2019 ！中国的外汇储备有点悬

　　最近，沉寂两年多的美元指数，强势突破98，站上了两年来的高点。美元指数的这种逆天表现，不仅代表了世界对美国经济的看好，也代表着未来资本的流向和走势。

　　自从2017年1月份突破100之后，美指掉头向下，直到2018年2月才触底，这段时间对应的是川普上台后大打贸易战弱化美元的批评，对强势美元的尖锐批评，同时也对应着欧元结束宽松的预期带来的欧元兑美元汇率的上涨。

　　而在2018年2月份触底88之后，到如今基本一年的时间，美元指数走出的基本是一个单边上升的行情，这种走势对应的是2018年美联储的四次加息，强劲的美元升值预期，让美元指数炙手可热，直到本月突破98。尽管美元今年加息的预期极速下降，但是美国强劲的宏观经济数据，还是给美元带来了强有力的支撑。

　　4月26日，美国公布一季度GDP数据。其中，美国一季度实际GDP环比折年率初值3.2%，高于预期值2.3%和前值2.2%；同比3.2%，高于预期值2.9%和前值3.0%。

　　尽管在私人消费和固定资产投资数据有所不足，但美国一季度GDP环比和同比增速双双高于预期和前值，这一最重要的宏观经济数据的逆天表现说明，美国一季度的经济增长好得一比，那些唱空美国今年经济将衰退，并将被迫降息的评论，基本成了不攻自破的谣言。所以，笔者在此郑重断言，今年美联储降息的概率为0。

　　利差历来都是资金流动的风向标，美元连续多次加息，其利率已经赶上甚至超过部分新兴经济体利率，这一年来出现的土耳其里拉、巴西雷亚尔、阿根廷比索、港币等一些经济体货币危机，其实都是美元利率上升后的吸星大法“式的吸金效应。自08年后美元输出的流向已经转向，变成了美元回流，美元利率的上升充当了神奇的指挥棒。

　　而美元指数上涨，无疑是市场对美联储加息预期升温的一个必然结果。而美指飙升，特别是美元指数冲击并站稳在100之上，基本都伴随着重大的金融风险事件，新兴市场国家首当其冲。

　　近日，我们这边也发生了一个爆炸性的新闻。新闻属于爆炸性的，但是主流媒体基本都是轻描淡写，所以没有掀起足够的波澜，但是并不意味着不需要足够的重视。

　　据中国四大商业银行的年度财报显示，2018年底，这几家银行的美元债务总额超过了美元资产总额，这与几年前的情况形成鲜明对比。2013年，这四大行的美元资产总额较美元负债总额高出约1,250亿美元，但现如今，它们欠债权人和客户的美元数额已超过别人欠它们的美元数额。

　　而其中又以中国银行情况最为糟糕。中国银行持有的美元净资产规模一度比其他任何一家国内银行都多，但到2018年底，该行美元债务较美元资产多出约700亿美元。

　　这意味着，就四大国有商业银行的美元资产负债表来说，已经出现了资不抵债的情况。而不管是墨西哥金融微机还是东南亚金融微机，基本都是从外债无法偿还开始的。

　　有人说，不是有央妈吗？不是有印钞机吗？请注意，央妈的机器只能印“红币”，是绝不能印“绿币”的。遗憾的是，外债债主基本都是不收红币的，毕竟在国际上不好使，而且红笔印多了，贬值得更快，坏债的压力也会更大。

　　有人说，那就请央妈帮忙还绿币嘛！确实，央妈的外储还是有不少的，但是基本上都是账面上的，比如1万多亿的美债，基本上是属于民币印钞的抵押品，是不能轻易抛的。比如说1万多亿的外储，基本是外资企业30年在大陆投资的本金和利润，也是不能动的。还有数千亿援助俄委非伊巴等兄弟们的友谊费，大部分基本是有去无回的，比如委国的600亿刀。所以除去这些，基本上可动用的美刀不过4000亿左右。而这些手头的流动资金是需要用来购买粮食、芯片、发动机等战略物资的。

　　以上是单单从外储结构分析，可能有人认为不太客观。那么，现在我们从我们外债的角度来分析下，看一下外储的含金量到底如何？

　　目前官方公布的外债，包含政府债券和企业债，是1.9万亿美元非，这一数据非常非常保守。日本大和证券估计，如果计算官方未列入计算的项目，中国的外债可能高达3至3.5万亿美元！

　　就算以1.9万亿外债计算，这意味着中国3万亿外储中，首先要减扣1.9万亿外债。况且，62%的外债为风险很高的短期外债，也就是说今年必须至少偿还1.2万亿美元的外债；其次，外债增加速度异常迅速，2018年以来增加了14%，如果从2017年来看增加了35%。

　　四大行、房地产企业和阿里、腾讯等民企巨头，都是发债的主力军。大量的债务到账后基本都纳入了外储的统计口径，这才是这两年来顺差不断萎缩，但是外储不降反升的主要原因。

　　不管是中国政府推行的一带一路，还是国企、民企在国际上的投资、并购，基本都是需要真金白银的美金打底。有能力的企业，比如四大商业银行、房企巨头、BAT等巨头可以在国际上发行企业美元债券，而那些次一些的则只有以国内的民币资产为抵押，向商业银行融资美元进行境外投资，这就是俗称的“内保外贷”操作，也是这两年从上到下都默认和大行其道的“骚操作”。

　　其实要说到这一招，以债务充实外储的乾坤大挪移招数，可以算是偷天换日，看似天衣无缝，但是最终兑现债务之时，还是露出了狐狸尾巴。今年到期的1.2万亿美元的短期外债，就是对外储含金量的巨大考验。

　　而汇率的大幅贬值，算是对应天量外债压顶的无奈之举，否则，四大行、地产巨头、BAT，那一个是死了不会伤筋动骨的呢？贬值就如七伤拳，万不得已，不要启动这一招，否则40年积累起来的货币信誉，将更加原形毕露了。

　　不管是孙行者还是六耳猕猴，只要是到如来佛面前，总是要显出真相的！2019年就是验证外储成色的试金石，也是考验汇率的试金石，拭目以待看大戏吧！