中国两会：史上最保守GDP目标传递出的三种信号

中国2023年“两会”拉开帷幕，作为第一场重头戏，总理李克强在政府报告中公布了本年度经济增长目标——5%左右。

对全世界大多数国家尤其是发达经济体来说，5%是极为可观的增长，但中国在多年两位数增长率下，最近十年增速已逐步回落到个位数，加上疫情扰动经济，诸多因素导致最近几年的年度增长目标飘忽不定。

在2011年之前，中国的GDP增长目标参考性不大：2005年之前连续六年都设定在7%，2005年开始连续七年都设定在8%，而这13年几乎每年实际GDP都大幅超越设定目标。比如2007年的目标是8%，最终完成13%。

2013年李克强担任中国总理后，每年的增长目标开始波动，而且颇具参考价值——在疫情来袭之前的8年，每年的实际GDP增长与当年设定的目标差别都不大，差别最大的一年为0.5%。

上任之初，李克强在公开讲话中阐述过设置GDP增速目标的意义——为引导社会预期，设置经济运行的合理区间，下限就是每年的GDP增速目标，这是根据就业计算出来的，保增速就是保就业；而上线是物价指数（CPI），不能过度刺激，使物价过高增长，影响居民生活。

然而，疫情袭来的2020年，中国30多年来首次未设置GDP增长目标；2021年，目标设置在6%，实际增长8.4%，超额完成2.4%之多；2022年设置为5.5%，却因为反复封城，仅实现3%，少了2.5%之多。

今年5%的目标一公布，立刻引发广泛关注，一方面因为该数值低于几乎所有机构和经济学家的预测；另一方面，中国内部和国际社会都在解读这么做背后传达的信号是什么。

疫后的经济复苏，消费是难点。分析称中国服务消费恢复将显著快于商品消费。

信号一：复苏开启，回归常态

受访专家普遍认为5%的目标太过保守。经济学人智库（EIU）中国分析师李子谦（Chim Lee）介绍，该机构预计中国将轻松超过5%的目标，实际GDP增长预计能达到5.7%。

香港香港中文大学经济学系副教授庄太量认为，今年是中国经济的反弹年，其实应该超过6%，甚至7%也可能触及。

如此乐观的预测，有两个原因。庄太量称，脱离疫情后，人员开始流动，会带来交通、住宿、旅游、零售等消费的复苏，这是自然的反弹。

数据佐证了这一判断。按照中国税务总局给出的增值税发票计算，在今年春节期间消费相关行业销售收入，较去年猛增12.2%。

中信证券在研报中进一步称，服务消费恢复将显著快于商品消费。

服务消费指理发、看电影、演唱会等，这些领域的消费在疫情中被压抑较强，放开后出现报复性反弹。比如，今年1月中国电影票房突破100亿元，创历年来1月票房最高纪录。

乐观的第二个原因是低基数效应。庄太量介绍，2020年中国经济放缓，实际增长2.2%，2021年强劲复苏，达到8.1%，这两年平均增长率为5.1%；同样的模式，2022年增长受挫，为3%，如果2022和2023两年的平均增长率在5%左右，那么今年的实际增长率将会是7%。

信号二：困难不少，后遗症强

经济学家如此乐观，但政府为何设置如此保守的目标？

因为疫情给中国经济带来的后遗症不容小觑。高强度防疫贯穿去年一年，财政刺激的增量是往年财政安排中没有的，同时中国政府为了刺激经济而减税减费，楼市萎靡造成政府卖地收入减少，“一增两减”下，地方政府财政吃紧。

“两会”上公布的预算案透露，对于未来一年的卖地收入，预期仍然低迷，土地出让金为主的政府性基金收入在2022年大幅下降超20%，缩水至7.8万亿元，而2023年此项收入也仅预计微增0.4%。

去年政府工作报告中，李克强勉励地方政府着力保持经济增长，今年却要求他们防止债务累积，点明一些地方政府预算不平衡很严重。

李子谦认为，消费强劲复苏的势头终将消退，在中短期，最关心的是固定投资能否恢复，其背后的主要驱动力是基础设施、房地产和制造业。其中今年楼价即便上涨，但反弹动力也主要是二手房交易，并非新房建设和销售，而促进固定投资的恰恰是后者。

这体现出地方政府的困局——政府高价出售土地，以获得财政收入，资助公共投资。如果严厉监管房地产行业，政府收入大受影响；如果监管不到位，该行业累积大量债务，容易造成金融风险。

因此，长远来看，中国的地方政府可能不得不寻求其他财政收入来源，比如房产税，以抵消房地产市场的波动。

中国酝酿在全国范围内征收房产税已有十多年，但面临着包括地方政府本身在内的利益相关者的阻力，他们担心这将侵蚀房产价值或引发市场抛售。

本次“两会”上还没有出现任何关于房产税的讨论声音。

较低的经济增长目标可能意味着政府不会放松之前的监管措施，这对互联网和房地产巨头不是好消息。

信号三：监管不放松，刺激不盲目

虽然有上述困难，但5%的目标定得足够低，再加上今年前2月已经实现可观的复苏，以及财政赤字适度增加和计划发行的3.8万亿元国债，这些因素都为中国政府留足容错空间。

这个空间用处很大。

李子谦认为，从外部看，它给予政府很大灵活性应对任何“黑天鹅”事件，比如类似“气球门”的事件。

从内部看，今年是习近平的第三个任期，是新总理李强的第一个任期，特别是李强，他需要空间来证明自己。

在经济层面，这个空间可以用于来解决结构性问题，而不是盲目地刺激经济，加重已有问题，比如地方政府的高额负债。

“两会”期间，官方的发言也透露这一意图。中国国家发改委副主任赵辰昕表示，5%左右的预期目标符合经济运行走势和经济发展规律，也有利于引导各方面更加注重提高经济发展质量和效益。

因此，市场并不能指望政府在现有政策组合之外进一步加强对楼市的刺激。政府工作报告再次警告要防止该行业的“无序扩张”，这表明去杠杆仍将是主题。

“相反，有可能会进一步加强对经济的控制，比如刚刚发生的金融监管机构改革（组建国家金融监督管理总局、国家数据局等）。”李子谦称，3月13日的总理媒体见面会可能会释放一些信号，不过实质政策可能会在中共二十届三中全会上宣布，该全会预计在2023年第四季度举行。