恒大不算啥 习面前还有更大的“雷”在等着他

恒大集团债务危机愈演愈烈，随时都有轰然倒闭的可能。外界分析，这标志著中国房地产泡沫将破。而中国媒体9月20日披露，除了房地产行业外，习近平面前还有更大的“雷”在等着他，那就是高达45万亿人民币的中共地方政府隐性债务。

据《南华早报》报道，在北京逐步升高管控措施以防止中国金融系统崩塌的情况下，中共对地方政府如何偿还隐性债务的忧虑也日益增加。报道说，中共当局在各地设立“地方政府融资平台”（LGFV），为当地基建项目融资。然而，由于多年来地方基建项目回报欠佳，北京已开始对地方政府融资平台忧心忡忡。

虽然中共政府并未公布地方政府融资平台的整体债务数据，不过野村证券首席中国经济学家陆挺推估，截至2020年底，包括贷款和债券在内的中国地方隐性债务已膨胀至45万亿人民币，相当于中国国内生产总值（GDP）的44%。而2010年中国的地方隐性债务为9.6万亿人民币。10年来涨了4倍。

报道说，自2008年全球金融危机爆发以来，地方政府融资平台蓬勃发展，为中国基建热潮提供所需资金，但是，其回报率并不好。过去几年来，地方政府相关债务更是节节高升。因此，中共中央政府近年来已加强了对地方政府融资平台的监管，以控制资金流动，然而，效果并不显著。

美国信用评级机构“穆迪投资人服务”上周报告说，中共收紧对地方政府融资平台的债务监督，将促使地方政府扩大其商业曝险，以产生资金流。穆迪分析师钟汶权（Ivan Chung）对此表示，如果中共地方政府融资平台的商业活动延伸至采矿或房地产等高风险事业，恐将增加其信用风险。

中国前财政部官员孙晓霞说，地方政府的债券额度往往不足以支付建设成本，导致其依赖地方政府融资平台作为财源。但是，因为许多投资并没有产生回报，地方政府的收入随之下滑，并由此给融资平台带来更高的违约风险。她认为，地方政府很难摆脱对融资平台的依赖，因此也非常难以将其转型为市场导向的商业实体。

中共国务院今年4月已明示各地政府，如果地方政府融资平台无法偿还债务，该平台应重组或宣布破产。