北京若误听谗言 难逃达摩克里斯之剑

　　中国当下刮起一轮“索罗斯旋风”，面对这位金融大鳄日前在达沃斯论坛上对中国的刻意唱空，陆媒近日来集中火力进行围剿。并且，此刻正值实体经济疲软、人民币汇率震荡波动的非常时期，让多数国人闻到浓烈的金融战味道。97年亚洲金融危机是否卷土重来？中国能抵御住国际金融大鳄的狙击吗？成为中国坊间热议的话题。

　　然而，也有陆媒记者接近索罗斯基金的知情人士并了解到，目前索罗斯管理的家族基金资产管理规模约为245亿美元，考虑到大部分资金投向欧美市场，其沽空亚洲货币或原材料生产国股市的额度，可能不到家族基金的10—15%。

　　“全球经济复苏乏力让中国出口形势堪忧，可能令中国进一步压低人民币汇率刺激出口，由此可能引发更严重的全球通缩。”这位知情人士透露，那样将引发出口导向型国家货币竞相贬值，另外中国经济增速放缓，将导致大宗商品价格持续疲软，这与索罗斯沽空策略有很强的相关性。

　　有分析认为，索罗斯所说的沽空亚洲货币，更可能是马来西亚、印尼等国货币。这些国家主要依赖能源和原材料出口拉动经济发展。索罗斯即使参与高沽空人民币与港元，更多是小打小闹。因为索罗斯也曾表态称，由于中国采取外汇管制措施，加之3.3万亿美元外储，人民币短期内不会出现大问题。

　　如此的话，索罗斯此举可谓是佯攻，通过唱空中国经济所产生的联动效应，来沽空其他国家货币和股市，这和当年狙击香港的手法如出一撤。的确，规模高达3.3万亿美元外储，是中国央行抵御外敌的坚强防线，中国也正是凭此，将在岸和离岸人民币维系在合理区间。

　　不过，由于市场预期逆转，持续的资本外流，从长期则将对中国外储构成重压。尤其在美联储加息背景下，倘若亚洲其他国家经济出现动荡，出于恐慌预期将加剧境内资本流出规模。

　　在上周达沃斯论坛上，日本央行行长黑田东彦建议呼吁中国加强资本管制，称此举可能有助于中国政府平息市场对人民币汇率和央行货币政策担忧。这一建议遭到国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德反对，中国官方也坚持称，没有让资本账户改革倒退的计划。

　　正如拉加德所言，中国央行应改进与金融市场的沟通机制，提高央行货币政策的清晰度和确定性，此举将能提升市场预期，进而帮助人民币汇率实现稳定。倘若采取黑田的建议，不仅严重破坏人民币在国际市场上的信誉，同时将产生难以估量的后果。

　　通常来看，加强资本管制意味着一般贸易项目下资本流动面临更多监管，进出口贸易过程中报关、估价、收汇、核销等环节会受到更加严格审查。此举会提高企业用汇的难度，不仅会影响到众多企业的正常运转，而且会提升负有外债的中国企业海外融资和偿债难度。

　　中国目前是全球最大贸易国，原材料、能源、关键部件等很大程度依赖进口，如果加强资本管制，提高用汇难度，将直接影响到进口总量，进而对经济效率构成不利影响。另外，根据国际清算银行数据，仅2014年，中国企业部门持有国际债务超过1.5万亿美元，并且去年以来陆续进入偿还期，如果加强资本管制，将增加偿还债务时间和成本，并反过来影响信用和评级，让中国企业海外融资难度上升。

　　更重要的是，如果中国加强资本管制，将会降低民间对人民币的信任程度，引发人们对人民币资产安全性的担忧。今年开年以来人民币震荡贬值，已让很多中国民众焦虑不安，甚至有些城市出现购汇潮，非常时期下央行若公开出此下策，很可能加剧市场悲观预期，极端情况下，甚至会爆发抢购囤积浪潮，进而导致人民币汇率和实体经济硬着陆。

　　全球经济一体化背景下，一国货币的信誉才能支撑起国际投资者信心，成功纳入SDR，标志着人民币已逐步得到世界的认可，因此，通过供给侧改革提振实体经济，并力促金融市场开放是大势所趋，也是人民币迈向国际化必经之路。如果此刻加强资本管制，虽在短期内能阻止资本外流力度，长期则得不偿失，让人民币的国际信誉遭受重挫。

　　当下，随着美联储步入加息通道，让中国央行倍感艰难，一方面疲软的实体经济需要源源不断的货币支撑，另一方面货币政策宽松，很可能加剧资本流出规模。因此，央行被迫拧紧了货币的闸门，降准降息在接下来一段时间是小概率事件。

　　事实上，即使央行拥有充足的腾挪空间，所释放出的货币也无助于实体经济筑底回升。因为，中国经济复苏的关键是效率的提升，而非货币和泡沫的堆彻。在外部需求疲软、内部投资压力情况下，唯有庞大内需的开启，才能从根本上推动中国经济迈向新一轮繁荣，这也是终结此轮全球金融危机的关键发力点。

　　从这一点看，今年供给侧改革能否顺利落地，中国政府能否推出规模更大的减税举措，并重构资本市场投资环境、开启土地货币化进程，将直接关系到国计民生，也将奠定中国社会经济今后走向。