关乎北京经济安全命题 谁在搞人民币？

中美汇率战会是双输的结局吗？（图源：VCG）

中美汇率战似乎已经全面打响，那么，人民币和人民币资产还挺得住吗？ 同时，人民币汇率指数跌跌不休，哪些货币变动导致了指数频频下跌？也就是说到底谁在搞人民币？

据商业见地网引用署名为陈工金的文章报道，进入2017年后，中国采取了对资本流动加强管理的措施，表面看起来主要是管理了私人手中需要避险的资本，与其他国家没什么关系，但这种政策的导向所带来的影响是全面的，因为这意味着中国央行进入了“易入难出”的方向，外资（包括海外华人资本）考虑投资中国岂不慎之又慎？这是砖家们的建议带来的“良好结果”。

可是，贸易保护主义的阴霾越来越重，如果FDI又出现连续的缩水，央行的弹药就会不足，那时，就只能进一步对资本流动进行强化管理，就走上了不断关门闭户的道路。

从全年角度看，毕竟美联储还有两次左右的加息操作，美指当前走势更多被视为是调整，而不是转势，虽然各方对美指调整幅度看法不一；而对人民币兑美元双边汇率而言，全年角度看料仍有一定贬值空间，但这部分调整很可能在下半年实现。

另外人民币资产的国际化配置需求仍在，资本外流始终存在一定压力，这也是人民币贬值预期在一定时间内没法消退的重要因素。此前中国央行公布的2月央行口径外汇占款以及外管局公布的结售汇数据虽然明显好转，但仍表明资金有流出的压力。

年初以来CFETS指数已跌去逾2%，仅略低于去年同期超2.8%跌幅，而同期美元指数累计跌幅也不过2.4%左右，可以说CFETS指数承担了大部分的调整压力。那么具体看是哪些货币变动导致了指数频频下跌？

通过对美联储加息前后的美指、人民币兑美元双边汇率、CFETS指数的变动、以及CFETS指数成分货币进行一探究竟。

同时，另据商业见地网署名为章玉贵的文章报道，尽管中国目前的外储整体规模仍世界第一，但若无法找到遏制外储大规模消耗的有效措施，则西方媒体所担心的中国外储还能“烧”多久的话题，还真有可能成为关乎国家经济安全的命题。

文章称，尽管中国人民银行已将其管理外汇的常备工具组合调整至相当高的水准，加之人民币因美元的周期性波动，而在近期小幅走高，使得外储降幅近来有所缩小，但外储还是在今年1月跌破具有指标意义的3万亿美元以下。

如果处理不当，不仅危及中国储备资产安全，更有可能吞噬中国多年来好不容易积累的发展成果。因此，如何找到保汇率与稳增长的平衡点，如何找到汇率改革与资本项目开放、金融稳定的平衡点，特别是当前形势下，如何进一步释放人民币贬值压力，都将是中国货币当局不得不面临的现实考验。

中国这几年为了稳住人民币汇率，已经消耗了天量外储。对此，有观点认为，面对人民币汇率的贬值，中国的迫切问题是保外储，而不是保汇率，汇率不会引起太大的问题，如果死守住汇率的话，外汇储备越来越少，当外汇储备跌破门槛的时候，贬值压力更大了。

依据这种逻辑，当国际市场主体预期中国要通过外储这个杠杆来干预汇率时，就等于掐中了中国的“七寸”，在此情况下，中国可以采取不干预或者保持不确定性的干预，以给中国经济备足弹药。

因此文章分析称，人民币贬值预期的强化，某种程度上既是中国实体经济处于下行周期中，市场在一定程度上的“用脚投票”，也是在全球经济与金融一体化的逻辑框架下，作为当今国际货币本位币的美元，在进入强周期之后，引致国际资本加快流出中国，掀起的新一轮全球资产配置大潮，进而造成中国相关资产价格被重估。

金融是全球最高层面的分工表现形式，人民币“入篮”后，中国在迈向全球顶层分工领域过程中，初步获得了与经济实力相匹配的货币坐标。但人民币由贸易结算货币向国际投资与计价货币演变，进而迈向全球主要储备货币的时间跨度，最乐观的预计也要等到2030年。

更重要的是，特朗普执政之后，其有意通过强化美国实体经济竞争力、引领制造业回流美国本土，同时通过财政与货币政策组合，来强化美国在全球顶层分工中的地位。预计未来一段时期，来自发展中国家的金融要素涌向美国的趋势，短期内不会发生根本性改变，在助推美国资本市场繁荣和激活美国实体经济的同时，又在某种程度上将继续强化美国消费—中国生产的分工格局。

而美国吃定中国短期内不会有太多的投资工具可以操作的软肋，一方面严控中国对美国优质资产的收购，另一方面控制国际金价的走势，并不断强化对科技与实体经济的投入，以阻止中国在战略层面上蚕食美国的金融地盘。

当然，中国实体经济规模不断做大和美国实体经济规模相对萎缩的趋势，是美国产业和金融资本难以阻止的。预计未来十年内，中美在实体领域的规模竞争将出现根本性逆转。届时，中国很有可能成为全球第一大经济体。但在最具战略意义的全球储备货币体系大宗商品交易体系中，人民币依然无法撼动美元的统治地位。

鉴于人民币汇率与国际化进程背后，隐含着深层次的国家竞争战略，且有欧元的前车之鉴。因此，中国必须有打持久战的准备，密切跟踪国内外交易主体的相关行动，特别是表外资产和表外交易，以及这些交易涉及的外储资产规模和金融杠杆，切实做好风险管控，保持较为充足的外储流动性头寸，稳守外汇储备安全底线。

而作为代表10万亿级美元经济圈的货币价值符号，人民币汇率能否保持相对稳定，根本上由国内宏观经济基本面以及人民币计价资产的收益率决定。从这个角度观察，中美未来在经济层面的战略竞争，可能主要围绕做强实体经济和提升金融资本力两大主题。

尽管中国目前的外储整体规模仍世界第一，但若无法找到遏制外储大规模消耗的有效措施，则西方媒体所担心的中国外储还能“烧”多久的话题，还真有可能成为关乎国家经济安全的命题。