中共拟放宽外资汇出限制 金融顺差依赖增强

为推动中国债券市场开放，吸引外资投资交易，周一，中共央行和外管局发布境外机构投资者投资中国债券市场资金管理新规征求意见稿，拟放宽境外机构投资者资金管理限制。有财经分析人士指出，中共对金融项顺差依赖增强，资本管制力度出现分化。

中共发布境外投资者资金管理新规征求意见稿

路透9月21日报道，周一，中共央行和外管局发布境外机构投资者投资中国债券市场资金管理新规征求意见稿。

央行网站称，在本外币基本匹配的原则下，新规将取消单币种（人民币或外币）投资的汇出比例限制；对境外机构投资者以“人民币+外币”投资的，仅对外币汇出施以一定匹配要求，并将汇出比例由110%放宽至120%，以提高境外机构投资者资金汇出需求。

此外，新规将取消境外机构投资者通过结算代理人办理即期结售汇的限制，允许境内具有结售汇业务资格的其他金融机构为境外机构投资者办理即期结售汇。

凭栏：中共对金融项顺差依赖性增强  资本管制力度出现分化

中国知名财经评论人士“凭栏欲言”9月21日撰文表示，上周，外管局前司长管涛发表文章《人民币升值趋势尚未确立外贸企业要规避汇率风险》，直言不讳地说，“抉择回到了“不可能三角”的问题。世上没有免费的午餐，如果要汇率稳定，又要货币政策独立，那就得加强资本管制。

凭栏写道，2020年6月之前，中国在不可能三角抉择是、分化的资本管制、略放松的汇率稳定，根据经济周期自行调整的自主货币政策。但不可能三角关系并不平衡，需要辅以央票、直接干预等拉升汇率手段，以外储的消耗为代价，压制人民币贬值预期，用以放大货币政策的自主宽松空间，实现降息刺激经济。

凭栏表示，从2016年开始，中国的换汇监管就在逐步加强，但同时由于对金融项顺差依赖性增强，有放松资本管制的诉求，实际上管制力度是分化的，有些资金收紧，而有些资金放松。

从不可能三角观察，在2020年6月之前，中国面对不可能三角的选择是自主货币政策显著加强，而其他选项没有太过明显的变化，这势必会影响不可能三角无法平衡。而不可能三角的短期不平衡是可以通过消耗外储来短暂支撑的。

6月份之后，中国对资本的管制力度松紧互现。加强资本管制，会增加跨境交易成本。这显然不利于金融项对外开放，从金融项加速开放来看，监管力度是在下降的。但从经常项来看，监管似有所加强。8月31日，中共国家外汇管理局发布《经常项目外汇业务指引（2020年版）》，指向加强监管。

分析认为，中共出口创汇能力日渐低下，经常项目出现逆差，使得中共收紧外汇管制；为弥补美元不足，中共只有对境外投资者开放资本市场，吸引外资进入。由于中国市场的特点是资金易进难出，境外投资者依然对中共的金融市场开放怀有疑虑。