中国经济初报捷 和美国的决战悄然临近

　　全球经济前途未卜之际，中国第一季度经济数据出炉。中国统计局4月15日发布数据显示，中国一季度GDP增长6.7%，符合市场预期，但这一增速低于去年第四季度的6.8%，且创2009年一季度以来最低增速。从月份来看，1、2月多项经济数据大幅下跌，3月多项数据明显回升，带动了整个季度经济表现的“逆转”。

　　在数据公布前夕，政府高层频频吹风称一季度经济好于预期，能实现开门红。央行副行长易纲日前在华盛顿参加IMF春季会议时表示，他对今年中国经济增长6.5—7%很有信心。从一季度数据、用电量等指标看，中国经济相当强劲。

　　中国研究结构观点则显得更为“理性”，海通宏观团队点评认为，一季度经济低开高走，是在基建和地产强力拉升因素所致，预测2季度经济有望继续回升，但经济改善力度减弱、美元加息和通胀上行三大风险未消，仍需居安思危。

　　如其所言，根据统计局提供的数据，中国3月固定资产投资同比增长10.7%，增速连续第二个月回升，不过民间固定资产投资增长5.7%，比去年同期降低3.0个百分点，呈持续下滑状态。今年1—3月，全国房地产开发投资17,677亿元(1人民币折合约0.1542美元），同比名义增长6.2%，其中，3月比前两个月增速提高3.2个百分点。

　　再看货币供给方面，3月末，中国广义货币余额144.62万亿，同比增长13.4%，增速分别比上月末和去年同期高0.1和1.8个百分点。并且，中国3月新增信贷再度飙升，社会融资规模高达2.34万亿，远远超出此前市场预期。

　　可见，政府货币和财政刺激，是维系中国经济增长的关键驱动力，这很大程度源于暂时有利的外部环境。今年2月G20峰会结束后，全球主要央行采取了步调一致的宽松货币政策，在联手压低美元汇率，稳定人民币和新兴市场货币问题上，达成了高度默契。另外，3月耶伦的一番鸽派言论，让市场暂时消除了美元加息的忧虑，进一步延缓了新兴市场资本外流步伐，这为中国政府和央行创造了便利的腾挪空间。

　　不过，结合现实环境下，此轮政府货币和财政刺激，虽然缓解了经济下行压力，但所产生的负效用也极为明显。全国一二线楼市泡沫和通胀上升，引发社会普遍忧虑。中国统计局数据显示，目前70个大中城市中有47个城市房价上涨，其中，南京，苏州房价涨幅最高。面对城市房价、地价攀升，当地政府也抓住时机加大土地供应，进而加剧地产投资速度上涨。

　　中国房地产逆势反弹，地方政府、银行和开发商（以及投机客）自然是最大受益者，即使中央高层也乐得其所，因为，楼市繁荣不仅可以有效缓解地方财政和银行坏账压力，而且能够直接推动社会投资，进而消除产能过剩。况且，还能够充分发挥池子效用。

　　但这充其量只能发挥短期效果，长此以往，必然对人民币汇率构成重压。众所周知，目前一二线楼市繁荣，是建立在疯狂投机基础上的。维持这种局面，不仅取决于投资者整体预期，更在于央行的持续货币宽松，而这与美联储加息进程相悖。如若美联储再度加息，持续走强的美元将市场资本产生吸虹效应，这将与中国央行可能收紧的货币一道，对楼市形成冲击。

　　常规来看，实体经济繁荣是支撑一国楼市的根基，无论当年日本资产泡沫破灭，还是2008年美国金融海啸，均是资产价格疯狂上涨远远脱离经济基本面，所引发的恶果。目前，随着人口红利逐渐消退、贸易顺差逐年缩减、人民币升值预期消散，支撑实体经济和楼市繁荣的有利外部环境正悄然退却，在这一背景下，依靠廉价货币堆积促成的资产价格上涨，本质上就是缺乏根基、投机者之间击鼓传花的游戏，稍有风吹草动，难逃最终泡沫破灭的终局。

　　因此，转变经济发展模式，提升社会生产率，理顺市场与政府之间关系，让市场竞争机制充分发挥作用，才是中国经济实现底部反转的唯一出路，也是楼市繁荣、人民币企稳的关键。中国著名经济学家吴敬琏日前撰文称，提高供给侧效率靠的是市场，而不是政府！由于存在体制性障碍，政府在资源配置中起决定性作用。要打破这种体制才能实现改革。他指出，提供公共产品，做好基础研究，完善社保系统才是政府的基本职责，剩下的需要市场来发挥作用！

　　吴敬琏的期望能够转变成现实吗？让我们拭目以待。如果政府不出台切实有效的举措，伴随着美联储重新开启加息进程，中国经济可腾挪的空间将越来越窄。毕竟，美联储都首先是美国的央行，其次才是世界的央行，当国内各项经济数据到达可承受的临界点，耶伦等一行官员迫于压力也将选择小幅加息，届时，将对人民币汇率和实体经济构成又一轮考验。