重走老路 北京押注房地产？

　    几天前，中共的中央经济会议刚刚结束，中共七名常委全数出席，在全文5,000字的新闻稿中，“稳”字出现了25次，几乎是去年的一倍。大家知道，中共越是强调“稳”字当头，越是说明中国目前的经济状况形势严峻。那么，到底有哪些雷区让中共这么担忧呢？是房地产，还是债务与金融呢？

　　谈到中国经济的雷区，大家最先想到的，可能就是房地产了。

　　在刚刚结束的经济会议上，中共再次提到了“房住不炒”，紧接着，在12月11日召开的“中国经济年会”上，中共国家发改委的副主任，同时也是国家统计局局长的宁吉喆也强调，“房地产是支柱产业，住房更是居民的消费”。这对处于寒冬的大陆房地产业来说，应该算是一个好消息。

　　除了宁吉喆，这个经济年会上，还有一个人也给房地产做了间接的背书，这个人就是韩文秀，是中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任，一些朋友可能注意到，在大陆媒体的报道中，都是把韩文秀的名字放在了宁吉喆的前面。这说明什么呢？在之前的节目中，我们曾提到，习近平设立了若干个领导小组，这些小组的组长或者主任，别看头衔不起眼，但是，级别往往都高过其他官员，相当于是习近平直属的“锦衣卫”。

　　这个韩文秀说了什么呢？他说，“稳”，是这次经济会议最突出的关键词。并说，房地产业，对于经济金融稳定和风险防范具有重要的系统性影响。此外，韩文秀还提到，要扩大有效投资，适度超前进行基础设施建设。

　　不过，对于这一点，曾经担任过中共全国人大财经委副主任委员的贺铿，在路透社采访时表达了不同看法，他说，有些人“总认为基础设施投资是中国经济的定海神针。似乎是解决所有经济问题的法宝。可惜，上述法宝自从2010年以来，十多年屡试不灵。不但没有阻止经济下行，投资效率还越来越低。”他认为，基础设施建设只能适当超前，不能太超前。

　　贺铿认为，中共政府不应该把钱浪费在一时见不到成效的基本建设上，包括不要进行“5G商用化”，认为中国离工业互联网时代还相当远，要把财政资金更多的引向提高居民生活上。不过，贺铿认为，内循环具有“自平衡能力”，对中国经济来说，一般不会形成急剧衰退。

　　看来，这些中共官员们，根本上还是要为中共政策进行一下引导性的解读的。此外，我们可以想一下，继续投资基建，肯定离不开房地产，再配合此前的降准，中共在提振经济方面，还是走“水多了加面”的“和面”套路。说了这么多，概括一下这几个人话里话外的意思，其实也就是明确了，明年中共还是把中国的经济发展，押注在了房地产上。

　　这一方面反映了中国内需的疲弱程度，另一方面，也反映了土地财政已经到了悬崖边上了。

　　我们看看拉动中国经济的三架马车。会议说的三重压力中的“需求收缩、预期转弱”，已经很明确说明，目前的消费难以拉动经济。不明朗的就业市场和收入问题，让百姓囊中羞涩，哪还有闲钱消费。再说投资，其实也是靠着资本市场扩容，吸引外资的药方，没有其它好办法。唯一幸运的是，受疫情和产业链影响，今年中国的出口表现的还不错。

　　但是，这个让中共还感到欣慰的出口，也恐怕是难以为继了。

　　11月9日的时候，野村首席中国经济学家陆挺，在接受彭博社的采访时明确指出，虽然过去几个月，中国出口增长了20%以上，但他认为这是不可持续的。陆挺认为，在接下来的几个月里，中共央行将意识到，出口增长并不是那么强劲，而且很快就会下降。这将改变对大局的政策制定。

　　陆挺还预计，总体出口增长，将会在明年的下半年降到个位数。

　　也就是，出口也变得不乐观了，因此，中共绕了一圈，还得走回老路，依靠国内的基建投资和消费，而目前，能拉动这两个方面的还是房子！所以，我们也可以理解，为什么宁吉喆会说，住房是居民的消费。

　　在中国2020年的GDP构成中，如果把房地产和建筑业合并来算，两者占到GDP的比重将是14.6%，会是仅次于制造业的第二大行业。两者虽然被单独计算，但事实上，房地产和建筑业是密不可分，基本上是一个行业，因为如果房地产行业完蛋了，建筑业也就直接没了饭碗儿。

　　房地产最糟糕时期并未结束

　　大家也看到了，近期，中共对房地产开始有了放松的迹象。9月份以来，中国恒大、佳兆业等房企债务爆雷频繁发生，在国际市场上是信用尽失。但是，从中共的定调来看，当局捅破的，只不过是几家高杠杆的房地产企业罢了。

　　并且，大家有没有发现，房地产税变得悄无声息了。在中国经济下行严重的时候，中共再强推房地产税，恐怕倒掉的就不是几家房企了，而真的是整个房地产市场了。那么，既然不能用房地产税，来补充地方政府的卖地收入，地方财政也就只能继续依赖土地财政，这也是中共放松楼市的另一方面原因。

　　目前，大陆已经有地方传出公务员降薪，相信也都不是空穴来风。卖地收入少了，地方政府的资金，自然也就不宽裕了。

　　陆挺在彭博社的采访中，也提到，中国房地产行业，最糟糕的时期还没有真正结束，未来几个季度，政府将感受到土地销售下滑带来的压力，而明年最重要的关注点，就是中共在房地产领域的政策会有哪些调整。

　　我们也认为，大陆房地产领域，未来一定会推出不少政策，而且各地政策，很可能都会不一样。估计，深圳还会是中国楼市的风向标，未来还是要关注深圳楼市释放出的信号。

　　接下来，相信资本市场会最快有反应，至少星期一的时候，基建板块的涨幅就十分明显。

　　如果相信了中共官员和专家们带出来的这股风向，务实的中国人，也许会再度拿出银行的钱来买房子。中共官员们深知，房子是中国人最虔诚的投资。

　　如果继续押注房地产，问题是，房地产还有足够的动力吗？

　　大家可能会想到2008年和2015年的刺激政策，在当时两轮刺激政策之后，大陆楼市都出现量价齐涨的局面。但是这一次，百姓对房地产的预期已经减弱了，而且，随着老龄化和少子化加剧，一些人曾经的六个钱包也没那么饱满了。这“六个钱包”是网络词儿，可能有些朋友不知道，就是男方的父母、祖父母、外祖父母，再加上女方的父母、祖父母、外祖父母，一共六个钱包，对一些朋友来说，如果这六个钱包能帮着凑够首付的话，最好是买个房子。

　　我们刚才提到，要关注房地产领域的政策，因为这个雷区不但自身没有脱离险境，还连带着另一个雷区。

　　下一个雷区：不稳的金融和债务

　　贺铿在路透社的报道中，提到当局强调“稳”是因为存在不稳。而不稳的根源在于金融不稳。房地产业泡沫的破裂，可能是主要引爆不稳的导火线，因此经济会议上继续强调“房住不炒”。

　　此外，贺铿还提到，会议要求“坚决遏制新增地方政府隐性债务”，因为房地产行业的债务量大，而且和银行与地方政府“交集”，这大大增加了“拆弹”的困难。贺铿认为，在当局提到的“六稳”中，最重要的是稳就业、稳金融。

　　此外，中共在重提“房住不炒”的同时，还在经济会议上，再次提到了对“资本”的限制，表示要给资本设置“红绿灯”。

　　那么哪些领域必须亮红灯？哪些领域可以亮绿灯呢？教育和房地产恐怕是亮了红灯了，但是股市呢？

　　我们看到，就在这个经济会议召开的一个星期内，大陆股市进来了488亿的北向资金，沪指周涨1.63%，深证成指周涨1.47%。

　　在近期的节目中，我们分析过这个问题，大量资金在美联储政策转向之前，提前进入中国资本市场，等待套利。这些资金都是提前进来，因为它们知道，中国经济下滑严重，当局一定会出经济政策，果不其然，降准、降息都来了。

　　的确，这个星期，美联储的议息会议，也很可能会讨论提前加息的问题。全球资本都在关注着这件事情。美联储，是全球央行中的央行，美联储要关闸门了，全球流动性都会收紧。

　　中共也一样，也是一直盯着美联储的货币政策转向。随着美联储提前加息的可能性越来越大，市场预期加息的时间表，也从2023年提前到现在的2022年年中，也就是说，留给中共可操作的货币政策只有6个月了。

　　原本，市场对下半年是否降准还存在问号的时候，中共央行却突然就宣布降准了，野村证券的中国经济专家陆挺也预测，明年春天还会再有一轮降准。中共知道，美联储加息，美元的吸引力将增加，人民币一定贬值，但是你不是还没有加息嘛，我就利用时间差，先推出刺激政策，拉动股票，吸引资金，把钱先拿来用用再说。

　　经济会议一句话 打脸官方数据

　　刚才，我们都是在讨论中共未来政策的走向，但中共的前财长楼继伟却点出了一个中共数据的致命问题，那就是数据的准确性。

　　在中共的中央经济会议闭幕后，楼继伟提到，在中共释放出的统计数据中，完全看不到会议上提到的三重压力，能看到的统计数据都显示现在的经济情况“非常好”，还说，相比之下，美国的数据既报喜也报忧。

　　楼继伟对政府数据的批评，还不止这些，他还提到，中共政府说，在疫情下，企业和其它市场实体的数量增加了，但是，事实上是，政府数据虽然统计了新增就业，却没有跟进这些就业人口，在6个月或是更长时间后是否被解雇了。

　　楼继伟是前财长，对中国的经济账本了如指掌，中共有几套帐，中央和各地真实的财政情况，以及统计数字的准确度等等，想必他都是心知肚明。中共高层能看到的真实账本到底啥样，情况是不是更糟，我们无法知道，也或许中共高层看到的，也是一笔层层报上来的糊涂账。只是，中共老这么玩弄数字，最后，中国经济的糊涂账谁来买单呢？