人民币一举升破7.6 进入升值火山口

根据中国外汇交易中心公布的信息，人民币对美元汇率中间价7月3日一举升破7.6关口。这标志着自2005年7月人民币汇改以来，人民币兑美元累计升值幅度已经达到9个百分点。专家估测，下半年人民币升值节奏还将继续加快。

业内人士认为，人民币对美元汇率再创新高并不意外。从外部因素来看，美元在外汇市场上大幅下跌，美元指数3日已跌近年内最低点，这是人民币对美元汇价升值的技术层面原因。从内部因素来看，中国经济持续高温，贸易顺差居高不下，关于央行进一步采取紧缩政策的预期在市场再度蔓延。

升值压力加大

据社科院蓝皮书预测：2007年中国GDP增速将达10.9%，通货膨胀率为3.3%，超过政府警戒水平（3%）。过去的几个月来，尽管中国央行在高速运转的经济车轮上猛踩刹车，连续5次上调存款准备金率、两次加息、两次发行定向央行票据，但是对于投资的抑制作用并不明显。一段时间以来，业界盛传央行可能进一步抛售美元，提升人民币汇率。东方汇理驻香港的资深经济专家Sebastien Barbe称：“人民币可能继续加速升值，升值是提高银行存款准备金率的补充工具，有必要进一步紧缩货币政策。”

就国际贸易方面来看，尽管汇率小步走的升值步伐正在加快，但中国贸易顺差持续增长的态势并没有因此而有所缓解，甚至还可能继续扩大。据海关统计，2007年1至5月中国贸易顺差为857亿美元，同比增长83.1%，全年累计有望再创历史新高。这使得中国政府所受来自美国方面的重估人民币币值的压力再次加大，并相应作出自7月1日起，下调2831项商品出口退税率的决定。但这一举措的实效性值得怀疑。例如，高盛集团中国区首席经济学家梁红就曾指出，与人民币汇率直接升值相比，下调出口退税率在解决中国外部失衡问题上的效率和效果要逊色得多。

今年3月底，亚洲开发银行发布《2007年亚洲发展展望》报告。中国亚行首席经济学家汤敏在发布会上表示，短期内要减少外贸顺差相当困难，顺差还会持续扩大。预计2008年中国的外贸顺差将达到2570亿美元。考虑到亚行在经济发展前瞻方面一贯具有的准确性，这份报告可能会对中国决策层制定金融政策产生一定的影响力。

央行加速升值？

今年6月底，中国人大常委会批准发行1.55万亿元特别国债，用来购买约2000亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源。施行这一改革的目的是为了提高外汇资产的收益水平，降低外汇储备规模，并有利于缓解人民币升值的压力。但是部分专业人士认为，这种缓解作用仅仅在短期内有明显效果，长期而言人民币升值的趋势是不会改变的。事实上，国家成立外汇投资公司的原因在于，预期人民币会持续升值，预期美元将进一步疲软，因此要进行外汇投资，以实现外汇资产的增值保值。

马来银行驻上海交易员Jeffrey Tan在接受美国彭博新闻社采访时称，“中国央行可能会加快人民币升值速度，用以缩小贸易顺差并控制通胀和潜在的资产泡沫。”Tan预测，今年下半年，人民币对美元汇价还将继续上涨7%。

这也正是中国国内一些专家的看法。据上海证券报报道，中投证券宏观经济分析师李志坤表示，人民币下半年的升值节奏还将加快。他的理由是：顺差短期内不会减少，而货币供给不可能增长很快，连月来广义货币供应量的增速也在放缓，这表明央行不再试图通过扩大货币供应量来减缓人民币升值压力。因此，人民币的加速升值是必然的，外界的政治元素无非是加大了升值压力而已。

德利佳华投资银行在法兰克福的外汇分析师Michael Klawitter评论人民币对美元和欧元汇率时说：“虽然人民币对美元升值，但对欧元却大跌，2006年来人民币兑欧元大贬11%，因此中国完全可以应付人民币更大幅度的升值局面。”