李克强的秘密武器大揭底

　　2016年是中国供给侧改革的起始年，也是实施“十三五”规划的第一年，所以，今年中国两会经济工作报告显得特别重要，因为中国政府今年经济的大计方针，全部涵盖在这个报告之中，因而引发国内外舆论广泛关注。

　　打破GDP单一数值惯例

　　3月5日，中国总理李克强在政府工作报告中提到，2016年中国经济增长预期目标是6.5%—7%，这考虑了与全面建成小康社会目标相衔接，考虑了推进结构性改革的需要，也有利于稳定和引导市场预期，有利于实现比较充分的就业。

　　将GDP增长目标首设区间值，无疑打破了以往单一数值惯例。有分析认为，中国目前服务业比重逐渐增大，在劳动密集型向资本密集型经济转向过程中，GDP增速即使在7%以下，但能够实现充分就业的话，中国经济发展仍游刃有余。鉴于此，将经济增速定于6.5%至7%之间，且工作报告中经济增速并非作为首位，明确了稳增长核心是为了促就业、惠民生。

　　考虑到中国政府掌控着货币和财政主动权，采取“大水漫灌”的货币刺激并非难事。但这样一来，将引发国内产业和资源配置更加失衡，并极易促发高企通胀，另外，随着美联储步入加息通道，此举将不利于人民币汇率稳定。因此，摆脱以投资和出口驱动的粗放型模式依赖，优化国内产业结构、消除产能过剩、维系货币和汇率稳定，成为政府当前考虑的重点。

　　经济发展模式的转型，必然要经受阵痛，同时，更要探寻新的增长引擎。否则，经济将失去长足发展的动力，对社会就业和市场预期形成不利影响。因此，“新经济”三个字首次出现在政府工作报告中。

　　事实上，李克强在不同场合一直在谈新经济，早在2014年博鳌亚洲论坛上，在作主旨演讲时，李克强就指出绿色能源环保、互联网是“新经济”发展主要内容。在今年2月3日国务院常务会上，李克强强调：“新经济里面制造业和服务业常常是混在一块的，设计制造营销一条龙，过去我们的政策主要扶持企业的技术改造和就地扩能，现在要提升政策的边际效益，让政策向新动能、新产业、新业态倾斜。”

　　据悉，当天会议第一个议题，是确定进一步支持新能源汽车产业的措施，以结构优化推动绿色发展。这说明，中国政府正着力进行“动力转换”，让国内产业探寻新的突破口。但是，实现此项战略意图，单凭政府的政策导向是不够的，关键在于为企业让渡出更大的生存发展空间，大力提振内需是第一要务，毕竟任何创新是建立在有效需求基础之，从来没有例外。

　　减税：2016中国经济亮点

　　通过积极的财政政策和稳健的货币政策，保持经济运行在合理区间，是供给侧改革的重要内容。这也呈现在两会工作报告中。李克强在报告中提出，今年拟安排财政赤字2.18万亿（1人民币折合约0.1533美元），比去年增加5,600亿，赤字率提高到3%。适度扩大财政赤字，主要用于减税，减轻企业负担。

　　减税，是今年中国经济的亮点，是政府推动实施的重大举措。报告提出，从5月1日起，中国全面实施营改增，将试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业、金融服务业，并将所有企业新增不动产所含增值税纳入抵扣范围，确保所有行业税负只减不增。

　　据统计，2016年营改增减税规模约为3,836亿，社会保障相关费用减税规模约为2,403亿，再加上小微企业减税等项目，2016年中国合计减税规模约为7,437亿，约占GDP的1.1%。

　　目前中国经济正值下行周期，大力实施减税，短期看会进一步增加财政压力，并且，适当增加必须的财政支出和政府投资，也是在经济下行压力下补短板、稳增长的有效措施。因此，将财政赤字上调至3%，此举在中国政府看来是必要的，切实可行的。并且，中国财政赤字率和政府负债率在世界主要经济体中相对较低，3%的赤字率处于安全合理范畴之中。

　　央行货币政策的悄然逆转

　　如果说此前中国央行货币政策注重“松紧适度”，那么目前则转向“灵活适度”，两会报告指出，今年广义货币M2预期增长13%左右，同时预期社会融资余额增长13%左右。这也是首次明确给出了社会融资余额增速13%的数量目标。

　　“提高M2增速目标意图在于满足经济转型需求。”分析人士称，调结构时期，旧产业占据的资金短期内难以盘活，新产业又需要大量资金支持，因而提高M2增速目标是转型期的需要。另外，设置社会融资总量目标的原因在于，在直接融资尤其是债券融资占比提高的状况下，以M2增速考察经济活力的难度增大，社会融资总规模目标相较M2目标在政府目标体系中的地位或更为重要，这也意味着以股、债市为代表的直接融资体系仍有较大发展空间。

　　简言之，这意味着央行货币政策在悄然中出现重大调整，从货币宽松向信用宽松过渡，前者注重流动性扩张，后者则是派生货币扩张，突出货币的乘数效应，央行的货币政策空间将更具弹性，随时按照实体经济的需求释放流动性。从本质上看，此举能更好为今年中央财政工程提供信贷资金扶持，并且方便央企、重点国企借新还旧，防止破产倒闭潮。更重要的是，通过M2扩张，将为A股市场和债券市场提供繁荣的“燃料”，可谓一箭三雕。

　　不过，作为驱动中国经济发展的主要载体：民营企业能否从中获取到实惠，则显得尤为重要。众所周知，长期以来广大民企被排斥在银行信贷的边缘，大多只能依靠高利贷维系生存。正是中国银行资金配置主要朝国有部门、基建工程、房地产倾斜，才导致中国产业结构扭曲失衡，庞大内需严重不振，因此，扩张M2的同时，中国政府更应从金融改革层面入手，放宽市场准入条件，让银行信贷更多眷顾民营企业，此为提振内需的重要手段之一。

　　另外，考虑到目前美国步入加息通道，中国货币政策也要注重金融风险。所以，从本次工作报告来看，稳汇率仍成为今年中国经济的重点，甚至，排在M2实现13%增长的前面。因为，如果人民币汇率波动过大，不仅将导致全球金融市场大幅波动，并对国内经济形成负反馈。因此，捍卫人民币汇率稳定是央行的必然选择，央行货币政策“松紧灵活”指得正是这一点。

　　注册制改革出现“意外”

　　引人关注的是，去年政府工作报告中明确提出过的“实施股票发行注册制改革”，并未出现在今年的报告里。有分析认为，目前中国证监会将稳定市场、防范风险列为今年中国重心。

　　这与中国政府工作报告强调风险的态度一致，报告指出：深化金融体制改革。加快改革完善现代金融监管体制，提高金融服务实体经济效率，实现金融风险监管全覆盖......加强全口径外债宏观审慎管理。扎紧制度笼子，整顿规范金融秩序，严厉打击金融诈骗、非法集资和证券期货领域的违法犯罪活动，坚决守住不发生系统性区域性风险的底线。

　　“实施注册制是资本市场综合改革最后的一个结果，在此过程中，法制建设、多层次资本市场建设完善都是注册制实施的基础性条件。”中国人大财经委副主任委员吴晓灵表示，注册制的核心是加强信息披露，在此基础上把股票公开发行的主动权交给市场。对虚假信息披露欺骗投资者、内幕交易、操纵价格等证券市场违法行为必须要严厉予以打击，但以现行《证券法》的条文，对欺诈上市等违法违规的处罚金额太低，不修法、不提高处罚力度是不行的。

　　这意味着，注册制改革是中国资本市场改革的方向，但必须充分考虑目前市场环境和条件。目前中国A股市场无论交易制度、监管制度均不成熟，如果没有严刑峻法的保驾护航，即使注册制改革出台，也会成为造假和投机的天堂，投资者利益很难得到有效保护，因此，完善市场环境建设、修订《证券法》、提高监管执行力度，是实行注册制改革的基本前提。　　(王臣 撰写)