁場和長久的效應，更因為中國將面對奧運、世博、世界杯及亞運，這些持續不斷的重要事件都會成為中國龍市崛起的興奮劑。

越來越多金融界人士相信，中國股市動一動，世界金融市場也會為之震一震。中國股市瘋狂時，全世界投資者跟隨瘋狂；中國股市暴跌時，不少金融市場跟著遭殃。去年中國股市不斷攀升，香港股市也連升八個月，恒指升破二萬點，香港股民笑逐顏開。不過，處於「山雨欲來風滿樓」的滬深股市，在政府宏觀調控、加息及政界高層潑涼水因素困擾下，一月三十一日出現了大幅下挫，滬深股市單日蒸發近四千億人民幣（約五百十四億美元），港股恒生指數亦一度暴跌四百五十一點。

中國股市大跌也波及太平洋彼岸的美國，在美國上市的國外公司股價在一月三十一日也整體下跌。中國公司的美國存託憑證(ADR)也受到了一定的負面影響。紐約銀行綜合美國存託憑證指數下跌百分之零點四；紐約銀行中國美國存託憑證指數下跌百分之二點八。中國資本市場的高速列車駛出了神州大地，承載著的已經不單單是中國人的夢，而是全世界投資者在中國資本市場獲利的夢想。

最近，有兩位國際重量級人物先後對中國股市提出看法，一位是量子基金創始人之一的羅傑斯，他認為中國股市已處在「歇斯底里的狀態」，應當進行某種干預。另一位是前美國聯邦儲備局主席格林斯潘，他眼中的中國股市漲勢如虹，應順其發展，政府不要過多干預，應該放手讓市場按其自身軌道發展。雖然兩位大師的分析各具理由，意見各異，但有一個事實是不爭的，即中國的資本市場正引起國際關注，而中國資本市場對全球的聯動性越來越強。

中國股市自二零零五年六月跌至九百九十八點低位，創下八年來的新低。二零零六年始，在股改基礎上，中國政府採取措施，五個部委決定擴大QFII（合資格的外國投資機構）規模，允許各國的基金買上海和深圳的A股。尤其是允許QFII在零六年一月三十日後可直接購買完成股改或全流通發行的A股，不但對中國證券市場構成正面的實質利好，也給中國境內的投資者敲響了警鐘，境內多頭資金被迫加速進場。中國股市由此一路高歌猛進，上海綜合指數不斷創新高，在二零零七年頭曾寫下二千九百七十五點的歷史新高，一年半的時間翻了近兩倍。

中國證監會的數字顯示，至二零零六年十二月三十一日，中國證券市場共有上市公司一千四百三十四家，市價總值八點九四萬億人民幣。不過，到了二零零七年的一月二十六日，這個數字又被刷新，滬深股市總市值合計達到十點九四二五萬億元。突破了十萬億大關的總市值，也突破了股市市值佔二零零六年中國GDP二十萬九千四百零七億的百分之五十的門檻，而在二零零五年底，這一比值還不足一成八。有金融專業人士因此表示，中國股市作為「經濟晴雨錶」的功能正在顯現。

一輪又一輪的股市狂飆，激發起中國股民的熱情，導致中國股民數量激增，紛紛投身其中要分享金融市場的巨大利益。中國城鄉居民存款至去年底就突破了十六萬億人民幣，巨量儲蓄資金蜂擁進入股市。至去年聖誕節前後，投入A股市場的股民一年內新增了二百七十六萬戶，較上一年大幅增加三倍，達到七千三百多萬戶。至一月二十三日，包括A股、B股和封閉式基金在內的個人開戶數量已經突破八千萬戶，並首次超越金融大國美國的投資者人數和中國共產黨七千萬的黨員人數。投資銀行BNP Paribas估計，中國個人資產投資股市的比重已由二零零五年之前的百分之四以下急升至百分之十一，應該很快會升至百分之十五，達到全球平均三成的一半。

中國股市產生了巨大的磁吸力，投資者因此聞股起舞。去年初，美世投資諮詢公司的調查顯示，中國將成為二零零六年五大最佳股市之一，這曾被當作最驚世駭俗的大膽預期，最後成為現實。中國證監會的統計顯示，截至二零零六年十二月三十一日，中國的上市公司通過國內外證券市場全年累計籌資五千五百九十四點二九億元人民幣，同比增長了百分之一百九十七點一七，其中A股市場IPO（首次公開發行）籌資一千五百七十二點二四億元。

八百億美元熱錢湧入

更多的是海外資金蜂擁而入。QFII實行以來，中國有關部門批准的境外投入中國股市不到百億美金，但盛傳通過各種渠道入市的海外熱錢已經超過八百億美金。有香港基金經理向亞洲週刊表示，手頭有很多海外資金看好中國資本市場的發展希望投入其中，但正常管道無門而入。財華社集團有限公司主席余剛接受亞洲週刊訪問時指出，繼中國製造業吸引外資熱潮趨於平穩，中國對外資的吸引力進入資本市場，「一方面中國股市市值佔GDP的比重偏低，有成長空間；另一方面中國經濟持續增長，產生出巨大的中國價值；中國逐漸完成股改、人民幣升值等都是吸引外資投入中國資本市場的理由。」今天，中國經濟佔世界經濟的百分之五，但是這個國家的股票市場投資卻僅佔全球的百分之一，巨大的增長空間是吸引資金的重要理由。

據悉，除了QFII的正常管道，境外資金通過在中國設立外資企業、也有的循地下通道進入中國股市，成為推高中國股市熱潮的強大動力。《中國經營報》一篇《陰謀？陽謀？》文章指出：「八百億美元熱錢湧入，並非來做莊中國個股，而是做莊整個中國A股。」中國股市已經不單是中國人的大餐，外資不僅要來分一杯羹，還在成為主導力量。

當中國股市熱火朝天之時，中國概念在海外金融市場同樣受到狂熱追捧。去年以來，韓國發展銀行等機構發行的基金透過參與香港市場投資中國工商銀行、招商銀行，引起韓國投資者強烈的購買興趣。韓國證券新韓證券公司王永財表示：「我所了解的韓國投資者，去年投資中國股票的基金平均收益為六成五左右，投資印度的股票收益約三成三，而投資韓國股票的基金平均收益為負百分之零點零八。」

據《國際先驅導報》報道，加州公務員退休基金是美國最大的公務員養老基金，已獲准於今年一月一日起，可以投資中國A股市場和關聯市場，而有QFII資格的高盛中國基金、蓋茨基金旗下的中國基金也是近期美國投資者追逐的熱點。《日本經濟新聞》抽樣調查顯示，日本七成五五的投資者認為，中國股市是今後世界上最有希望的證券市場。

財華社創立於一九九八年，並於香港聯交所創業板上市，是大中華區內的金融服務供應商。中國資本市場的火熱景象，對中國金融資訊的需求增加，也使財華社的業務更為忙碌。余剛說，中國經濟及資本市場的蓬勃，成為全球關注的熱點，財華社的有關中國概念的資訊倍受關注，全世界大部分對沖基金都成為財華社的客戶，「有關中國企業發展、財經新聞的客戶訂閱銷售量，近一年多增加了一倍多」。

余剛更表示，中國經濟高速增長的背後，是中國企業的健康成長，由於中國民營企業還很難進入中國資本市場籌募資金，自然就到香港、紐約、倫敦等地找機會。余剛認為：「越來越多的中國企業在海外資本市場上市，點燃的是中國金融業擴展國際市場的星星之火。」

香港已經是中資企業融資的重要平台。目前已有三百六十七家內地企業在香港上市，籌資累計超過一萬三千億港元，這些企業佔香港上市公司總市值約四成，佔香港股票市場成交額超過百分之五十。目前，在美國紐約交易所中國概念股板塊上市的中國企業有十八家，在那斯達克三個板塊上市的企業有三十九家。在中國召開的一個金融研討會上，有人更指，「十年內將有一千家企業要到美國去上市」。

至去年底，新加坡證交所的上市企業達到七百零八家，其中來自中國內地的企業為一百一十二家，總市值為三百億新元（折合一百九十七億美元）。僅去年一年，在新加坡證交所上市的中資企業就有二十五家。除此之外，英國、加拿大、澳洲、日本、馬來西亞等都遍布中國在當地上市公司的足跡。余剛表示，任何中國經濟、外匯、政策等變化，越來越多地對其他市場產生影響，牽一髮而動全身。

事實上，中國企業在海外上市，不僅有助融資，也有助提升企業自身管理，在監管、會計標準、資訊披露等方面與國際接軌。所在國也可以攜中國概念擴大資本市場吸引更多的外資。二零零二年四月八日，中國方正集團旗下的馬來西亞方正公司在馬來西亞創業板上市，成為當地第一家有中國內地背景的高科技上市公司，這家素質良好的中國企業在當地的股市指數中佔到百分之五，成為奇葩。日前山東的華安國際收購馬來西亞上市公司後，將成為首家在大馬上市的中國內地企業。

這些年，總市值位列全球十強的南韓證券市場頻頻向中國企業招手，南韓方面更主動出擊，將金融監督委員會(FSC)的事務所開到了北京。為了吸引中國企業「南韓遊」，兩國並就企業在雙方證券市場互相上市達成了框架協議。據悉，中國華豐紡織國際集團有限公司已成為首家向南韓證券期貨交易所提出申請的外國企業，估計在今年的三月份可以完成手續掛牌上市，成為零的突破。

據悉，目前已有十三家企業與南韓的證券公司簽訂了上市接管合同，南韓證券期貨交易所稱，目前正在推進上市的中國企業從事的領域主要包括紡織、資訊技術、採集煤礦、化學、化肥生產等，今年可能會有十到二十家企業在南韓證券市場上市。

中國資本市場國際化的趨勢是明顯的，速度也越來越快。上海證券分析師梁靈九表示：這是必然的。中國前二十五年的改革締造了製造業的神話，加工工業在全球化中與國際市場融為一體。中國產業需要升級換代，必然尋找資本的支撐。「人民幣升值是中國貨幣國際化的一個過程，被國際市場普遍期待，讓中國資本市場與國際流動資本接軌有了基礎。這種原本純粹由中國人玩的市場隨著金融業的開放而多元化了。」

梁靈九指出，有經驗的投資者都能看到近三十年的改革開放，中國平均增長逾百分之九，但卻在資本市場沒有展現出來，去年股市高漲，是把二十年的改革成果迅速在資本市場中釋放出來。梁靈九相信，中國資本市場的國際化是大勢所趨。

投身證券市場近二十年的匯金金融集團有限公司主席胡野碧接受訪問時表示，全世界的投資者要捕捉盈利好、增長快且增長空間大的投資機會，中國經濟起飛一定是由好企業支撐的，外資自然要千方百計擠入股市尋找利潤，所以在香港市場，中國概念的股票也被追捧。胡野碧說，中國之一九九二年華晨金杯在美國紐約上市以後，拉開了企業海外上市的序幕，接著還會有更多的企業走出去，選擇的國家也會越來越多。

但胡野碧不認為中國企業海外上市會出現鋪天蓋地的情況，「十多年來，成功的市場主要是香港，美國也算可以，其他如新加坡、澳洲等市場都不很成功」。胡野碧解釋，成功的標誌是企業上市後要成交活躍，能夠受到當地主流社會的關注，他表示：「除了香港和美國，其他地方都顯得有些沉悶。」不僅如此，胡野碧認為，中國企業赴海外上市，同時也輸出了風險，由於管理不善和監管的問題，中國上市企業還是存在相當風險的。「比如新加坡的中航油炒期油大幅虧損，香港市場中的『歐亞造假事件』、周正毅涉嫌詐騙等。」

儘管中國股市是泡沫還是香檳的爭議不斷，儘管有股民在大跌市中損失慘重，不過市場仍然傳頌著中國股市十年黃金時刻；中國還有奧運、世博，還有政府將推出股指期貨最後的制度性大餐，更有眾多企業等候上市，市場更願意相信，中國資本市場國際化的「龍市」還將繁花似錦。