克强版4万亿出炉 中共刺激计划饮鸩止渴

　　为应对美国金融危机带来的全球影响，中国前总理温家宝任上曾推出4万亿元经济刺激计划。但因其给中国带来严重产能过剩和高额债务，温氏4万亿元救市方案推出至今一直招致持续批评与反思。在内外压力之下，北京时间7月23日，中国总理李克强主持召开中国国务院常务会议，推出财政金融刺激方案。一石激起千重浪，连日来，这一即将落地的刺激方案被指为“李克强版新4万亿刺激”。

　　7月25日至27日，李克强现身西藏林芝、山南、拉萨视察。期间，李克强考察铁路施工现场时表示，中国政府将扩大有效投资加快中西部基础设施建设，逐步缩小中国东中西部发展差距。这表明，加快中西部基建投资将成为“李克强版4万亿刺激方案”标的之一。

　　近来，由于股市大跌、信用债的违约、地方政府PPP项目的下马、基建和房地产投资放缓，社会融资数据的断崖式下降，官方对光伏产业补贴和棚户区改造项目的紧急叫停，以及中美贸易战的预期影响，使得外界对中国经济未来走向持悲观态度。这一内外压力的大环境成为政府推出新的刺激方案的强有力背书。

　　而尽管在7月23日的中国国务院常务会议上，李克强坚称本届政府“坚持不搞‘大水漫灌’式强刺激”，注重“预调微调”“精准投放”“喷灌滴灌”，但海量资金瞬时而下，“大水漫灌”其实难于避免。

　　就在李克强召开国常会当日，中国央行迅速行动起来，开展了5,020亿元（1元人民币约合0.158美元）1年期“中期借贷便利”（MLF）操作，向市场净投放3,320亿元。而自6月以来，央行已通过MLF操作累计净投放9,055亿元。

　　此前1月至6月，中国央行还先后实施了三次定向降准，累计释放了1.55万亿基础货币。一行两会发布的资管新规细则和理财新规，也进一步透露出放松信号。

　　针对上述中国政府货币放水，坊间惊呼“2008年4万亿又回来了”。方案反对者直称“放水就是饮鸩止渴，短期有效长期有毒”。

　　中财办前副主任杨伟民日前在一场公开演讲中批评指，“即使货币放水，就能流入实体吗？即使进入实体，在没有技术进步的情况下，无非是原有技术的规模放大，不就是再制造新的产能过剩吗？事实上，货币放水不会流入实体，无非是在金融系统和房地产领域炒来炒去，赚钱的是从事或炒作金融和房地产的少数人，受害的是实体和广大人民群众。所以，我们必须坚持去杠杆，不能再走债务支撑高速度的老路”。

　　“深化供给侧结构性改革，一方面要‘破’，就是大力处置僵尸企业，不破不立，僵尸企业不处置，仍占压大量资源，没有多少新水流到有前景的新产业新企业，而货币放水，实际上就是在维持僵尸企业。”对包括温家宝4万亿在内政府主导刺激计划更激烈的批评，来自中国经济学家许小年。许的理论起点是中国已经进入后工业化时代。世界范围内，后工业化时代，有一个共同的特点，就是产能的普遍过剩。中国经济从改革开放初期供不应求——短缺经济，现在已经变成了过剩经济。供应能力超过了社会需求，各行各业全都是过剩产能。

　　在这一阶段，财政政策失灵，“货币政策也失灵，央行增加货币供应，这些货币进入不了实体经济，也没有办法进入实体经济。并不是说央行一放水，下边就涝灾，不是这样的。央行的货币政策到信贷的增发，我们把他叫做货币政策传导机制。这个传导机制是通过金融机构来完成的，通过银行、通过券商来完成的。即使央行放水，银行找不到能够盈利的项目，央行放的水没有用，他不能够进入到实体经济，于是央行放的水都跑哪里去了？都跑到资产市场上，不断的推高资产的价格”。

　　近年来中国政府货币发得太多、放水太多，招致广泛批评。2017年末中国的M2是167.68万亿，是GDP的250％，比世界上任何一个国家都高。而按照国际通用的计算方式，国家广义货币的总量和GDP的比值通常是在0.7以内，超过0.7就是严重的通货膨胀。