索罗斯想搞事 周小川挖好坑让他跳

　　在刚结束不久的瑞士达沃斯全球经济年会上，一些国际投资者断言“中国经济将硬着陆”，空头大鳄索罗斯公开表示，在做空美股的同时，也将做空包括人民币在内的亚洲货币。中共官媒新华社回击称，随着中国央行采取措施来稳定人民币汇率，一些试图做空人民币的“激进”投机客将遭遇巨大损失。

　　作为世界金融市场的传奇，索罗斯1992年狙击英镑一战成名、成功押注1989年柏林墙倒掉将让德国马克大幅升值、2007年美国次贷危机中回巢坐镇、2012年出手做空日元。市场从此闻索罗斯色变，闻对冲基金色变，其实索罗斯败绩赫赫在列，对冲基金业绩惨淡者比比皆是。例如1998年索罗斯曾明火执仗进攻香港的金融市场，但当时成为时任中国总理朱镕基的手下败将。这次卷土重来的“豺狼”结局又会如何？

　　对冲的英文原名为“Hedge”，传统的翻译方法可翻译成“套期保值”。

　　任何事物都有其两面性，对冲可以用来规避风险，但是在以索罗斯为代表的国际炒家手中，却可以同时用它来扩大风险和收益。索罗斯如何让对冲基金变成“魔鬼”？主要就两招。

　　第一招：同向博弈。简单来说，就是索罗斯每次都在现货和期货市场上做相同方向的交易。

　　索罗斯日前扬言做空人民币

　　第二招：杠杆的利用。对冲基金还有一个明显的特征就是杠杆化，用索罗斯的原话说就是：“用1,000美元，我们可以购买至少价值50,000美元的长期有价证券。”

　　除了杠杆基金本身就有的杠杆特性外，作为纵横资本市场几十年的“对冲基金之王”，索罗斯还有一个独一无二的“索罗斯杠杆”，他的众多追随者。无论是英镑狙击战，还是东南亚货币战争，只要是索罗斯出手的地方，就一定会有大批的追随者和他一起行动。可以把这理解成杠杆基金的“羊群效应”。

　　在索罗斯的个人魅力吸引下，尽管量子基金总规模只有几十亿美元，但是每次大战役，都可以调动数千亿甚至上万亿的资金。如果说索罗斯本人是一条金融大鳄，那么这些跟随索罗斯的对冲基金群，就好像是一大群四处觅食的“食人鱼”，把资本吸血的贪婪本性发挥到了极致。

　　迄今为止翘首等待“索罗斯时刻”的国外对冲基金似乎已经排成了长队。

　　2015年，是对冲基金的比惨元年，曾被评为2014年最牛对冲基金经理Bill Ackman麾下的潘兴广场资本管理公司（Pershing Square Capital Management）在刚刚发布的年度股东信中表示，作为对冲手段之一，该基金正在做空人民币。但在2015年很惨，巨亏20.5%，2016年短短11个交易日再亏掉14.5%，公司回报率排名一度跌出了全球前20位。

　　位于伦敦的Omni Macro Fund也从2014年开始就开始做空人民币。拥有46亿美元资金的Moore Capital Macro Fund同时追随了这一潮流。数家对冲基金表示，它们争先恐后的加入，是因为人民币将持续疲软已经不再是少数派观点了。但在2016年与人民币的对决中无不损失惨重。

　　周小川的布局

　　一场波澜壮阔的金融对决在2016年伊始进入高潮，就在加入战团的对冲基金大肆做空导致人民币暴跌之时，中国央行以雷霆万钧之势主导了一场惊天大逆转。一面上调中间价释放信号，一面抽干离岸市场流动性，“左右开弓”打爆空头。

　　此役之后，空头胆寒，人民币终结了2015年以来的下跌趋势。过去20多天，在岸和离岸人民币双双企稳。央行成功地证明，“究竟谁才是老大”。尽管，这场金融战争不会就此落下帷幕，但也是“小川金改”最后“一里地”的重要关卡。

　　事后回顾发现，早在2015年11月，央行就开始提前对“围剿”离岸空头布局，多管齐下，将资金从在岸市场转往离岸市场的许多渠道都被封锁。

　　北京时间2016年1月4日至1月7日，离岸人民币远远地甩开在岸人民币，一路狂跌至6.75，离岸、在岸价差一度拉大至2,000点。

　　没有人知道，这几天的暴跌是否为央行有意“纵容”的结果。彭博引知情人士称，1月初，央行还曾向中资行和国企询问过，到底是哪些人持有做空人民币头寸等细节。这一场有计划地应对空头策略的举措之一。而且每当人民币跌至某个点位，央行就会出手保卫人民币。

　　一切似乎尽在掌握。

　　请金入瓮 空头溃败

　　北京时间2016年1月11日、12日两天，中国央行接连上调人民币中间价，向市场释放明确的升值信号。市场还传言央行开始在离岸市场大举买入人民币，并要求中资大行选择持有而非抛售人民币，旨在抽干离岸人民币流动性。

　　在央行强势干预下，离岸人民币出现流动性危机，香港银行间人民币隔夜拆借利率（Hibor）由此前的4%接连飙升至创纪录的13.4%、66.82%，7天拆借利率由7.05%狂飙至11.23%、33.79%。

　　这意味着，空头们做空成本大幅飙升！

　　在此期间，在岸、离岸汇率大涨并逐渐企稳，离岸人民币两天急涨逾千点，那些做空人民币的对冲基金空头。曾一度被拉大至2,000点的汇差缩小至百点上下甚至倒挂。央行“组合拳”频出，终于成功导演了一出“瓮中捉金”。

　　自1月的“决战”之后，境外对冲基金偃旗息鼓。最近，做空人民币的声音又开始复苏。不过，有了前车之鉴，空头们如今也要掂量一下央行捍卫汇率稳定的决心。

　　坐拥3.3万亿美元外储，周小川当然也做好了持久战的准备。彭博援引知情人士称，央行内部也认为此次行动很成功，并且若有必要将再次出手。即稳住汇率、确保不爆发系统性金融风险，已经成为央行今年金融工作的重中之重。