情况不妙，人民币恐遭市场抛售

       在人民币汇率大跌和台湾当局打击人民币衍生工具的背景下，离岸人民币期权交易者表现出了近10个月来最为悲观的情绪。

　　4月25日一年期人民币看跌期权对看涨期权溢价率涨至2.5%，创2013年7月5日以来新高。彭博称，中国人民银行为刺激中国经济而打压在岸人民币，今年以来离岸人民币已跌3.1%。

　　3月初海关总署公布的数据显示，2月出口同比大幅下降18.1%，远远低于预期的增长6.8%；当月创下229.8亿美元的史上第二大贸易逆差。3月17日中国人民银行将人民币兑美元即期汇价浮动区间由1%扩大至2%后，彭博称至少有四家银行立刻下调了在岸人民币目标价。

　　华尔街见闻网站介绍过（华尔街见闻已出APP），上周三台湾金融监督管理委员会表示将对另外三家出售一年期TRF(目标可赎回远期合约)的银行进行处罚。摩根士丹利最新报告认为，台湾金管会惩处永丰银行等，有机会造成市场对美元的买回需求，因而看多美元/离岸人民币 。

　　摩根士丹利亚洲货币及利率主管Geoffrey Kendrick接受彭博电话采访时表示：

　　现在（台湾的）银行们面临的问题是在（企业）客户并不理解产品本身的情况下就将产品卖给了客户。

　　一些结构性产品很可能会从银行消失。

　　野村控股（亚洲）的前日元战略师如果离岸人民币交易出现混乱，中国政府将出手稳定市场。

　　5月2日他以邮件形式回复了彭博的采访：

　　如果人民币汇率下跌是由资本流出导致的，那么情况就令人担忧了。

　　鉴于市场上存在着大量的投机资本，如果热钱真的出逃的话，将造成所有（当地）市场的动荡。

　　外媒：中国若不放松货币政策将使增速跌破7%

　　【野村称中国房地产调整已经开始】除非政府很快放松货币政策，否则情况将变得十分糟糕。野村称，若不放松政策，中国今年经济增速可能降至7%以下。即便放松明年增速可能也将降至7%以下，因为刺激将使房地产供应过剩情况恶化。所以无论放松与否，情况都不妙。

　　人民币汇率走向绕不开美元周期

　　发达国家的欧元、日元受到贬值冲击。欧元对美元汇率自2008年以来虽有小的反复，但整体依然是贬值趋势；日元对美元在2013年的贬值幅度超过20%。同时受“安倍经济学”影响，日元在2014年继续贬值。新兴市场国家货币也受到美元挑战。2014年以来，土耳其、阿根廷、南非、巴西、俄罗斯等多个新兴市场货币延续颓势，甚至创出新低。就连人民币，2014年以来也一反1994年以来尤其是2005年以来持续升值态势，对美元贬值2.5%左右。

　　为何美元牵动着世界其他所有主要货币？又是什么决定了美元的运动方向？美元在2014年将会走向何方？人民币又该何去何从？

　　这一切的变化或许得从美元的全球战略说起。以1971年美元与黄金脱钩为分界线，在这之前美国是制造业强国，走的是产业资本主义道路；而在这之后，美国走的是金融资本主义道路，从制造业强国变成了金融帝国。经历1971年“尼克松冲击”后，美元价格与黄金价格脱钩，正式成为“信用货币”，美元本位制正式登上历史舞台，开启了人类货币史的新篇章。同时，美元与主要大国货币之间实行浮动汇率体制，全球货币、金融体系与美元的联系更为紧密，美元霸权正式形成，美联储也成为事实上的全球中央银行。可以说，自此以后，美元货币与全球经济、金融格局紧密相关，它的起伏与国际经济金融的波澜壮阔的命运紧密相关。

　　美元自诞生以来，就具有经济之外的独立根源，并不完全是经济活动本身的被动反映，尤其是它表现出强烈的内生周期特性。放宽历史的视界，从中长期的时间尺度来看，在金融资本主义阶段，美元运动具有明显的周期特征。

　　从时间上看，美元汇率指数迄今为止共经历了三次弱势下行与三次强势上行，其中下行过程平均长度为10年左右，上行过程为5年左右。各拐点时间依次是：1979年8月、1984年8月、1995年7月、2001年5月、2011年3月。其中1971~1979年、1986~1995年、2002年~2011年为弱势美元周期；1980~1985年、1996~2001年以及2011年至今为强势美元周期。

　　从周期特性考量，当前美元指数正处于上行通道中。以页岩气为代表的清洁能源与以互联网为代表的信息通讯技术发展，将彻底改变世界经济的布局，美国回归高端制造业成为潮流，新技术革命带来的生产市场扩张将推动经济走向新一轮的繁荣。资本大规模流入美国，助推美元强势的周期性上行；此外，美国的QE量化宽松退出政策，也使得世界各国尤其是新兴市场经济体加速资本外流。

　　翻阅历史，可以看到，美元的内生周期性成为左右全球经济波动最重大的金融力量，直接影响决定了世界经济周期。尽管美元历经数次较大的周期波动，人民币汇率在过去数十年里却主要遵循自己的发展演化轨迹，仿佛从来没有纳入美元本位制的货币体系一般；然而，从2014年1月起，人民币对美元的汇率走势突然发生了较大逆转，截至2014年3月底，人民币对美元累计贬值2.5%以上。这种变化是偶然的吗？从对美元周期的梳理中，我们认为这种变化非但不偶然，而且非常值得我们关注。

　　自从2001年中国正式加入WTO、全面融入世界贸易体系、越来越深入地融入全球经济分工之后，中国的汇率走势便与美元周期的变动越发地相关联起来。例如，2005年以来，人民币总体是升值的，这与该期间美元弱势周期基本一致，另外，美元最近一次的弱势贬值周期与人民币对美元升值总体上也是同步的。

　　当前，就人民币汇率何去何从的问题，国内有这样的观点，认为当前我国财政金融风险可控，外汇储备充裕，抵御外部冲击的能力较强，人民币汇率不存在大幅贬值的基础。但是，结合前面的分析，我们注意到，2011年以来，美元已经重新进入升值上行周期，货币危机的故事也的确又一次在拉美及一些新兴市场上演。中国是否能逃脱美元周期波动的冲击？这需要我们清醒地认清当前的形势。

　　在金融资本主义阶段，全球资金关键不在于总量，而在于流向。美元一旦走强，资金将流回到美国。这也是为什么在历次美元升值过程中，新兴经济体容易发生资金外逃造成金融危机的主要原因。

　　美元走强趋势一旦形成，将会引起国际资本而不仅仅是美国资本的流向变化。这对此前美元贬值周期阶段大量吸引了国际资本的国家特别是新兴经济体，容易造成严重冲击。可以看到，2011年以来，众多新兴经济体不同程度出现了资本大量撤离、货币竞相贬值。

　　保持人民币汇率的基本稳定，坚持稳中有升策略，或许是阻止资金外流最重要的战略布局。当然，人民币汇率政策也需要注意不被这种确定性的、趋势性政策所绑架，需要灵活的方式和手法应对。近来人民币贬值就是非常漂亮的阻击方式，一方面推动市场打破单边升值的预期，一方面有利于清退部分投机账户。此外，汇率波幅的进一步扩大有利于增强人民币汇率浮动弹性，增加投机资金的风险与收益不确定性，有助于人民币汇率市场机制的形成与打击投机资本。

　　相关新闻：人民币汇率持续走低 外汇理财产品逐渐升温

　　受到人民币汇率持续走低、外汇理财产品收益率攀升的影响，外汇理财产品逐渐升温。有专家表示，外汇理财产品存在汇率风险和流动性风险，投资需谨慎。

　　在光大银行甘肃分行，记者见到正在办理外汇理财业务的李先生，他购买了半年的澳元理财产品，该产品预期年化收益率为5.5%.“今年澳元理财产品的收益率高，如果人民币持续贬值，澳元理财的收益率是相当可观的。”他说。

　　据光大银行甘肃分行的理财师介绍，前几年人民币汇率升值幅度大，造成部分外汇理财产品的人民币收益率甚至为负。2014年随着人民币汇率的持续走低，外汇理财产品的实际收益率有了较大的攀升，咨询和办理外汇理财的投资者也明显增加。

　　记者走访兰州市多家银行，发现外币的理财产品的收益率都远低于人民币类理财产品。“目前，我们银行的美元理财产品有3种，预期年化收益率最高的是中银汇增第46期，收益率为3.2%.”中国银行甘肃分行的理财负责人告诉记者，“如果考虑到汇率因素，收益率就不止这么高。”

　　美元兑人民币即期汇率由2013年12月31日的6.05下滑至4月30日的6.26,贬值幅度超过3%.“如果在年初购买美元理财产品，目前其收益率已经接近人民币理财产品。” 光大银行甘肃分行的理财师说。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙提醒投资者，要尽量购买正规金融机构推出的外汇理财产品，不要购买个人、非正规机构推荐的外汇理财产品，同时看清各项条款，弄清楚细节，防止上当受骗，出现信用风险。

　　也有专家提醒投资者，3月17日起，人民币汇率日内波幅由1%扩大至2%,汇率波动的风险增大。华泰证券银行业分析师林博程表示，短期内人民币汇率走低，但很难说中长期人民币会持续贬值。

　　“如果人民币汇率转而走强，外汇理财的收益可能难以弥补汇率带来的损失。而且汇率走势很难预测，一旦汇率走势不利，投资者没有效规避风险的手段。” 林博程说。此外，外汇理财产品的投资周期一般比较长，资金流动性较差，存在着一定的流动性风险。

　　“投资者要根据自己的实际情况来选择理财产品，不要盲目跟风。”林博程说。