恒大爆雷前，普华永道发出无保留意见的报告

一场有预谋的爆雷震惊世人。

9月28日晚，中国恒大集团在港交所发布公告称，公司执行董事及董事会主席许家印先生因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。

恒大财报显示，恒大集团2021和2022年净亏损 合计超8000亿元。截至2022年12月31日，恒大集团总负债超2.4万亿元。

与此同时，许家印从恒大非法转移了至少8600亿资金！这些年许家印从恒大公账上就公开拿走了超过2000亿资金！

加上2023年7月17日恒大发布业绩公告，并在其中列明了因其自身“会计处理变更”导致以前年度收入调减高达6643亿元，许家印在港股上市企业恒大公开进行这么大金额的财务造假，震惊了世人，震惊了国际投资者。

恒大超2万亿债务一夜之间爆雷，爆雷的同时，一个隐藏的推手同时也浮出水面。在爆雷前的三个月，作为第三方机构的普华永道还出具了无保留意见的审计报告。

不仅如此，在此之前，普华永道已经连续十四年为恒大审计，公开可查的资料显示，普华永道每年从恒大拿走的审计费是4000万以上。

作为在中国独占鳌头的外资审计机构，几乎占据中国同类业务的半壁江山，在近期的碧桂园、融创、上海电气的暴雷中，普华永道都有审计合作业务，普华永道在这些大面积的暴雷中扮演了什么角色，是个值得深究的问题。

爆雷前闪退

恒大和普华永道的故事要从当年的“四万亿”开始。

2008年3月，恒大冲刺香港上市。当时受美国次贷危机、内地信贷紧缩和房地产调控等因素的综合影响，其最终于2008年3月20日终止了上市计划。大量购入土地使得恒大积累下了巨额债务，本来恒大是希望通过上市来改变这一局面，但上市失败一下子将恒大逼入了绝境，资金链岌岌可危。

就在许家印和恒大苦撑的时候，形势发生了根本性的转变，“四万亿”投资计划在2008年11月出台了。本来在房地产调控和反通胀政策下开发商只能苦苦煎熬，但四万亿开启了当年最大规模的经济刺激计划，而且房地产调控政策同时出现了180度的逆转，开发商终于迎来了自己的“救命稻草”。在这样的局面下，前期扩张激进、风险高度积累的恒大成为了政策转变的最大赢家之一。可以说，这样的政策转变在一定程度上是鼓励了恒大的冒险行为。

在这样的背景下，普华永道作为恒大财务顾问的角色出现，使恒大在香港最终实现了IPO的梦想。在普华永道助力下，恒大依托地产事业，开启高歌猛进，并开始多元化商业之路，进入金融领域，染指金融牌照，几乎完成了金融帝国的规划。可以说，没有专业人士的指导和规划，出身于“车间主任”的许家印不可能有这么大的气魄和能量。与其说时代成就了许家印的过往，不如说时代的普华永道也脱不了干系。

有意思的是在2023年初，在恒大将要发布年报的前夜，普华永道被恒大系相关上市公司公告更换掉其负责的审计业务。

2023年1月16日，中国恒大、恒大物业和恒大汽车均发布更换核审计机构的公告，辞掉普华永道，同时，委聘上会栢诚会计事务所为新的审计机构。这意味着从2009年开始连续14年为恒大出具无保留意见的普华永道就此与恒大分手。

事实上，按照行业惯例，任何一家公司更换会计师事务所都非常谨慎，毕竟作为第三方的审计机构掌握公司很多秘密，除非万不得已，一般不轻言更换。那么恒大为什么会换掉长期合作的审计师普华永道呢？这要从2021年爆出的恒大物业134亿元被银行划扣一事说起。

据公告显示，2020年12月28日至2021年08月02日期间，恒大物业的六家附属公司（分别是金碧物业、金碧恒盈、金碧华府、恒大恒康、金碧世家和金碧恒康）通过银行为多家第三方公司（作为被担保方）融资提供该质押，相关的资金透过部分被担保方及多家通道公司（扣除费用后）划转至中国恒大。结果，担保期满中国恒大无法偿还，恒大物业的134亿元的银行质押存款被划扣。

对投资者来说，普华永道来的失职是巨大的灾难，也因此于2021年10月和2022年8月两次被香港财务汇报局调查。最终，普华永道被辞退。

卸磨杀驴恒大汽车

除此之外，更为严重的是——辞任恒大汽车业务后，普华永道才显示出“专业水准”。也就是说——在被恒大系的恒大汽车辞掉审计业务后，普华永道反而指出其问题严重所在。

恒大汽车在2023年年初辞退普华永道时，给出的理由是普华永道就恒大汽车持续经营编制基础及相关披露影响的评估，资产的减值评估要求额外的审计工作及程序，双方对工作范围及时间表未能达成一致。翻译一下应该说，恒大汽车步子迈的太大，普华永道作为裱糊匠已经补不了恒大汽车的窟窿，或者为了补恒大汽车的大窟窿，恒大汽车没有给出更多的服务费用。

作为恒大3家上市公司多年的御用审计机构，普华永道被辞退当日转而“义正词严”地罗列了8大事项，提醒投资者与债权人关注恒大汽车风险。这8大事项也成为恒大汽车的8宗罪。分别为：（1）表外理财、表外负债和未披露存款质押安排；（2）管理层应提供借款条款，包括交叉违约条款情况；（3）持续经营编制基础及相关披露的影响，现金流预测、计划及依据；（4）应提供物业及固定资产可回收价值的支持性资料；（5）土地使用权存在被收回的风险；（6）汽车板块涉及的研发资本化及长期资产的减值；（7）未提供合并报表各会计科目明细资料及报表附注资料；（8）房地产收入确认的资料，应收款项信用减值，关联方清单及关联交易。

这8大事项对于外界和投资者来说，这是普华永道对恒大的临别“赠言”，代表着外部审计机构对恒大系的态度与看法，而这些态度与看法本应是在审计报告中得以确认与披露的非常具体的会计问题，更直白点说，普华永道一直都知道这些问题而隐而不言，那是因为有利益驱使。

第二个原因，普华永道在8大事项中多次提及地产物业，这就涉及到究竟什么是恒大汽车主业的本质问题。如果从股票名称上看，这必然是一家新能源汽车公司。而实际上，根据2022年报，其汽车业务营收只有1.34亿元；养生、医疗美容、租金营收高达38.23亿元。

实际上，是上市公司“恒大汽车”以汽车业务的开展为理由，行在全国各地行拿地之实，但是，这才是这家上市公司出现巨额亏损的直接原因。直白点说，恒大汽车其实并不是真正的造车，而是以汽车为名，经营其它业务，这是真正的“挂羊头，卖狗肉”。

在过去的2022年度，恒驰5车型总计交付320辆车，汽车销售营收仅仅为6034万元，平均每辆车售价在18.86万元。恒驰5在2023年5月又恢复生产，在今年5月底交付超过1000辆。

在2020年度，恒大新能源汽车贡献了1.88亿的营收。股价在当年度从7.17港元每股，涨至30.2港元每股，涨幅321%；到了2021年度更疯狂，新能源汽车虽只贡献0.72亿的营收，股价却达到历史最高点72.45港元，涨幅140%。从2020年跻身新能源概念股，前后两年时间，股价以最高点计算，实际暴涨910%，市值一度逼近8000亿港元。

回到最初，普华永道之前为什么保持沉默？以后谁还敢聘请这样的审计机构？这是给自己挖坑还是给自己做广告？

问题来了，最重要的是作为第三方的审计机构应该承担什么样的责任？

安达信的启示？

关于审计机构在资本市场的责任的案例，美国安达信破产似乎是很好的例子。

在安然事件中，由于涉嫌参与诈欺，花旗集团、摩根大通、美洲银行等一众中介机构被判向安然投资者支付20亿、22亿和6900万美元的赔偿金。

美国安然公司因财务造假股票从道琼斯工业平均指数摘牌，公司停止交易。会计事务所安达信，也因帮助安然公司财务造假被判处妨碍司法公正罪，宣告破产；安然公司CEO被判刑24年，罚款4,500万美元，财务造假的策划者被判6年徒刑罚款2,380万美元，公司创始人因去世免予刑事处罚，仍然被处以1,200万美元的罚款；受损失的投资者通过集体诉讼获得71亿美元的赔偿金，摩根大通、花旗银行、美洲银行分别向受害者支付22亿美元和21亿美元和6,900万美元的赔偿罚款

2000年初的安然事件之后，财报诈欺是美国投资者最忌讳的违规行为，也是监管者重罚的对象。按照由安然事件直接促成的《塞班斯法案》，此类案件中个人赔款最多500万美元，公司赔款最多2500万美元，相关人员还将面对10-25年的刑事处罚。

对中国的资本市场来说，中国新颁布的《证券法》第2条第4款新增“长臂管辖权”，规定：在中华人民共和国境外的证券发行和交易活动，扰乱中华人民共和国境内市场秩序，损害境内投资者合法权益的，依照本法有关规定处理，并追究法律责任。

事实上，虽然法律有规定，但这种对投资者的损害要如何具体认定还存在许多不确定性，而且就算认定，最高罚金也只有2000万元人民币。

但最近，情况正在发生变化。

强化“看门人”责任

近些年，中国的资本市场监管部门和司法机构也开始重视此类问题。

有安达信破产在先的教训，国内监管机构监管部门对证券公司、会计师事务所的案件表明，第三方机构作为资本市场看门人的责任正在得到强化。

2020年12月30日，闻名债券市场的“五洋债”欺诈案一审宣判。浙江省杭州市中级人民法院就债券持有人起诉五洋建设集团股份有限公司、陈志樟、德邦证券股份有限公司、大信会计师事务所、上海市锦天城律师事务所、大公国际资信评估有限公司证券虚假陈述责任纠纷案件作出一审判决。

杭州中院认为，陈志樟、德邦证券、大信会计对叶春芳、陈正威等原告共计4.94亿元债务本息承担连带赔偿责任，对王放、孔令严等原告对五洋建设享有总计2.47亿元债务承担连带赔偿责任。大公国际和锦天城律所分别承担10%范围内和5%范围内连带责任。

几乎同时，2020年11月27日，证监会对永城煤电控股集团有限公司及希格玛会计师事务所涉嫌债券违法行为立案调查。证监会表示，将与相关金融管理部门密切协同，按照国务院金融委“零容忍”的工作要求，依据《证券法》等法律法规严肃查处相关违法违规行为，保护投资人合法权益，推动债券市场健康稳定发展。

新《证券法》确实强化了对证券虚假陈述违法行为的有关法律责任。多起案件的意义在于规范证券发行和交易行为，树立资本市场“看门人”敬畏法律、尊重市场的意识，保护中小投资者的合法权益。

对普华永道和恒大来说，恒大的这一天已经来临，针对普华永道的监管可能还正在路上。