人造牛市沦陷 北京引爆了政治炸弹？

　　过去一个月里，中国股市爆发的危机曾导致3万亿美元市值蒸发。在中国政府救市行动展开数天之后，舆论普遍认为，此次股灾将给中国政治和经济带来长期影响。“人造牛市”的背后，出现太多“动物精神”之外的人为因素。

　　综合媒体7月13日报道，中国A股2015年表现惊天走势，从“国家牛市”的鼓噪到“强力救市”的争议，这一资本市场动荡，是注定进入历史的大事件。过去一个月里，中国股市爆发的危机曾导致3万亿美元的市值蒸发。在那之后，一轮史无前例的救市似乎在7月9日和10日两天内平复了投资者紧张的神经。

　　一些分析师认为，上述事件将令长期以来表现不够稳定的中国股市发展受阻，这将给本已陷入困境的中国经济带来打击，并令中共在引领中国经济方面的信誉度受到冲击。不过一些人士也表示，中国政府采取的非常规策略避免了灾难性的后果，并且可以推动决策者开始进行经济结构改革。中国政府领导人面临一个更大的挑战，即降低经济对债务的依赖。政府在股灾之后可以采取的一种策略是，通过放慢经济来限制债务堆积。

　　目前来看，若没有一个健全而强大的股市，中国企业在发展能带来更多就业机会的项目时，融资渠道可能减少。在那些面临融资新难题的企业当中，有一些企业原本希望通过发行股票为自身项目筹集资金，而这些项目攸关中国领导层的核心政治目标。中国国家主席习近平动用了大量政治资本推广“一带一路”计划。该计划旨在扩大中国对邻国的影响力，同时利用铁路和建筑等行业的过剩产能。

　　英国《金融时报》认为，中国救市举措威胁人民币改革。目前人民币正缓慢而稳定地向可自由交易的国际储备货币转型，而现在中国政府的“非常规举措”不论成功还是失败，都有令这一转型过程脱轨的危险。中国国家主席习近平掌权以来，中国对一度严密封锁的资本项目的开放已取得实质性进展。事实上，在习近平的大胆改革计划中，这可以说是中国政府唯一能声称已坚决实施的政策路线。

　　未来几个月，中国还定于在香港和深圳股市间启动类似互联计划，从而为资本出入中国内地开辟新的渠道。一项更有意义的举措是，合格境内个人投资者计划（QDII2），QDII2终于为迄今处于灰色地带的市场渠道提供了合法出口。此前，富有的中国人已通过这些渠道，抬升了全球从房地产到葡萄园在内的各种资产的价格，成为全球一支影响巨大的力量。

　　再加上中国在放开国内利率方面取得的进展，中国资本项目的改革在2015年5月得到了国际货币基金组织（IMF）的极大认可。然而，在不到一个星期的时间内，这一重要的战略任务就已被中国政府史无前例的救市计划挤到一边，包括禁止股东及高管减持股票的指令，以及诸多上市公司的大举停牌行为。

　　一些分析师坦言，对中国国内股市的信心已被碾得粉碎，这些举措反映出中国政治经济核心的一种根本性紧张，而自由化的人民币将令这种紧张状态面临更严重的考验。执政的中共最终无法放弃对中国经济和金融体系重要方面的控制权，允许人民币自由交易的问题在于，一旦在资本项目开放上迈出这么大一步，危机发生时很难走回头路。

　　除了开放资本项目之外，执政的中共尚未兑现其最大的改革承诺，尤其是让市场在经济中起“决定性”作用的承诺。北京政府的改革蓝图只在国有部门改革中取得了时断时续的进展。在华的外国投资者则常常发出抱怨：现在发现自己正处于一个不友好的监管氛围下，大量官僚主义的市场准入门槛依然让投资者感到沮丧。