滴滴退市：标志中美市场脱钩进入新阶段

中国叫车巨头滴滴出行周四（12月2日）决定将其美国存托股票从纽约证券交易所除名，并寻求在香港上市，这标志着中国公司进入与美国市场脱钩的一个新阶段。

滴滴没有给出退市的理由，只是表示，已经得到了董事会的支持。

滴滴宣布退市之际，华盛顿对在美国上市的中国公司采取了鹰派立场，另一方面，北京正在呼吁中国公司回国。周四，美国证券交易委员会通过规则，正式确定中国公司被驱逐出美国股市的程序，如果它们连续三年不肯交出审计工作文件的话。

赶在2021年7月1日前一天在美上市的中国打车巨头公司滴滴，上市后接连受到中共当局的打压。(Jade Gao/AFP via Getty Images)

路透社报道说，这一规定推动了一个可能导致二百多家中国公司被踢出美国交易所的进程，并可能降低一些中国公司对投资者的吸引力。

光大新鸿基驻香港证券策略师伍礼贤（Kenny Ng）表示，滴滴在美国退市和港股上市的计划，将对大型科技股未来上市的选址决策产生明显影响。

“同时，这一事件让市场相信，目前大陆对科技股的行业监管还会继续，而今天在香港上市的科技股股价的下跌也反映了这一因素。”他说。

华日：滴滴如何从美退市 又如何在港上市是关键

《华尔街日报》周五（3日）报道说，关键问题是滴滴将如何从美国退市。滴滴6月底在美国首次公开募股以来，中共政府出台的系列监管行动导致滴滴公司股价下跌，买入IPO的投资者几个月来一直处于损失状态。

市场认为，最便捷的解决方案是，滴滴在完成美国退市之前，先在香港上市。据熟悉此事的人士称，这一方案将造成最少的混乱，也是目前滴滴和中国政府比较倾向的路线。

《华日》10月就报道说，中共监管机构曾劝说滴滴公司在香港上市。据一位熟悉此事的人士称，网信办最近向滴滴示意，希望它在2022年上半年前从美国退市。网信办是最近狙击滴滴的关键政府部门之一，其最高负责人直接向习近平汇报。

熟悉此事的人士说，滴滴的目标是最快于2022年第一季度在香港上市。它将加入包括阿里巴巴在内的一系列在美国上市的中国公司的行列，这些公司自2019年底以来启动“回国上市”。

但滴滴目前并不符合香港的上市要求，这或使香港证券交易所和北京的证券监管机构陷入困境。

《华日》说，与大多数同行不同的是，滴滴作为上市公司在美国的时间很短，它可能不得不寻求所谓的双重初级上市，而不能像阿里巴巴和其它许多公司使用的不那么繁琐的“二级上市”程序。

香港交易所要求公司在其它地方上市至少两年，才能寻求更宽松规定约束的第二次上市。

如果选择双重上市，几乎等同于滴滴在香港全面上市，它必须遵守香港的所有治理和披露要求。

传港交会准备给滴滴开绿灯

根据之前的媒体报道，在赶赴美国上市之前，滴滴曾考虑过在香港上市的可能性，由于香港交易所对寻求上市的公司的要求比纽约交易所更严格，同时对滴滴是否符合中国法规提出质疑，于是滴滴才放弃赴港上市的想法。

知情人士在7月表示，滴滴没有在中国某些城市的运营许可证，而且旗下许多司机没有他们所在城市的户口，这是当地政府要求提供打车服务的政策要求之一。

此外，中国各省市对叫车服务的管理规定都不相同，滴滴及其一些中国竞争对手远远没有达到这一要求。

根据中共交通部的数据，截至10月，滴滴出行是该公司在中国的旗舰企业，其合规率为43%。相比之下，3月份的合规率为35.6%，当时滴滴还在探讨在香港上市的问题。

Withers律师事务所专门负责IPO的香港合伙人麦克‧孙（Mike Suen）告诉《华日》：“香港证券交易所的合规门槛非常高。”

“如果滴滴想在香港上市，这是一条艰难的路，除非证券交易所给予豁免。”他说，“交易所还必须证明给予豁免的理由。”

孙补充说：“你不能说因为滴滴是大公司，我们必须给予豁免。”

一位熟悉此事的人士表示，香港证券及期货事务监察委员会准备给予滴滴豁免。

对滴滴来说，另一个成本更高的替代方案是由一个竞标财团，也许包括滴滴的一些主要股东，来竞标他们尚未拥有的股份。今年7月，《纽约时报》报道称，滴滴正在考虑私有化，部分原因是为了安抚中国国内的监管机构。

《华日》报道说，考虑到滴滴的规模——截至周四收盘，其市值接近380亿美元——融资需求将达到数十亿美元，出售的股东将不得不获得溢价以放弃他们的股份。据熟悉此事的人士称，由于资本和政治成本的问题，这一选择正在失去青睐。

滴滴的上市前股东有望在本月底出售股票，因为180天的锁定期即将结束。滴滴的主要投资者包括Uber、软银集团和腾讯。

由于滴滴寻求在香港上市，这一转变对投资者来说不一定是坏消息，至少对那些能够持有海外上市股票的大型机构来说是如此。但是对于个人投资者，甚至是较小的机构来说，可能这是个麻烦，因为他们可能不得不在滴滴股票停止在美国交易所交易之前出售完毕。