恒大的“逼宫”报告到底是真是假？

虽然中国房地产巨头恒大集团公告否认，但网络上流传的一纸恳请广东省政府支持重大资产重组的请愿书，还是让2020年《财富》世界500强排名第152位的恒大集团站在了风口浪尖。

9月24日，一份疑似恒大集团发出的《恒大集团关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》在网络流传。报告陈述主体是恒大集团，其在报告中表示，恳请广东政府支持恒大地产集团有限公司（简称恒大地产）与上市公司深圳经济特区房地产（集团）股份有限公司（简称深深房）重大资产重组，称若重组未能完成，可能引发一系列系统性风险。上述报告这被广泛解读为有向政府“逼宫”的意味。

9月24日晚间，恒大集团发布公告称：“近日，网上流传有关我公司重组情况的谣言，相关文件和截图凭空捏造、纯属诽谤，对我公司造成严重的商誉损害。我公司强烈谴责，已向公安机关报案，坚决用法律武器维护公司合法权益。”

虽然恒大否认上述文件的真实性，但文件内容所反映深深房重组项目确有其事，而高负债也是恒大当前的真实处境。这让很多人产生疑问，究竟是谁制造了恒大“逼宫”报告，恒大是否真的陷入了危机。

陷入僵局的重组项目

恒大集团旗下恒大地产的重组项目要追溯到4年前。当时，恒大地产与深深房签署《关于重组上市的合作协议》。如果重组顺利完成，也将意味着恒大地产将会完成在A股的借壳上市。然而重组一直未能完成，深深房自2016年9月14日开市起停牌，至今已超过4年时间。9月21日，深深房公告称，还将继续停牌。

深深房为深圳国资委下的国有企业，于1993年登陆A股。深深房表示，由于重大资产重组涉及深圳市国有企业改革，交易结构较为复杂，属于重大无先例事项，重组方案还需进一步沟通与论证，“公司筹划的重大资产重组事项尚存在较大不确定性”。

深深房A停牌长达4年的背景是，一直以来，证监会对房地产公司的上市、并购等都持谨慎态度。2016年证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，进一步规范了重组上市行为，给当时火热的“借壳”降温，特别针对了当时一批红筹企业谋求回归A股市场等情况。此后，房企在A股借壳上市陷入僵局。

已被恒大辟谣的报告提及，如果恒大地产未能如期完成重组，可能引发的后果包括导致恒大地产现金流断裂。报告称，2017年3月，恒大地产引入1,300亿元人民币（1元人民币约合0.14美元）战略投资，恒大地产需要在2021年1月31日前将本金偿还给战略投资者，并且支付137亿元的分红。

而恒大地产确实在2017年通过三轮战略投资引入，增资1,300亿元。这让很多人陷入了疑惑。

恒大的“高负债”处境

网传的报告还称，截至2020年6月30日，恒大集团有息负债余额达8,355亿元，如果1,300亿元由权益变为负债，将导致恒大地产资产负债率攀升至90%以上。报告内容显示，恒大集团有息负债涉及银行类金融机构128家，借款余额为2,323亿元；涉及非银行类金融机构121家，借款余额为3,684亿元；涉及境内公司债券496亿元，境外债券1,852亿元。

事实上，“高负债”的确是恒大真实处境。数据显示，恒大二季度的负债率是86%，它有2.3万亿的资产，高达1.98万亿的负债。为了降低杠杆，中国恒大于今年3月份提出新战略，彼时恒大集团董事会主席许家印在业绩会上宣布，“恒大从2020年开始转变发展方式，全面实施‘高增长、控规模、降负债’的发展战略，要用最大的决心、最大的力度，一定要把负债降下来。”

中国财经媒体“燃财经”报道，目前恒大的现金流确实非常紧张，年前，恒大就四处拆借，并给出了非常高的利息。7月7日，恒大还大手笔出售了200多个商业项目。这不由得让人想起了2017年至2018年的万达，也是因为现金流问题，开启了“卖卖卖”模式。

9月6日许家印组织召开营销大会并下达指示：恒大全国楼盘全线7折，并要求9月、10月份单月销售额均要冲刺1,000亿元。这些都被认为是恒大处在危机边缘的信号。

不过，恒大方面也表示，目前恒大一切经营情况良好。今年1到8月，恒大累计实现销售4,506亿元，销售回款超4,000亿元。恒大方面估算，“金九银十”（9月份和10月份房地产销售旺季）实现销售2,000亿元，恒大有望在10月末提前实现全年6,500亿元销售目标。以上半年近90%回款率计算，将带来超5,800亿元销售回款，加上公司上半年仍有2,046亿元现金余额，合共超7,800亿元的现金流，这意味着公司并无偿债压力。

此外，9月16日，恒大公告使用自有资金提前偿还15.65亿美元（约合106亿人民币）外债。公告表示，此举是为降低债务水平和融资成本。有分析指，恒大提前偿债，一方面说明目前恒大的现金流尚充裕，另一方面，展示出恒大加速降负债决心。

不过，8月20日，住建部和中国央行召开的针对房企的会议，明确了房地产融资监管的“三道红线”：房企剔除预收款后的资产负债率大于70%；房企的净负债率大于100%；房企的现金短债比小于1倍。对比恒大的情况：剔除预收款后的资产负债率83%；净负债率159.3%；现金短债比0.6。中国央行将根据“越线”的数量将房地产企业分为“红橙黄绿”四档，红色档（三个指标均越线）房企则不能新增有息债务，恒大同时触及“三条红线”，这是恒大不得不面对的现实。。

是谁在背后“制造事端”

尽管恒大已经公开辟谣，但依然有人认为报告并非空穴来风，因为深深房重组一事确实属实，而恒大地产引入1,300亿元战略投资也是事实。如果报告确如恒大所言是“凭空捏造”——有论者甚至指出，“不得不说，这个谣造的有水平”。这不得不让人产生疑问：如此精准的“谣言”，到底来自何方，出自何人之手。

关于这个问题，目前中国舆论场上众说纷纭，陷入罗生门。其中一个说法是，这场大戏是由恒大自导自演的。持这种看法的人认为，虽然恒大言之凿凿称这份文件是假的，但是也难说这是不是恒大自己放出风来，给相关部门施加压力，然后再自己辟谣。

2017年3月9日，中国两会新闻中心召开“政协委员谈惠民生”记者会，政协委员许家印回答记者提问。（新华社）

不过，有分析指出，这一说法的可能性并不大。因为，这中间有太多的法律和政治风险。这份流传的报告被广泛认为有“逼宫”的意味，很难想象恒大和许家印不明白其中的政治风险。另外，恒大在澄清公告中称已经报警，恒大是否有胆量玩“贼喊捉贼”的游戏？其中的法律风险，恒大和许家印恐怕也不可能不明白。

其次，还有说法称，恒大的“逼宫”报告有深深房投资者的影子。深深房A股票停牌至今已超过4年时间，深深房的投资者经历漫长的复牌等待，自然希望尽快完成重组，这被认为是这份文件出现的背后动机。

中国网络上还有声音甚至称，这份文件出自恒大文宣副总监之手，而恒大最终并没有选择将上述报告发出，只不过被人泄露了，是个意外。理由是，文中的数据只有恒大内部才能拿到，外人根本不能把成立以来借款笔数算出来，“这是在财务系统中直接调出来的”。

各种说法孰真孰假，难以定论，但无论如何，这份被恒大认定造谣的报告，已经让恒大处在聚光灯之下。相信，随着警方的介入调查，事情的真相很快就能水落石出。