自贸区？成为下一个纽约或伦敦不是没可能

　　据《华尔街日报》消息，上海自由贸易区已于上周末正式挂牌成立，中国仍在对该自贸区进行大规模宣传。

　　已经有人将中国国务院总理李克强提出的上海自贸区方案与中国前最高领导人邓小平30年前划时代地推动中国南方改革开放的举措相提并论。

　　但10年前就有一个更近的显示中国政府的政策改革被低估的例子。

　　当时中国开放边境，允许大陆个人游客赴境外旅游，首先可以前往香港和澳门。随着大批大陆游客通过边境涌入香港的酒店和商场，帮助香港经济摆脱了通货紧缩，并推动香港股市大幅反弹。大陆赴港游客数量只增不减。去年，来自中国大陆的游客数量达到3,490万人，几乎是香港人口总数的五倍。

　　大陆游客赴港数量的激增对相毗邻的澳门影响更加显着，大陆游客的到来助涨了澳门的博彩业繁荣，当时没有人意识到这场繁荣会变得如此巨大。或许澳门与上海自贸区有更大的可比性，因为中国政府也曾对澳门首次通过打破现有博彩业垄断引入竞争和外商投资给予过支持。10年后的今天，澳门的博彩业收入比拉斯维加斯高出六倍。上海自贸区货币兑换和利率管制的放松程度将有一个附带条件——“只要风险可控”。

　　这听起来可能像一个限制性因素，直到你认为相关部门已经朝着这个方面迈进。

　　比如，中国理财产品的发展速度之快令许多人感到意外。监管部门最初对这种非传统利率产品的去监管化视而不见，直到其规模达到需要予以控制的程度。惠誉国际评级(Fitch Ratings)今年早些时候估计理财产品的规模在三年多点的时间里已经增至人民币13万亿元（合2.12万亿美元）。

　　与此同时，中国政府可以说在以相当快的步伐推进人民币国际化进程。

　　在两年多点的时间里，中国在推进人民币国际化方面从几乎零期起点实现了巨大飞跃。上个月，国际清算银行(Bank of International Settlements)说，人民币目前是全球十大交投最活跃的货币之一。这主要得益于人民币在贸易结算中的使用增多以及香港、伦敦和新加坡的离岸人民币交易中心的建立。此外，上海自贸区将作为一个“本地交易中心”给人民币国际化进程带来进一步推动。

　　中国政府之所以会采取较为激进的措施，最有说服力的解释或许就是，其政策空间正在迅速缩小。

　　巴克莱(Barclays)写到，自贸区的批准正值中国在国内外面临前所未有的挑战之际。在外部，中国正面临需求放缓和贸易保护主义抬头的问题。在内部，中国在经历长达30年的两位数百分比增幅后正处在一个关键节点。巴克莱说，工人充裕的人口红利以及10年前加入世界贸易组织(World Trade Organization)带来的正面影响正在消退，与此同时新的增长引擎仍有待发现。

　　中国原先由政府主导、依赖固定资产投资和出口的增长模式已经不再适用是有目共睹的。中国的工业目前债台高筑，并且面临过剩产能逼近历史高位的问题。

　　经常被提到的中国不平衡增长的一个产物是，中国消费占国内生产总值(GDP)的比例较低，仅为35%。考虑到在中国游客的海外消费名列世界第一，这种情况似乎更加不协调了。去年，中国游客的海外消费达到1,020亿美元，较上年同期增长40%。

　　或许上海自贸区至少可以推动购物者扩大在国内的消费。

　　根据我们目前了解的情况，在上海自贸区包括金融和船运在内的18个不同行业的监管将被放松。有36家公司已获得在自贸区经营的许可，其中包括花旗(Citi)、星展(DBS)和汇丰(HSBC)。

　　鉴于上海自贸区是受国务院的直接管理，拥有一定的政治支持，以对抗寻求阻碍外资扩张步伐的既得利益集团。随着更多具体细节公布，投资者应当密切予以关注。

　　毕竟，如果中国能在澳门打造一个拉斯维加斯式的赌城，那么在上海打造一个纽约或者伦敦也不是没有可能。