中国外汇储备还有多少可用？外循环绝不能停

中国独立经济学家范棣博士评论文章：截至2019年底，中国的外汇储备余额是3.11万亿美元。一般人会以为，这个3.11万亿美元如同现金和存款，是躺在银行里可以随便使用的。其实不然，我这里给大家做一个账务上的细分，翻翻咱们的家底，看看有多少外汇储备是真正可以自由使用的。其实，搞清楚这个问题并不难，前提是你需要明白以下这些概念。

首先，外汇储备总额中包括了我们借来的外汇， 也就是说，2019年底的3.11万美元里还有别人的钱，不都是属于我们的。拿2019年来说，中国的外汇借款有1.3万亿美元，减去这个借款，是中国的净外汇储备余额，也就是不到1.8万亿美元。

需要说明的是，外币外债是需要动用外汇储备进行偿还的，因此真实的外汇储备是需要扣除外币外债，剩下的才是我们手里真正可以动用的外汇。

以下这个公式并不难理解：外汇储备净额 = 外汇储备总额 –外汇外债

从上面的表里，我们看到以下事实：

1） 过去十年，中国的外债余额是在不断增加，相对应的是，真实可用的外汇储备净值是在不断减少。 外汇储备2014年达到峰值的3.84万亿美元，到2019年下降到3.11万亿美元；外币外债则连年持续上升，从2014年的8955亿美元上升到2019年的1.33万亿美元。

2） 过去十年，总体上人民币是在不断贬值；

3）过去十年里，外汇储备最高的年份是2013年和2014年。 之后中国的实际外汇储备余额，就一直转入下降通道。

第二个概念： 外汇储备只有三个用途，购买外债（主要是美债），对外投资和现金储备，也就是这个公式：外汇储备 = 购买外债 + 对外投资 + 现金储备 

2019年底3.1万亿美元是怎么用出去的呢，或者说，是以怎样的形态存在的呢？

其实，外汇储备基本也只有三种形态：

第一、是现金和存款， 是放在银行账上或者金库里的，一般情况下，这部分其实并不多，虽然流动性好，但是效益低；

第二、是购买的低风险的外债，主要是美元债， 还有小部分日元债和欧元债，这些都是外国政府债券。很多人不理解，为啥要买外国政府债券呢？因为利息高于银行，而且风险比银行低；

第三、是对外的外汇投资， 比如，一带一路的各种投资，这部分是真正把钱用出去的，也有一定的风险。

2019年底的3.1万亿美元就是由以上三个部分组成，您猜猜每个部分是多少？算一个大数，中国购买的外债这部分大约在1万亿美元左右，剩下的就应该是外汇现金和对外投资了。

第三个概念： 外汇储备的大头已变成对外投资，真正可用的外汇储备很少

这张统计表反映了以下事实：

1）2010年中国对外投资占外汇储备的比例只有11%，2014年上升到23%，而2019年对外投资占外汇储备的比值居然达到了71%。这是什么概念呢？2019年我们的外汇储备净值只有1.78亿美元，而对外投资将近2.2万亿美元， 换一句话说，我们还借了外债对外进行了投资；

2） 对外投资前六个行业的投资存量达到了总量的85% ，它们是租赁和商务服务业、批发和零售业、金融业、信息软件业、制造业和采矿业。对比这些年中国的一带一路对外经济发展， 可以真实的感到中国的投资力度确实很大。 比如，在租赁和商务服务业这个领域，我们进行的主要业务就是设备租赁，比如中兴等企业在国外向广大亚非拉国家提供电信设备租赁服务；再比如，采矿业，过去10年，中国各类企业确实在广大亚非拉国家投资了大量的矿山和资源类项目。

第四个概念：外汇现金不多，但经常性的外汇流动性还有，外循环绝对不能断。 

人们会问，一个国家这么大，美元外汇现金对外怎么周转呢？这个问题问的很好。根据过去几年的进出口数据，中国仅仅在食品、石油和芯片这三件事情上，每年进口差不多就要用掉6000亿美元。哪里来的钱？

别忘了，中国现在每年还是贸易顺差国，贸易顺差每年少说也有几千亿美元， 所以只要出口还能撑得住，经常性的外汇现金就不会断流。

这里说到重点了，如果外贸出现了逆差，拿什么来补窟窿？那就只能买掉美元债了，这个一万亿的美元债其实变现也是分分钟的事情，等于现金一样。但是如果外资要撤资，或者外债到期要还，那怎么办呢？如果贸易逆差加上外资出流或者外债归还，现在这个外储户头就不够了，就会出现流动性危机。