房地产巨头恒大遭追债 救不救？对北京是个挑战

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— RFI 华语 - 法国国际广播电台 (@RFI_Cn) September 3, 2021

　　中国房地产巨头恒大集团负债累累，受到两家债权人追债，要求其“立即偿还贷款”。彭博新闻周五报道指出：恒大集团的破产将对中国经济产生严重后果。

　　彭博新闻周五引述知情人士披露的消息指出：恒大的主要非银行债权人中的两家信托公司，要求其“立即”偿还某些贷款。不过，相关贷款总数额未予披露。

　　法新社报道指出：潜在的清算风险可能产生非常严重的后果，不仅对经济，而且对社会稳定必将产生影响，一些已经购买房屋的业主将面临永远无法从中受益的风险。恒大集团已经出手了部分资产的股份，并为一些公寓的出售提出大幅折扣。

　　本周初，该集团发布了今年的半年业绩报告，显示：今年上半年，净利润下降29%，该集团的股价也在一年内下跌了70%。

　　中国政府曾在8月份要求恒大敦促其领导层“积极”解决现金流问题。不过，至目前为止，当局尚未表明是否会提供财政支持。

　　除了房地产，恒大集团也涉足汽车行业。成立于2019年的恒大汽车，志在电动汽车领域展开一场颠覆所有认知的创新运动，至今却未能出售任何一辆汽车。该集团还投资了旅游、互联网、数字、保险以及期望规模超过迪士尼乐园的儿童休闲公园。

　　恒大集团旗下还拥有一家足球俱乐部即：广州足球俱乐部，由曾获世界杯冠军的意大利人法比奥-卡纳瓦罗（Fabio Cannavaro）执教。

　　报道指出：实际上，中国政府对大型私营企业集团近年来的贷款规模表示担忧，正在推动这些企业“瘦身”，如：从事地产和影视业的万达集团、或涉及旅游、娱乐、医药业的复星集团。

救还是不救？高负债率的中国公司对北京构成挑战 https://t.co/lfq516tquX

— 美国之音中文网 (@VOAChinese) September 4, 2021

高负债率的中国公司对北京构成挑战

　　中国监管部门星期五(9月3日)被迫一度暂停交易恒大(Evergrande)发行的债券。该集团是中国第二大的房地产开发企业，这是中国公司的高负债率对更广泛的经济构成威胁的最新迹象。对恒大集团无法继续履行偿债义务的担心导致投资者大量抛售，冲击了证券交易市场。

　　由于彭博社的一则报道说，两家向恒大集团提供了巨额贷款的信托公司已要求立即偿付，人们随后争相抛售该公司发行的债券，有时以面值26%的低价甩卖。

　　就在恒大集团面临这一危机的几天之前，另一家中国大公司中国华融资产管理(China Huarong Asset Management)公布了延误已久的收益报告，显示该公司去年亏损了159亿美元，而且其债务股本比达到令人瞠目的程度，杠杆率高居1333%。

　　上个月，国有的金融公司策划了对华融的拯救行动，以避免有可能重创经济的崩盘。然而，没有迹象显示恒大会有类似的软着陆。人们注意到恒大一直在出售资产，以紧急筹款偿贷。

公司的回应

　　华融8月29日对投资者说，该公司相信能够继续支付债权人，而且在不久的将来将开始出售非主业板块，以募集额外的现金，并补充资本。该公司已经出售了旗下超过一半的非金融业的子公司。

　　本星期早些时候，恒大被迫在收益报告中警告投资者说，该集团存在借款违约及正常业务过程以外的诉讼风险。该集团还说：“股东及潜在投资者于买卖本公司股份时，务必谨慎行事。”

　　不过，恒大集团的一项声明说：“本集团将尽最大努力持续运营，争取按时交楼。”

债务违约现象增多

　　债务不可持续的问题并非恒大和华融独有。在2019年和2020年，中国公司违约债务超过200亿美元，分析人士相信2021年的走势将创下新纪录。

　　美中贸易全国委员会(U.S.-China Business Council)发言人道格·巴里(Doug Barry)说：“债务，无论公有还是私有，确实看起来像是中国的阿基里斯之踵，而且会计做法和报告也模糊不清。”

　　“国有企业庞大，其中有些高度缺乏效率。这个问题已经引起了政府监管部门的注意，这是解决问题的重要的第一步，”巴里说。“私营领域对中国的未来增长是重要的，必须谨慎处理，避免过严打压。”

北京的打压

　　从某些方面讲，接连发生的债务违约可以被看作是好消息，因为它至少显示中国政府已经认识到，过去的做法是不可持续的。多年来，中国的大型亏损公司一直靠着一波又一波的新贷款维持生存，这些贷款往往得到政府的支持。

　　过去几年来，中国监管人员一直试图打压这些所谓的“僵尸企业”。这些僵尸企业从盈利企业吸走资产，对经济形成拖累。

　　北京越来越愿意忍受短期痛苦而让公司违约和破产，这有可能为今后更牢固的经济打下基础。然而，中国在境内发放债券方面的透明度要求缺乏力度，这让人们难以看透真正深层的债务问题。

中国有严重的僵尸企业问题

　　“中国经济长期以来一直存在非金融企业债务过度的问题。” 彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)研究员黄天磊(Tianlei Huang)说。“因此，中国有严重的僵尸问题。全国各地可能有数以万计的僵尸企业一贯亏损却维持着生存，唯一原因就是持续不断的银行信贷和政府补贴。”

　　根据国际清算银行(BIS)，在2020年底，中国的非金融企业发放的总债务相当于中国GDP的161%。这比20国集团102%的平均值要高得多，甚至高于新兴市场经济体的119%的平均值。

　　通过电邮与美国之音交流的黄天磊说：“非金融企业债务过度可能对更广泛的金融体系的稳定构成威胁。”

银行感到紧张

　　多年来，中国的银行有时在政府官员的鼓励下，向中国的公司发放了数以万亿计美元的贷款。随着债务违约现象的增加，银行吸收坏账损失的能力减弱了。

　　有迹象显示，银行界感到紧张了。今年7月，中国广发银行(China Guangfa Bank)由于担心恒大集团无法满足明年3月到期的贷款支付条件，采取措施，冻结了恒大的一些资产。

　　恒大的困境令银行格外担心，因为这反映了更广泛的房地产开发界的情况。给房地产企业的贷款占据了中国的银行贷款组合的很大比例，所以，如果恒大无法按期偿债，那么，各银行资产负债表上其它基于房地产的资产质量也会有问题了。

困难的平衡之举

　　直到最近，很多出借人和投资者都有个心照不宣的假定，那就是：受到压力的大型中国公司被视为“太大不能倒”的企业，政府肯定会出手拯救。

　　黄天磊说，中国政府过去几年来让一些这样的公司债务违约，通过这种做法，“北京试图向所有信贷市场参与者发出信号说：‘太大不能倒’的想法站不住脚了，政府打算允许更多管理不善的公司在他们的债券上违约。”

　　今年夏天对华融的拯救显示，至少在某些情况下，北京仍然觉得有必要介入。

　　“中国监管部门正在采取的做法是逐步暴露债券违约的风险，与此同时，避免任何可能突然爆炸而威胁金融稳定的情况，”黄天磊说。“这意味着，今后，政府的拯救将会更少了，但是对那些被视为在系统或战略上有重要意义的公司来说，拯救有可能将会继续。”