埋在中国A股反弹后的炸弹 亦真亦幻

　　成为百万富翁是“镀金时代”大多数美国人的梦想。在那个重实业、轻学历的特殊年代里，很多人通过一路打拼，从社会底层跻身于贵族行列，洛克菲特、麦卡锡所缔造的奇迹，被人们津津乐道，并且成为年轻人的标榜对象。作为当时知识分子的社会地位和今日相比，可谓大相庭径，至少在那个年代的人们看来，有不务正业之嫌——“大好的青春不去创业，反而枯坐在象牙塔里，不是虚度光阴吗？！”

　　当然也有特例。欧文费雪，曾经是上世纪20—30年代美国公认的杰出经济学家，货币主义和计量经济学创始人。他在29岁那年获得耶鲁大学博士学位，31岁成为耶鲁大学教授，这的确是了不起的成就。不仅如此，他投身学术研究同时，还涉足商业领域。1913年，他创办了自己的公司并开始盈利，1925年，他的公司与其主要竞争对手合并后，他卖出部分股份成为百万富翁，他的事迹被当时人们普遍热捧，甚至被冠上“华尔街先知”的称号。

　　但人有失手马有失蹄，名利和欲望冲昏了他的头脑。他所发迹的年代正值上世纪20年代中期，当时美国股市出现非理性繁荣，巨大的财富效应，让无数美国人涌入股市一展身手，而作为当时公认的学术权威，欧文费雪对此异常乐观，他认为美国股市并未高估，他甚至宣言：美国股市达到了一个“永久的高原”，股市的繁荣是美国经济最为真实的反应。然而，他的预言和判断最终破产，随着美国股市崩盘，他的财富一路缩水，最后背负上沉重的债务。1947年，欧文费雪在贫困当中离世，他的戏剧化人生，引发无数美国人的感叹。

　　曾经的学术权威尚且如此，何况普通的世人呢？在中国学术界，大多数所谓的学术权威，充其量不过是官方的代言人，永远对外传播大大的利好消息，而非真实的客观消息。当然，凯恩斯主义的学术理念，已深入他们的基因。凭借三驾马车博大精深的理论，足以让他们在自己的小圈子里游刃有余，同时，也对政府经济理念本身，继续发挥着误导作用。

　　中国政府救市的本意

　　此轮A股暴涨暴跌，让很多前期散播利好消息的学术权威很尴尬，幸好，中国政府积极的救市，让他们多少挽回一些面子。在上周一轮惊心动魄的多空大战中，中国政府通过“强有力”的举措，在很大程度上稳住了市场颓势，并且让市场呈现反弹局面。7月13日，沪深两市双双高开，午后沪指强势拉升站上4000点，之后震荡回落，截至收盘，股指报3970.39点，涨幅 2.39%，沪深两市1500只股票涨停。

　　中国A股终于逆市反弹，大多数股民又开始乐观起来。各大媒体“利好消息”接连不断，庆祝这来之不易的胜利。的确，如果没有政府大力托盘，中国A 股很可能在一路暴跌之下遭受“腰斩”，不仅无数散户深度被套，而且众多券商、信托资金和银行资本，也将受到牵连，这无疑将加剧金融机构流动性紧张，并且，有诱发金融危机的风险。

　　在大力托市的同时，中国证监会也开始加大监管力度，规范不合规的场外配资行为。7月12日，中国证监会紧急发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，对开立虚拟证券账户，借用他人证券账户、出借本人证券账户、代理客户买卖证券等行为进行清理。

　　从政策层面看，该文件的出台是为了防止配资死灰复燃，规范各类非正常杠杆资金，遏制疯狂炒作。这被很多市场人士看做是“直指要害”的杀手锏，但不少人则认为，这不过是证监会走的一个程序，补上一些详细的法规，缺乏实际可操作性。在他们看来，场外配资是大势所趋，在未来将逐渐迈向合法化和正规化，从政府政策惯性上来讲，政府不会堵后门来自断手脚，毕竟，场外配置已成支撑A股的主导因素，倘若失去场外资本杠杆化支撑，单凭散户自身资本将独木难支。

　　中国A股是一个太大的盘子，在这个盘子中，社会各层资本木鱼混杂，由于信息不对称和内幕操纵因素，民间散户即便与庄共舞、奋力搏杀，通常也难逃被套的结局。不久前，在沪指4000以上的时候，大量主力资本、社保基金、企业高管以及大小非套现离场，无数散户充当解放军的角色，最终被套在了山腰上。中国社会财富通过A股这个平台，在悄然中也完成了一次再分配的过程。后来，在巨大的做空压力下，中国政府被迫出场捍卫A股，从本质上说，这并非完全为众多散户解围，而是为了维稳市场提振信心，因为，在人民币升值预期消失、房地产持续回落、对外出口疲软背景下，A股成为最后一道防火墙，一旦决堤后果不堪设想，从战略意义上，政府毫无退路必须全力托市，利用自身信誉重新点燃市场信心。

　　此轮救市后会发生什么？

　　但问题是，中国政府不可能无限制托市，如果央行通过间接释放流动性接盘，让A股重新大幅逆市上涨，届时，将面临包括主力资本、大小非、体制资本以及散户等各路诸侯的抛盘压力，并且，将加剧人民币贬值预期，诱发一轮更大规模资本外流浪潮。因此，中国A股目前处于胶着状态，各路资本在当下反弹背景下，交织在一起，众多资本在利好预期下，再度充当起解放军角色，与政府一道成为接盘的主力，而当政府干预之手退却后，散户的心理预期将变得尤为关键。从这一点来看，场外配资将继续发挥接下来支撑A股的主导作用。

　　狭路相逢勇者胜，展望当前A股，历经上轮暴跌之后，作为托盘的主力，众多散户已失去先前的勇气，其实，仔细思考就不难发现，很多散户此次重新入场，不过是为了抄底用来弥补前期的亏损，纷纷利用此轮反弹的契机，再次利用资金杠杆化奋力一搏，一旦止损乃至盈利之后，纷纷套现离场将是大概率事件。由于中国A股制度性因素，在众多散户看来，长期性投资才是非理性的疯狂举动，所以，此轮A股反弹基本面很脆弱。一路高歌的局面，在时间里恐怕难以呈现，持续走高—震荡—回落将成为接下来A股的常态特征。而当缺乏后续资本流入时，又一轮的抛盘恐怕在所难免。毕竟，中国目前散户已达将近2亿规模。

　　无论何时，宏观经济环境决定着资本市场的走势，这是亘古未变的真理，当然，目前市场投资者并不关注这些。目前，日美TPP谈判已达到关键阶段。7月31日，将是TPP部长会议的最后一天，倘若此轮谈判成功，将对中国外贸和亚投行和一路一带战略，形成深远影响。（据悉，TPP由12个环太平洋国家组成，其中包括美国、日本、澳大利亚、加拿大、越南等国家）。另外，受希腊债务违约和退欧预期影响，欧元目前一路贬值，这直接带动美元被动升值，而以上均会影响接下来中国经济和A股的走势。