人民币引发空前口水战 明年要贬30%？

　　当下全球政治经济形势很躁动，一方面中东动荡局面及恐怖主义让各国寝食难安，另一方面全球经济疲软背景下，随着美联储加息步伐将至，市场未来的不确定性让众多投资者异常焦虑。如果美联储下月果真加息，会对全球经济产生怎样影响？又有哪些国家会紧随其后呢？

　　人民币汇率引发口水战

　　据CNBC报道称，经济学家们预计，墨西哥、沙特、秘鲁、香港当局最可能稍后采取行动。不过，经济学家们认为，跟随美国收紧政策的国家和地区会是少数，主流还是货币宽松。例如，欧洲央行在12月会议上可能进一步放宽政策，日本经历了连续两个季度糟糕的经济增长后，利率也会维持在现有水平。

　　对于美联储来说，中国是其紧缩货币所不得不考虑的重要因素。众所周知，中国是世界第二大经济体，并且目前处于经济下行周期，倘若市场悲观预期强化配合上利差扩大诱发更大规模资本外流，导致人民币不堪重负“触底”，很可能将形成连锁效应。因此，默许人民币纳入SDR提振市场信心，构成美国政府经济策略的重要环节。

　　可以说，SDR构成中美之间战略博弈，倘若纳入受阻，中国很可能不顾“大国责任”直接贬值货币（刺激出口来提振国内疲软经济，同时降低央行干预市场所带来的外汇损耗），如果顺利纳入的话，中国将采取较为温和的举措“渐贬”货币。因为，随着美联储加息，尤其艰难的结构性调整改革背景下，人民币持续的升值周期已然过去。

　　11月20日，美银美林全球利率与货币研究主管David Woo对2016年利率和货币前景进行了分析。他认为，明年中美货币政策差异将主导人民币对美元继续贬值，并将买入六个月远期美元/离岸人民币作为明年的“顶尖交易”策略。

　　“关键问题不是美国经济能否经受住高利率和强势美元的考验，而是，人民币与美元的半挂钩机制下，随着中国资本账户开放程度越来越高，中国能否经受住美国升高的利率和美元走强的考验。过去15年间，人民币盯住美元的模式是便利的，对经济有好处的，但如今是这两种货币说分手的时候了，我们认为8月11日人民币的大跌只是长期贬值趋势的第一小步。”

　　David Woo表示，中国允许人民币贬值是为了给货币政策宽松挪腾空间，而不是为了增强出口企业的竞争力。人民币接下来还会进一步贬值，因为中国资本账户进一步开放，中国难以在降息的同时还保卫住货币汇率，另外，中国公司债务在其国内生产总值中所占比例超过20%，公司利润萎缩，同时实际利率过高。

　　而少数国际权威投资者观点更是劲爆，例如资产管理规模高达120亿美元的Odey Asset Management的创始人CrispinOdey就预计，人民币将至少贬值30%。

　　针对国际市场对人民币汇率的悲观预期，中国相关学者则出面力挺。日前，摩根大通中国首席经济学朱海滨表示，中国不会感冒人民币突然贬值的风险，因为这样一来将伤及经济。人民币纳入SDR后，人民币兑美元汇率不会立即走贬值，稳定的汇率还会持续一段时期。

　　人民币贬值能拯救国内经济吗？

　　众所周知，强大的出口能力和资产泡沫，支撑着多年来人民币升值（和预期），然而，这一黄金时期已经悄然过去。在美元指数强劲升值的背景下，最近三年人民币汇率对日元和欧元分别被动升值50%和20%以上，这是中国对日本、欧元区出口增速大幅下滑的重要原因之一。更严重的是，随着人口红利消失，贸易升级所依赖的产业工人教育素质提升也尚待时日，唯有依靠贬值货币才能在一定程度上延缓出口颓势，这也是中国目前的无奈之举。

　　与此同时，2008年以来4万亿经济刺激，使中国货币供应规模处于持续扩张状态。其中，M2总量从2008年47万亿增至目前140万亿，货币供应量增速远超潜在经济增长率，倘若经济增速放缓，配合上房地产和股市财富效应弱化，资本外流将构成常态。

　　资料显示，去年三季度以来，人民币和美元息差收窄成为资本外流的另一种潜在动力，这不仅让人民币汇率承压，而且让中国政府和央行深感焦虑。可以说，中国力促人民币纳入SDR、国企改革均可以围绕于此进行纵深考虑。毕竟，对于中国目前来说，信心比黄金更为重要。

　　事实上，汇率的背后不仅是各国利益的相互博弈，更是整体综合国力的集中呈现。与黄金脱钩后，虽然美元在大部分时期里处于贬值阶段，但在危急时刻，仍被市场投资者视为最后的避风港。

　　为何？因为强大科技和军事力量、顶级的企业集群、庞大的精英群体，是支撑美元世界货币地位的核心因素。其中，遵从保守主义理念的大批量企业精英，构成驱动美国经济创新的重要载体。多年来美国经济屹立不倒的原因也正在于此。

　　所以说，宏观经济环境，尤其该国产业结构和精英群体的创造力，是支撑货币汇率的决定性因素。中国贬值货币充其量只能在短期缓解经济压力，从长期来说应着力捍卫人民币汇率稳定，进而提振市场信心。

　　如何捍卫人民币汇率稳定？应当从以下这些环节着手：深化市场改革，进一步释放企业活力；降低市场交易成本，拓展民营经济体生存空间；提振内需、提高社会整体消费能力；简政放权，消除市场垄断；简单的道理谁都懂得，关键在于如何落实，这则取决于中国政府在自身利益与全局两者间的抉择。