私人美元成定时炸弹 人民币贬值祸起萧墙

　　消息称，10月23日人民币对美元汇率中间价贬值98点。但欧元区刚刚宣布拟实行量宽政策，进而导致欧元贬值，为何人民币也跟着贬值呢？有分析认为，虽然中国央行干预人民币汇率取得一定成效，但因中国个人持有美元导致人民币贬值压力加大。

　　中国私人持有美元热情高涨 资本外流压力依然较大

　　综合媒体报道，来自中国外汇交易中心的最新数据显示，10月23日人民币对美元汇率中间价报6.3595 ，较前一交易日(10月22日)中间价6.3497贬值98点。

　　中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2015年10月23日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.3595元，1欧元对人民币7.0589元，100日元对人民币5.2764元，1港元对人民币0.82058元，1英镑对人民币9.8010元，1澳大利亚元对人民币4.6013元，1新西兰元对人民币4.3392元，1新加坡元对人民币4.5740元，1加拿大元对人民币4.8568元，人民币1元对0.66709林吉特，人民币1元对9.8152俄罗斯卢布。

　　据华尔街见闻报道，欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会称，欧元区经济增长和通胀前景有下行风险，12月份必须重新审视货币政策宽松的程度。他的讲话导致欧元暴跌，欧股飙升。

　　德拉吉不仅提到欧洲央行讨论了下调存款利率，还称如有必要，QE将实施至2016年9月甚至更晚时候。

　　欧元从1.132跌连续下破1.13和1.12两个关口，截至北京时间周四20时59分报至1.1189。

　　分析认为，就目前人民币与其他国家货币的汇率关系来说，尽管政府希望人民币汇率是由市场供求关系决定的均衡汇率，但是仍然无法摆脱与美元汇率挂钩的窠臼。这主要表现为人民币汇率弹性主要取决于其与美元的汇率变化。

　　现在的问题是，欧洲央行推出量宽政策为何会导致人民币兑换美元贬值？这种贬值的深度有多少？

　　一般来说，汇率作为不同货币之间的兑换价格，当欧元区推出过度量宽政策并开始大量发行货币，欧元供应量大增一定会导致该货币贬值。由于市场预期欧元将贬值，国际资金就会减持欧元而增持其他看涨的避险货币，比如美元。当国际资金涌入美元时，必然导致美元升值。而且欧洲央行的量宽额越高、持续时间越长，美元兑欧元的升值幅度就可能越大。有市场人士就认为，根据目前这种趋势，美元兑换欧元会跌到1∶1的水平。

　　当美元兑欧元快速升值时，要让人民币跟随美元同样升值，人民币就得保持以下一系列的条件：一是欧元体系流出来的资金或国际市场的资金均等地流入美元资产及人民币资产；二是中国的经济增长周期与美国相一致；三是中国央行的货币政策与美联储趋势相同；四是中美的汇率市场环境相一致。

　　就目前的情况来看，要满足这些条件是不可能的。

　　一是从中美两国的经济周期来看，美国经济目前开始复苏繁荣；但是对中国经济来说，中国政府要刻意降低经济增长速度，而且早几年经济过度增长的后遗症使得中国面临经济增长持续下行的风险。这就会使国际市场的资金流出中国市场以规避投资风险，而流向美国寻求更好的投资机会。在这种情况下，人民币不仅不能够随美元的升值而升值，而且人民币兑美元的贬值压力大增。

　　二是假定中美两国的经济周期相一致，当前全球非美元货币尤其是欧元全面贬值，在这种情况下，如果人民币不贬值，将严重削弱中国产品的国际竞争力，从而使中国的进出口贸易出现逆差。

　　第三，在不少市场人士看来，当前的人民币汇率实施“区间管理”，由于中国政府要加快人民币国际化进程，因此，人民币是否贬值取决于央行的各种平衡。但是在全球非美元货币竞争性贬值的情况下，央行关于人民币汇率的平衡点会下移，否则不仅对中国经济增长不利，更有可能让国际热钱重新流入中国。

　　第四，中美两国的汇率制度完全不同，更为重要的是，两国的货币政策差异很大。美国的货币政策是在逐渐紧缩，如果年中加息，美国货币政策的紧缩力度会更大。对于当前中国的货币政策来说，则是既不敢放松，又得保证市场流动性充裕。

　　但另有媒体报道，因中国私人持有美元热情高涨，资本外流压力依然较大。

　　中国外汇管理局周四公布了9月份银行结售汇数据，结合前不久公布的外汇占款数据，显示多重政策在稳定人民币预期上已初见成效，但企业及个人持有美元的意愿仍强，私人部门购汇压力短期未见降低。

　　外汇管理局周四公布的数据显示，9月银行结售汇逆差6,953亿元人民币，创2010年1月有数据以来最大逆差。其中，银行代客结售汇逆差7,296亿元，规模仅次于8月份的历史高位。目前，代客结售汇逆差仍在历史高位，显示资本外流压力依然较大

　　高盛经济学家邓敏强在发给客户的研究报告中表示，若稍微调整一下计算方法，刨去9月份银行代客结售汇中包含的该月到期远期合约，换成当月新增的远期合约，可以更好地衡量外汇需求的趋势。用这种方法，算出9月共计1,100亿美元的外汇流出，低于8月份的1,780亿美元，显示资本流动情况有所改善。