恒大股价持续暴跌 中国政府为何坐视不管？

中国房地产龙头恒大集团近日深陷债务危机,拖累地产和金融板块，导致港股大跌，引发各界恐慌。恒大倒台会对中国经济产生什么样的深远影响？中国当局会否以维稳为重，为恒大发放免死金牌？

本周一，恒大集团在香港股市的股价一度暴跌近19%，创下11年来的最低点。香港股市更是重挫821点，下跌3.3%。

据《华尔街日报》报道，道琼斯指数三十只成分股周一盘前悉数走低，金融股领跌，受全球股市下挫拖累。而全球股市下跌的原因是投资者担心恒大可能违约。

恒大危机在民间引发传言纷纷，风声鹤唳。深圳警方9月20日连夜宣布拘捕五人，涉嫌散布“恒大金服非法吸收公众存款”、“恒大金服爆雷金额或涉数百亿”等虚假信息。

“在我看来，恒大早就已经破产，现在是苟延残喘。如果官方宣告恒大破产，至少有几家银行也会宣告破产。恒大近两万亿元的坏账里应该有银行要承担责任，甚至有些行长要抓捕。” 旅美经济学者秦伟平告诉本台，“恒大债务危机会引发区域性或者全国性的金融危机，进而影响全世界，引发像2008年美国次贷危机一样的冲击，甚至更大。现在只是刚刚开始。”

中国会否迎来“雷曼时刻”？

2008年，美国投行“雷曼兄弟”倒闭引发全球市场瘫痪。但中国官媒《环球时报》总编辑胡锡进在微博上说，恒大破产不会像雷曼兄弟倒闭那样，成为系统性金融风暴的导火索。他强调，一旦爆雷，出事企业不能有自己“大到不能倒”的侥幸，必须有能力以市场方式自救。中国并不存在发生次贷危机的基本形势，中国购房自备款的比率很高，二套房的自备款比例尤其高。

中国房地产及建筑业从业者、独立时评人士田北铭对本台表示，恒大房产在二、三、四、五线城市的去化率很低，恒大危机会拖累房地产、建材等四、五十个行业，受波及人数上千万:“银行贷款估计只能当烂账处理。地方政府的土地已经卖不出去，比如杭州、沈阳、长春。两百万业主现在收不到房子，理财产品兑付不了。”

2008年金融危机前后，美国住房市值与GDP比例最高为169%。中国宏观经济学家任泽平7月发布的调查显示，2020年，中国住房市值与GDP的比例为414%，高于美国、日本、德国、英国、法国的148%、233%、271%、339%、354%。

田北铭认为，房地产行业主要是在中国国内循环，产生的国际影响没有国内影响大，可能会拉低国际评级机构对中国的信用评级，“以后要借美元债估计非常困难。如果恒大倒闭，中国房地产发生危机，一定会发生经济和就业危机，还有对消费的打击，中国人百分之七、八十的财富都在房地产。”

恒大财报显示，截至6月底，集团总负债达到1.97万亿元。其中，息负债总额（债券、银行贷款等）为5718亿元。此外，恒大负债涉及超过128家银行和逾121家非银行机构。还有一万多亿来自恒大利用监管较少的影子银行进行的融资，包括信托、理财产品和商业票据。

恒大并非“大而不能倒”

在去年数家国企债务违约事件中，中国政府似乎试图对僵尸企业撒手不管，破除“大而不倒”的国企信仰。中国此次会否救助民企恒大？引发各界揣测。

恒大两位要求不具名的高管对英国《金融时报》透露，集团业务可能被地方政府和大型国有开发商按地区接管。一位高管表示，“银行必需对我们的贷款展期，如果他们停止与我们合作，我们将立即倒闭。(政府)将如何处理这么多未完成的(地产)项目，如何应对这么多散户投资者？”

秦伟平认为，中国房地产企业的前十名，包括后面的融创、富力都负债累累，政府已经回天无力，救恒大反而动摇国本，正好可以借此收紧资源：“如果仅仅是恒大出问题，应该会倾举国之力救它。但是现在救了一家恒大，以后还有几百、几千家企业等着。中国政府可能全面控制经济、推国有企业，把所有资源收紧，实行计划经济。而且金融危机之后有更大的社会冲击，中国政府如果把钱用到不可能完成的任务，之后会影响政权稳定。”

田北铭也强调，现在出现资金问题的房地产企业，加上碧桂园的话，大概负债11万亿元，中央现在需要刺破房地产泡沫，忍痛进行经济转型：“它现在要主动地刺破房地产泡沫，现在的房地产阵痛，政府必须承受。九十年代抛弃国企的时候也是一样，那时候说工人是统治阶级，政府说不要就不要。恒大也没什么资本和政府谈判，中国政府没有可能去为一家民企兜底，恒大必须破产或者重组。”

恒大目前正在以多种措施展开自救，包括调整项目开发时间表、严格控制成本、大力促进销售及回款、争取借款续贷和展期、出售股权和资产（包括但不限于投资物业、酒店及其它物业），以及引入投资者，增加本集团及附属公司股本等。