中国央行首次披露有做空 震惊市场

　　中国央行首次披露了它与商业银行开展外汇远期操作的空头头寸数据，这一举动受到市场普遍欢迎的同时，观察人士对数据本身的解读却大相径庭。

　　中国人民银行刊登在网站上的公告称，截至今年2月末时，外币对本币的远期和期货空头头寸报289亿美元名义本金。央行同时表示，这主要反映了人民银行为满足企业外币负债套期保值需求，而与商业银行开展的外汇远期操作。

　　丰业银行认为，中国央行首次披露的外汇远期空头头寸比预料的要大。“若把在岸人民币每日交易量和外汇远期空头头寸放在一起来看，空头头寸的规模相当可观，”该行驻多伦多的首席外汇策略师Shaun Osborne在接受彭博采访时说，“这显示了中国仍在干预在岸人民币，但同时也在力图避免其外汇储备出现明显下降。”

　　彭博汇总的数据显示，周四在岸人民币（CNY）全天交易量录得连续第四天增长，达到277亿美元，为1月8日以来最高水平。自2016年年初以来，CNY的日均交易量在192亿美元。

　　远期市场

　　中国2月份外汇储备降幅减缓，市场揣测央行正在动用衍生品来支撑人民币汇率，而且不会立即在储备数据中体现出来。Osborne指出，央行在外汇远期市场实施干预并非不寻常之举，也不是中国央行独创。“其它一些央行也会像中国一样使用这种在远期市场干预的手段，以避免采用在即期市场加以干预或加息等明显的方式，”他解释说。

　　官方数据显示，中国2月末外汇储备余额较1月末下降286亿美元至3.20万亿美元，降幅低于彭博调查经济学家预估的409亿美元，并且是去年6月份来最小。在岸人民币兑美元3月来升值1.58%，创下了2010年9月以来最大涨幅。

　　中国央行的公告还指出，2015年以来，人民币对美元汇率双向浮动弹性更加明显，一些企业对外债和外币贷款进行套期保值的需求增多。外汇远期操作到期后，央行将继续按实需原则提供远期避险产品，以帮助企业合理规避汇率风险。

　　澳新银行也认为，中国公布的数据比预期来得要大。“看起来这是他们第一次公布外汇远期头寸，我们也终于能了解他们在远期市场干预的程度，”该行驻新加坡的资深外汇策略师Khoon Goh表示， “数据表明他们的干预活动大大超过了我们2月份时的估计。”

　　“少的惊人”

　　丰业银行的Osborne在解释自己得出的结论时则表示，观察角度的差异可能会带来不同的解读。他指出，若认为中国央行在外汇远期市场实施干预是一种相对较新的手段，时间不长，那么在这一背景下，289亿美元的空头头寸则不是一个小数目。

　　然而，并非所有观察者都认同这一观点。道明证券就指出，中国央行首次披露的远期空头头寸少得“惊人”。“市场原本预计有多得多的外汇远期空头仓位，因为当时市场的波动如此剧烈，中国央行也进行了大规模的干预，”驻纽约的高级新兴市场策略师Sacha Tihanyi在接受彭博电话采访时如是说。

　　他指出，接近290亿美元的空头头寸若放在中国外汇储备下降幅度的背景中来看，规模根本就算不上什么。彭博根据中国官方公布的数据计算发现，去年8·11汇改人民币一次性意外贬值以来，中国外汇储备的月均减少量逾600亿美元，是外汇远期空头头寸规模的两倍以上。

　　Tihanyi还表示，发布空头头寸数据是中国央行向正常化和透明化迈出的又一步。他认为，市场近期平衡了很多，受到国际货币基金组织压力的中国正好抓住这个有利时机来发布这一数据。

　　纽约时间周四，在岸人民币兑美元录得四连涨，夜盘交易结束时收在近四个月来高点6.4490元。离岸人民币兑美元也连续四天走高，纽约时间周四17点报6.4644元，达到逾两周以来最高点。