如今，中南海只能“拖”下去

　　中国经济风雨飘摇，中南海债台高筑，上半年全国地方政府发债4.4万亿，逾三成新债用于还旧债。外媒把中国地方债务称为头号亚洲金融风险，专家表示，地方债务风险是最大的雷，中南海也不清楚这个雷有多大，何时引爆，只能采用“拖”字诀。

　　中共高层担忧地方债务爆雷

　　陆媒“第一财经”7月3日报道，根据公开发债数据，今年上半年全国发行地方政府债券约4.4万亿元（人民币，下同），虽然较去年同期（5.3万亿元）下降约17％，但仍处于高位。

　　其中，新增债券发行约2.74万亿元，再融资债券约1.62万亿元，占比约37%，这显示逾三成新债是用于偿还旧债。

　　今年，中国地方政府进入偿债高峰期，预计偿债规模高达3.65万亿元。安信证券研究中心的数据显示，今年前五个月，广东、山东、江苏、四川和河北五省地方债发行规模突破2000亿元。这显示经济发达的省份也得靠发行新债来偿还旧债，应付难关。但这样一来，地方债务会像滚雪球一样，越滚越大，带来巨大风险。

　　关注中国经济的时事评论员王赫分析指出，中国经济凄风冷雨，中共财政尤其是地方财政日子更难过了，而地方债务风险则是地方财政最大的雷。关键是，中共最高层也不清楚这个雷有多大，爆炸的概率几何。

　   中国债务是亚洲最大金融风险

　　据中共财政部公布的数据：截至2023年4月末，全国地方政府债务馀额370,527亿元（相当于2022年中国GDP的1/3），其中，一般债务147,328亿元，专项债务223,199亿元。但这只是显性债务，没有隐性债务规模以及欠债方的官方数据。

　　中共地方政府债务分为显性和隐性债务。显性债务，是指纳入政府公共预算的债务；而隐性债务，是指地方政府通过组建的投融资平台公司（城投）私下举借的债务。

　　王赫表示，包括中共最高层在内，各界关注的恰恰是地方隐性债务。

　　今年2月，国际货币基金组织估计，截至2022年底，中国地方隐性债务总额为66万亿元（相当于2022年中国GDP的一半），较2019年的40万亿元增长迅速。

　　投资银行高盛4月表示，如果把隐性债务也考虑在内的话，中国省级政府的债务约为164万亿元，是中国GDP的126%，远远超过官方公布的77%。

　　5月上旬，彭博社对53位经济学家、资金经理和金融机构策略师进行调查。他们认为，中国地方政府融资平台（LGFV）的债务，是今年最重大的亚洲金融风险。

　　6月2日，彭博社报道，美国智库荣鼎谘询研究了中国205个城市和近3000家地方政府融资平台的年度报告，得出的结论是：去年，半数城市面临偿债困难，偿债成本超过其总收入10%。

　　另据广发证券统计，今年前四个月，城投非标违约事件共发生73件，数量创2018年有统计以来历史新高。城投公司普遍面临“债务负担重、资金缺口大、造血能力差”的局面。

　　王赫表示，过去还有每年巨增的卖地收入（2021年达到峰值，为8.7051万亿元），可以缓解一下。而2021年9月楼市泡沫破裂后，卖地收入锐减（2022年同比大跌23.3%，只有66,854亿元；2023年1—5月，同比下降20%，仅相当于2021年同期的57%），腾挪空间几乎没有了。

　　“外媒把中国地方债都称为『黑洞』了，中共还有什麽戏可唱呢？”王赫说。

　　中南海应对债务危机玩“拖”字诀

　　中南海对于地方政府债务也很忧虑。自5月份起，中共启动新一轮全国地方政府隐性债务摸底，目的是掌握地方政府隐性债务全面、真实的情况，“防范和化解风险”。

　　6月26日，中共审计署发布报告，中国70个地区通过“自卖自买”国有资产、虚构土地交易等方式，虚增财政收入861.3亿元。49个地区通过承诺兜底回购、国有企业垫资建设等方式，违规新增隐性债务415.16亿元。

　　不过，王赫表示，地方隐性债务背后的水非常深，既关係到中央地方财权事权划分问题，又关係到地方经济发展策略问题、地方和金融机构合谋问题，以及腐败问题，等等。所以，中南海应对地方债务危机，也只是鞭子高高举起、轻轻落下，玩个“拖”字诀，赌运气。