货币政策有变 中国央行突然释放新信号

　　中国央行全面上调逆回购和SLF利率，进一步确认货币政策退出宽松的信号。分析指出，随着经济基本面变化，央行逐步退出宽松政策是自然选择。

　　中国农历春节之后，鸡年首个交易日（2月3日）中国央行上调逆回购和SLF利率。中国央行宣布在公开市场进行了200亿元人民币（1人民币元约合0.1457美元）7天期、100亿元14天期和200亿元28天期的逆回购操作，操作利率分别为2.35%、2.50%和2.65%，均较上一次操作上调了10个基点。

　　随后，中国央行又宣布自2月3日起上调常备借贷便利（SLF）利率，调整后SLF隔夜、7天、1个月利率分别上调了35、10、10个基点（一个基点为万分之一）。这次上调后，SLF隔夜、7天、1个月利率分别为3.1%、3.35%、3.7%，而此前的利率分别为2.75%、3.25%、3.6%。

　　据了解，SLF是央行的一种货币政策工具，金融机构可根据自身流动性需求申请SLF。SLF的操作利率，一般被视为“利率走廊”的上限。1月份中国央行对金融机构开展SLF操作共876.75亿元；1月末SLF余额为345.10亿元。

　　在此背景下，2月3日上证综指未能迎来开门红，收盘跌0.6%报3140.17点，击穿5日均线。上证综指跌0.6%报3140.17点；深成指跌0.47%报10004.84点；创业板指跌0.5%报1876.76点。两市成交额不足2,400亿元，创逾两年新低。

　　中金公司最新研报认为，春节假期后的第一个工作日，央行全面上调逆回购和SLF利率，进一步确认货币政策退出宽松的信号。中国经济开局良好，一季度名义GDP增速可能比之前已然较高的9.5%的预测还要强。随着经济基本面变化，央行逐步退出宽松政策是自然选择。

　　此外，中金认为，中国央行此举也意在推进金融去杠杆。央行近期逐步上调了各类货币政策利率，利率走廊同步上移，避免套利。虽然央行相关举措在引导金融市场利率上行，但中国经济增长仍面临一些不确定性，近期存贷款利率不会调整。

　　中信证券研究团队分析认为，当前全球经济持续复苏，通胀预期仍存，加上就业市场保持强劲，为全球货币政策转向提供了支持，这也是中国央行上调利率的基本面背景。此外，中国央行有必要进一步明确货币政策中性偏紧的态度，以引导货币信贷合理增长和短期杠杆进一步回落。

　　值得一提的是，中国人民银行行长助理张晓慧在央行主管的中国金融杂志2017年第3期发文称——2017年，人民银行将认真贯彻落实中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院的战略部署，在稳中求进的经济工作总基调下实施好稳健中性的货币政策，促进稳增长、促改革、调结构、惠民生、抑泡沫、防风险等重点工作的开展。

　　文章强调，“稳”主要体现在：货币信贷总量要稳，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，维护流动性基本稳定；金融体系要稳，促进国际收支基本平衡和人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，守住不发生系统性金融风险的底线。