为何中国10年来首失第二大债权国地位？

　　中国10年来首次失去“全球第二大债权国”地位

　　还记得去年希腊因为严重的债务危机而造成银行和股市关门，并差点退出欧元区么？当一个国家沦为债务国的时候，那可就要当心了。因为一旦处理不好，很可能会进一步引发更大规模的危机。不过，话说回来，即便是债权国，其实也不是全无烦恼，就比如最近的中国。

　　美国彭博社5月26日报道说，根据日本财务省提供的数据，截至2015年底，日本以2.82万亿美元的对外净资产继续坐拥“全球最大债权国”宝座，这一称号日本已经保持了20多年。不过值得注意的是，中国的对外净资产总量下降至1.6万亿美元，而德国则上升到了1.62万亿美元。这是10多年来，中国首次失去“全球第二大债权国”的地位。

　　报道称，这种转变反映出去年中国市场动荡的影响。去年中国央行花费了5000多亿美元外汇储备来支撑人民币、避免人民币大幅贬值。

　　不过，仍有机构看好中国的前景。美国布鲁金斯学会此前预测，这很可能只是中国发展路上的颠簸，并不会带来财富逆转，中国仍有望在未来几年超过日本，成为世界上最大的净债权国。

　　所谓一个国家的对外净资产，指的是一国的政府、企业和个人在海外持有的资产减去负债。一般而言，这一指标可以通过“国际投资净头寸”来观察。

　　根据国际货币基金组织的标准，国际投资头寸表上包含资产和负债两大类。在中国，其中的资产主要分为对外直接投资、证券投资、金融衍生工具、其他投资和储备资产五大部分；负债主要分为外国来华直接投资、证券投资、金融衍生工具、其他投资四部分。净头寸是指对外资产减去对外负债。

　　从下图可以看出，在中国的主要对外资产中，2014年以来外汇储备所占的比重就逐步减小，而对外直接投资的比重显著上升。2015年外汇储备占中国对外资产的比重大幅下降至53.9%。而2014年这一数字还是60.8%。

　　国家外汇管理局公布的数据还显示，2015年末中国国际投资的对外负债其实比前一年还减少了约2130亿美元，但由于外汇储备比前一年度大幅减少了约5000亿美元，最终还是造成对外资产10多年来首次缩水。

　　出口增速下滑和汇率贬值，促使外储账面缩水

　　中国外汇储备缩水，除了和中国出口增速大幅下滑有关，汇率和资产价格变动的因素的影响也不容小觑。

　　今年2月，国家外汇管理局公布的2015年中国国际收支平衡数据显示，2015年末中国外汇储备余额比较2014末减少5127亿美元。其中，因国际收支交易形成的外汇储备下降3423亿美元，因汇率、资产价格变动等非交易因素形成的外汇储备账面价值下降1703亿美元。

　　去年下半年，由于美联储加息引发的美元强势效应，人民币兑美元呈现持续贬值的态势。尽管中国官方对于人民币贬值的态度一直很明确：人民币不会持续贬值。但即便是小幅度的贬值，其对外汇储备的美元账面值产生的影响仍是显而易见的。

　　资本外流加速，也导致中国对外资产的损失

　　在造成中国对外资产下滑的多种因素中，资本外流也被视为主要原因之一。美元加息造成人民币汇率相对贬值，进而促使外储缩水之外，也搅动了资本外流。

　　美联储加息造成的一个直接效应是：美国对海外资本的吸引力越来越大，这不可避免地会加剧新兴市场的资本外流。

　　在国际金融机构的眼中，2015年中国的资本外流情况尤其严重，甚至是15年来之最。

　　今年1月19日，总部在华盛顿、拥有近500个金融机构会员的国际金融协会（IIF）发布报告，盘点了新兴市场去年资本流动情况，再一次应证了一个人们逐渐感受到的事实：正在经历寒冬的新兴市场对资本的吸引力大幅下降。

　　全球投资者和企业在2015年中总共从新兴市场撤回了7350亿美元资金，这对新兴市场来说是15年以来最严重的一次资本外逃。其中，中国的资本外流规模是最大的，达到了6760亿美元，占据约92%的整体资本外流。

　　下图中，红色为中国资本流动情况，蓝色为中国以外的新兴市场资本流动情况。可以看出，2000年至今，还没有哪一年新兴市场的资本净流出规模如此之大。