智囊齐聚北戴河 政府大计泄露

据22日《南方日报》报道，"近日官方经济智囊正齐聚北戴河,他们此番商议并试图寻求答案的命题正是'防止通胀'和'防止经济增速下滑'。而有关人士披露,智囊们'一致认为经济增速下滑比通货膨胀可怕'"。据了解，继续扩大内需和控制物价是中央下半年宏观调控的大方向。

在奥运期间召开的此次会议说明，决策层对于当下经济形势的严峻和奥运后经济的问题，有着清醒的认识。接受本报记者采访的多位官方和民间学者都相信，尽管龚的方案未必可信，但鉴于目前宏观经济和资本市场均到了一个极为重要的关口，政府出台类似美国、日本的经济刺激方案，只是早晚的事。

龚方雄19日抛出的报告就提出，"决策层正在审慎考虑一项总金额约为2000亿-4000亿元的经济刺激方案"，将包括减税、稳定国内资本市场及支持房地产市场健康发展等多项措施。报告还提出，可能会动用部分外汇储备建立一只基金，以维持A股市场稳定--这与传言中的平准基金不谋而合。

考虑到摩根大通在业界的地位，且龚方雄是著名经济学家厉以宁的学生，而后者一直是中央政府所倚重的经济智囊之一，人脉极为广泛，难免让市场产生一些联想。一些分析人士认为，摩根大通发表这种观点，不排除其提前得到了某种风声，而趁机做个影响市场的"机会主义者"。

经济刺激方案轮廓隐现 高层或考虑扩张性财政

一份投行报告披露的数千亿元经济刺激方案引起轩然大波，但却无人识其真伪。不过，一向以稳健为纲的财政政策，确实已经有了积极的意味。

上周，本报多方求证获知，高层的确在考虑扩张性财政政策方案，目的是“适当缓一缓”紧缩政策，防止经济下滑。这一方案涉及的金额大约是3700亿元，其中包括2200亿元新增支出和1500亿元的减税计划。 消息人士称，方案已在中央财经领导小组层面获得认可，还需要财政部等部委进一步细化，再交国务院批准。不过财政部官员称，还没有听说相关方案。

在雪灾和四川地震之后，财政预算内可灵活支配的资金只剩数百亿元，这意味着，如果年内启动经济刺激方案，只有动用超收收入。

求证经济刺激方案

8月19日，摩根大通(亚洲)有限公司董事总经理龚方雄在他的一份报告中披露，中国高层领导人正在考虑一个2000亿-4000亿元人民币的经济刺激方案，包括减税和稳定资本市场以及支持房地产市场健康发展的政策。

这份报告并未得到任何官方人士的证实。但报告发表次日，中国股市暴涨。随后，报告在学界引起了广泛争议。

本报多方求证获知，一个类似的扩张性财政政策方案确实在考虑中，但目前尚没有最终的定论。

财政部官员称，他们已经知道有人出了这个“主意”。不过这位不具名的官员说，出主意和落实到预算是有距离的，财政部的政策应该是根据整个经济的需要——如果中国经济下滑明显，需要通过政府支出去刺激经济，从程序和资金来源上是可以实现的。

中央财经领导小组办公室的一位官员说，现在确实在考虑这样的政策，目的就是缓一缓紧缩政策，防止经济下滑。“虽然通过非正式途径流出了部分数据，但并不影响高层研究这一方案”。

本报获知，有关方案在中财办层面获得认可后，还需要经过财政部等相关部委的细化，并报国务院批准，而减税等政策的落实，还需要全国人大审议通过。

目前讨论的扩张性财政政策方案，涉及金额大约3700亿元，包括1500亿减税计划和2200亿新增支出计划。

据权威的市场机构透露，减税计划包含了个人所得税起征点提高、出口退税、 中小企业(行情 股吧)税收优惠等几个方面，总额涉及1500亿元。

新增支出几乎包括了民生和投资等主要领域。如社保支出450亿元、农业460亿元、科技教育380亿元、公共建设350亿元、国企补贴80亿元、能源、大宗商品进出口补贴280亿元，等等。

不过，如果这一政策在年内落实，将会面临的问题是，预算内已没有多少可用资金。

目前预算内可以调动的只有预备费和预算稳定调节基金。今年预备费安排350亿元，因为雪灾、地震等灾害的发生预备费已经支出所剩无几，预算稳定调解基金还剩432亿元。财政部官员说，如果超出了这个范围，就要动用当年的超预算收入。

但令财政部担心的是，现在预算收入能比支出超多少还是个未知数，“不能说上半年超，全年就超很多，没那么简单。”上述官员说。上半年财政收入完成3.4万亿元，同比增长33%，收支相抵盈余1万亿元。

财政部8月22日发布的消息称，今年7月份，全国税收总收入完成5323.25亿元，同比增长13.8%，但增速比去年同期回落了19.3个百分点，比今年上半年回落了19.7个百分点。

在财政部看来，减税计划已经没有多少空间。财政部官员表示，财政部门已经做了一些调整，比如企业所得税税率已经下降，最近重新提高了一些纺织品的出口退税，个人所得税起征点上半年刚调了一次。在地震灾区，很多税种的税率也降低了。

激辩扩张财政政策

由于预期大部分资金不会像多数人想象的以刺激投资为主，而是更多用于社保、科技教育、农业等领域，在渣打银行经济学家李炜看来，不能由此判断，这是一个积极的扩张的财政政策——450亿元的社保支出并不能直接进入市场，拉动消费，而350亿元的公共建设支出所占比例太小。

不过，国家信息中心中经网首席经济师梁优彩认为，虽然现在提出的是稳健的财政政策，但动作上完全可以更积极，毕竟现在保经济增长是第一位。“是时候采取积极的财政政策去刺激经济了”。回想这半年来参加的会议和听到的各种官方发言，他判断，这个方案获得通过的可能性很大。

“第四季度GDP很有可能下滑到9%以下。”梁优彩说，这也是国务院高层最为担心的。所以，适度扩张的财政政策被认为正合时宜。

中国政府上一次采取积极的财政政策是在1998年。经历了1997年的亚洲金融危机，中国经济出现大幅下滑，为防止进一步下滑，中国政府展开了一轮固定资产投资高潮。从年初制定的固定资产投资增长10%调整为增加14.8%。

不过，这一次梁优彩认为应该刺激消费而不是固定资产投资。因为扩大固定资产投资必然会限制消费，储蓄率下不来，需求结构、产业结构调整很难进行，将会愈加失衡。

从目前的预期来看，固定资产投资的确会很小，大部分会用在社保、农业和教育等领域。李炜认为，这个政策并不是很直接，不是说投了1元能产生1元的消费，生产1元的产品，不能形成这样的循环。

李炜因此怀疑，方案的动机可能并不是刺激经济，而只是对超收收入的支出安排而已。

积极政策为时过早

渣打银行的经济学家们认为，出台这一政策在时点上为时过早。

“现在我们的货币政策相对还是紧缩的，这时适度放松是应该的，但我们认为应该适度松货币。”李炜说。

根据渣打银行的调查，目前企业投资意愿很高，只是苦于没有资金来源，那么适度放松一下贷款，问题就得到解决，可能跟采取财政政策效果是一样的。

渣打的考虑是出于他们对中国经济的判断。渣打认为，中国经济从2009年开始可能下滑速度加快，企业和个人的投资意愿会下降，那时需要政府来出面刺激消费。现在企业和个人有消费意愿的情况下，政府不应急于代替企业和个人进行消费。显然在他们看来，这个政策没有用在刀刃上。

外国投行的观点并不能代表国内学者的想法。

梁优彩认为，政策是有时滞性的，所以出台要超前一些，如果经济真的已经下滑了，再出台刺激政策就晚了。

在金融危机肆虐的1997年底，中国政府制定1998年固定资产投资增长率为10%。梁优彩曾给当时国务院领导写信说，如果不采取更积极的政策，经济将会下滑到6%以下。

后来固定资产投资增加到14.8%，但政策落实已是1998年6月。梁优彩认为，那次政策启动还是有些慢，所以也导致1998和1999两年，中国经济增长低于8%。

在他看来，货币政策已经局部做了一些调整，但仍然是紧缩的货币政策，这时，财政政策就应该更积极一些，起到刺激经济的作用。

李炜并不愿意把现在的中国经济环境与1998年相比。他认为，1998年中国面临的是危机，而这次美国次贷危机对中国并没有形成很严重的影响，经济只是处于下滑趋势中。他认为，1998年，中国是在使用货币政策无法解决危机的情况下，才采取了财政措施，而现在中国是有货币政策空间的。

不是救火措施

尽管如此，一些分析人士认为，扩张财政政策方案本身并不意味着政府政策发生了180度的转变。

3700亿元的资金占GDP的1.77%，不算很多，所以李炜更确认，这并不是市场所说的救火措施。应该是着眼于长期的可持续的，以完善经济增长结构为宗旨的对策，并不是一个急功近利的措施。

中国社科院财贸所财税研究室副主任杨志勇说，财政政策一向作用很快，但决策过程很长。1997年7月爆发金融危机，中国在第二年6月真正开始积极政策。同样，从去年底我们就在说财政政策要扩张，现在还没有动作。

梁优彩认为，政府正在紧密地根据经济周期调整政策。中国连续几年采取紧缩政策，到去年底还提出“过热”、“双防”，但今年二季度经济开始下滑，政府的政策马上有所放松，除了货币政策局部调整后，考虑出台这样的财政政策方案，表明宏观调控已经走向成熟。

这个政策的效果多长时间能显现？李炜预测：“一般什么时间把钱花出去什么时候就有效果，效果显现从政策出台这个信息一出来就有效果，这是第一轮，在此之后的一到两个季度，随着政策的落实，会带来第二轮的刺激效果”。