摇摇欲坠！标普警告：1/3中国房地产公司恐破产

周四(10月28日)，一份最新报告显示，未来12个月，中国三分之一的房地产开发商将难以偿还债务。目前，房地产行业面临着销售下滑、信贷渠道受限以及更广泛的经济低迷等日益严重的不利因素。

信用评级机构标准普尔(S&P)的分析师警告称，即使陷入困境的房地产开发商恒大周五设法偿还最新债务，并避免了一场潜在的灾难性违约，其他许多房地产公司也可能走向破产。

随着中国以投资和建设为驱动的增长模式在令人难以置信的债务压力下开始摇摇欲坠，席卷整个行业的金融危机对中国乃至全球经济构成了严重风险。

野村证券(Nomura)分析师表示，尽管恒大已成为负债结构的象征，在国内外背负了3000亿美元的债务，但中国房地产行业整体的负债估计高达5万亿美元。这相当于中国国内生产总值的三分之一，大致相当于世界第三大经济体日本的整体经济产出。

随着明年债券到期，房地产公司必须筹集920亿美元。这一任务变得更加困难，因为在中国打击银行业放贷的“三条红线”之后，许多人被切断了常规借贷渠道。一些公司的信用评级被降至“B”或以下，这表明这些企业很脆弱。

标普在本周的报告中表示:“我们认为，随着企业进入一个漫长的下行周期，再融资风险上升，以及今明两年到期的期限墙陡峭，违约率将上升。”

“在最严重的情况下，多达三分之一的中国评级开发商的流动性将面临压力。风险最大的实体绝大多数被评级为B-至B+。在我们的评级组合中，超过50%的中国开发商属于这一评级类别。”

标普分析师认为，恒大地产最终可能会出现债务违约。10月23日是该公司上一次偿还8350万美元主要离岸债券的最后期限，但这是在最后一刻，也是在它在9月份首次未能偿还债券后用完30天宽限期之后。

它最近的30天期限将于周五到期，到期的4400万美元债券将到期，否则它将面临正式违约的风险——这种情况可能会给占中国经济总产出至少25%的行业带来毁灭性打击。此外，它必须在11月11日之前拿出另外1.4813亿美元，以保持公司的完整。

规模较小的开发商佳兆业是周三晚间被标普下调至CCC评级后备受关注的另一家公司。继恒大之后，恒大对外国债券持有人的债务最多，达到120亿美元。

标普分析师表示:“鉴于佳兆业近期债务到期时间长、流动性疲软、以及到2022年自由现金流不足，我们认为该公司的资本结构不可持续。”“我们认为，该公司的再融资风险很高。”

债券持有人一直在努力提取有关恒大的财务状况的信息，其承认可能无法满足其所有债务。

出售其最赚钱资产的尝试一直不成功，而且即使折价出售，也卖不出足够多的房子，因为整个房地产市场都在走下坡路。今年是新建筑开工数自2015年以来持续时间最长的下滑，而9月份房屋销售按建筑面积计算下降了15.8%，连续第三个月下降。今年新增抵押贷款下降了9%。

凯投宏观(Capital Economics)本周警告称，中国的制造业和建筑业“正处于更严重的衰退的边缘，这可能会将中国明年的经济增长拉低至仅3%”。

市场数据和研究公司DailyFX的首席策略师约翰·基莱特(John Kicklighter)表示，恒大、佳兆业和花样年等其他陷入困境的公司只是在做最低程度的努力来维持运营，危机可能会扩大。

“恒大应该被视为一个可能的全球威胁，而不仅仅是‘中国的问题’，”他说。“该公司对中国金融体系具有系统重要性，在上次金融危机(2008年)期间，中国金融体系放松了监管，杠杆水平也随之激增。在这种情况下，适度的风险可能变成普遍的风险。”

据彭博社(Bloomberg)报道，一些咨询公司已迈出第一步，安排恒大与其离岸债权人之间的谈判，从而使该公司何时以及如何偿还债务的问题有可能变得更加清晰。

中国监管机构本周还要求企业积极准备偿还其海外债券的本息，并“共同维护自身声誉和整体市场秩序”。

本周还有一些报道称，中国当局曾要求恒大地产创始人、亿万富翁许家印自掏腰包偿还公司债务。