挡不住！10月生产消费价格双涨打脸李克强

在大宗商品价格上涨和电力短缺共同作用下，中国生产价格持续快速上涨，制造商开始将更高的成本转嫁给零售商，消费者价格通胀开始抬头。 数据显示，10月份蔬菜价格与9月份相比上涨16.6%，而猪肉价格降幅缩小，有止跌回升迹象。分析师预计，未来居民消费品价格可能出现超预期增长。

中共统计局10月11日公布的数据显示，10月份，中国生产者价格指数（PPI）较上年同期上涨13.5%，涨幅较9月扩大2.8个百分点，超过了经济学家此前预测的12.3%；消费者价格指数（CPI）上涨1.5%，较9月涨幅扩大0.8个百分点，是2020年9月以来最快上涨速度，高于1.4%的预期。

根据中共统计局测算，在10月PPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.8个百分点，与上月相同；新涨价影响约为11.7个百分点，比上月增加2.8个百分点。

统计局数据显示，10月PPI同比涨幅中，生产资料价格上涨17.9%，涨幅扩大3.7个百分点；生活资料价格上涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有36个，与上月相同。主要行业中，煤炭开采和洗选业价格上涨103.7%，涨幅扩大28.8个百分点。

华兴证券（香港）宏观及策略研究主管Bruce Pang表示，最新的PPI和CPI数据“暗示了生产和消费两方面都存在广泛的通胀压力，其他主要经济体的通胀压力和更强硬的货币政策立场可能会限制中国放松货币政策的回旋余地”。

保银资本管理公司首席经济学家张智威表示，PPI和CPI剪刀差持续扩大，显示滞胀风险继续上升，从PPI向CPI的传导令人担心。此前这种传导效应有限，因企业通过动用库存避免把成本上升传递给消费者，但目前库存持续消减。近月来，更多企业上调了价格，这种传导效应未来数月会更加明显，并进一步推高CPI。这将限制中共央行明年的政策宽松空间。

据界面新闻11月10日消息，近日一份东方雨虹的调价通知函显示，由于近期乳液、固化剂、树脂、沥青、改良剂等原材料价格的持续上涨，以及能耗双控影响市场供应，东方雨虹将从11月15日开始，对全线产品价格进行上调，涨价幅度在10%-20%之间。

蔬菜价格双位数上涨

10月份，猪肉价格继续下跌，但降幅小于上月，并出现止跌回升的迹象。蔬菜价格10月中旬以来大幅上涨，据中共统计局数据，蔬菜价格同比上涨15.9%，环比上涨16.6%。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩认为，照目前的CPI趋势明年有可能“破3”，“这是不能容忍的，食品价格上涨压力到底能持续多久，还需进一步观察。”

中泰金融国际研究部高级副总裁纪春华分析，随着上游价格上涨开始向下游传导，结合冬季食品价格趋向上升，未来CPI或处在相对高位。

中原银行首席经济学家王军表示，10月份CPI同比上涨1.5%，主要是受非食品价格上涨影响较大，七大类非食品价格中有六大类出现上涨，其中与上游能源产品和原材料关联较大的交通通信类和居住类分别同比上涨7.0%和1.7%，这表明上游工业品通胀正向下游传导。另外，从环比来看，0.7%的数值是全年第二大涨幅，凸显终端物价上涨的压力在不断累积。

中信证券宏观分析师：CPI存在超预期上行可能

中信证券首席宏观分析师程强等11月10日撰文表示，CPI如期在四季度进入上行区间。首先，10月鲜菜价格环比上涨16.6%，影响CPI上涨约0.34个百分点，约占环比总涨幅五成，预计今年冬季蔬菜价格或保持在较高区间。

其次，受农药、化肥农用工业品价格带动，食品价格中的淡水鱼、鸡蛋和食用植物油价格分别上涨18.6%、14.3%和9.3%。

第三，由于原油价格持续处于高位，导致汽油和柴油价格分别上涨32.2%和35.7%，并最终反映在CPI的重要统计分项交通通信价格同比上涨7.0%。

程强预计，后续CPI存在超预期上行的可能：

首先，拖累CPI上行最严重的猪肉价格已经开始磨底，猪肉价格从10月开始略有回升。10月份猪肉价格同比尽管下降44.0%，降幅较前值已经收窄2.9个百分点。从上市的养猪企业三季报来看，大部分已经处于亏本状态，在饲料价格居于高位的背景下，这种供给端的博弈显然不可持续，因此预计从四季度开始至明年，猪肉价格将不会继续成为拖累CPI的因素。

其次，原油价格对居民消费品价格的传导，已经通过影响农用工业品价格和交通通信价格两个渠道发生了。目前，全球、OECD以及北美的原油库存处于2016年以来的低位，展望四季度至明年，预计需求端将逐步在2022年中前后恢复至中共病毒疫情前水平，但供给端各部门仍存在博弈，增产具有较强的不确定性，为原油价格在较高区间运行提供了支撑。10月25日，布伦特原油价格一度冲击86美元/桶，实际上，只要四季度至明年原油价格高于65美元/桶，就明显高于疫情前的原油价格中枢水平，会对相关商品和服务的价格呈带动作用。

电价上涨重创民生 打脸李克强

10月份，工业品价格普遍上涨，布伦特原油价格由9月份的74.8美元/桶上升至了83.8美元/桶，环比涨幅约为12.1%；受国内供应偏紧影响，煤炭价格也有所上升，从主要港口现货的月平均价格来看，动力煤价格由9月份的1278.0元/吨上涨至了10月份的1946.1元/吨，涨幅达52.3%。

10月11日，中国独立经济学者巩胜利对自由亚洲电台表示，煤、石油等原料是主导民生的必需品，其价格上涨将会是短期内无法解决的问题。

重要的是，煤价上涨将反映到电价中。中共总理李克强此前表示，电价上涨不会构成通胀的因素，但巩胜利认为，电价上升会带动其他成本全部提升，包含吃饭喝水、生活必需品价格都要提高。缺电将影响民生，造成连锁反应。