北京房产政策大逆转 恐难以运行

　　近日，中共推出救市两大招：“三个不低于”和“房企融资白名单”。房地产股因此一度走高，不过今天（27日）转跌。专家分析，中共新三线逆转了原三条红线，实属折腾，实际难以运行；几年来经济基本空转，中共欲寻求新的经济支柱，但在计划经济框架下难逃崩坍命运。

　　中共救市两大招 房地产股走高又转跌

　　周一（27日），A股三大股指收跌，香港恒指跌34点，地产股受压。旭辉控股集团跌11.4%，融创中国挫10.4%，龙湖降4.1%，中国恒大跌1.9%，碧桂园挫3.1%，新世界急泻6.4%等。

　　此前，中共推出救市两大招。中外多家媒体上周报道，当局拟设立“房企白名单”，涵盖约50家地产商，包括国企及大型民企，它们将获得政策及金融资源的全力呵护，房地产股应声而涨。

　　中共此前制定的“三条红线”意在限制银行向房企放贷。“三条红线”出发点是遏制房地产企业举债扩张的金融风险。然而，在实际执行的过程中，该政策造成大量房地产企业财务困难，以至于破产，地方政府土地财政难以为继，引发企业破产潮、公务员降薪潮、购房者停贷潮等等。

　　中国房地产占整个经济总量约1/4。近年来，民营房企巨头恒大、碧桂园等接连爆雷，严重拖累经济。

　　周一（27日），中共8个部门再联合公布支持民营经济25条，重点要求金融机构加大对民企的金融支持力度，“不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷”。这是半年内最少第4度发布有关撑民企的文件。“三条红线”则变成“三个不低于”，中共特别要求银行对房企（尤其是民间房企）放贷必须维持一定增长速度。

　　中华经济研究院第一研究所助研究员王国臣表示，首先新三线的“三个不低于”宣示的就是三条红线的结束，因为监管房企贷款的紧箍咒拿掉了，换成去保房地产企业，而这样的措施也不是今年才开始，事实上去年的金融十六条就已经说要应放尽放，而且要放宽贷款的标准。

　　“只不过那时候是行政命令，或者是口头说法，现在确实是制定成具体政策。”

　　冒风险放贷？银行不良资产或大幅上升

　　迄今，央行上海总部紧跟中央积极响应，表示金融机构将落实房地产“金融16条”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求；对于正常经营的房地产企业不惜贷、不抽贷、不断贷。继续用好“第二支箭”（民企债券融资）支持民营企业。

　　王国臣说，如果真的响应中央的政策，那真的会造成银行的不良资产大幅上升，所以金融危机也是后续，尤其是银行危机，可能要关注。

　　事实上，“银行放贷仍然是谨慎的，所以为什么从去年到现在还要特别颁布‘三个不低于’，银行也知道如果把钱借给这些开发商、这些房企，很可能到最后都变成不良资产，或者是呆账。

　　“这样对于他们自己的升迁是个问题，更严重的可能会因此而被说是贪污，那还有刑事责任。但现在当局要求放贷，我觉得那要看啊，因为地方银行仍然会卡，担忧后续会不会坐牢，所以贷款会不会这么积极地放开是个问题。”

　　中国问题专家王赫也分析指出，即使中共给各银行施加压力，要求放高额贷款，“但是各个商业银行有自身的利益考量，它们自己都不看好房地产，而且这些房地产公司并没有优质资产来提供抵押。这种情况下，放债出去不是找死？”

　　救房企后效应：开发商可能会更猖狂

　　此外，王国臣说，“我觉得比较担心的是，年初时楼继伟有提到谁家的孩子自己抱，表达出来的是一种道德风险，也就是说，这些房地产开发商不负责任地圈钱圈地，炒房到最后搞得一大堆债，到最后还是要中央买单。

　　“那以后怎么办呢？中央的约束会更没有效果，因为这些开放商知道大到不能倒，中央一定会保，所以以后的建商行为可能会更加猖狂或疯狂，我觉得是这样。”

　　北京当局定的50家白名单不见得最大企业都在内，所以，王国臣认为，北京当局仍然在做一个最后挣扎，就是告诉这些开发商，我仍然会挑选要保的对象，不是说每一个大的我都会保，所以这还是延续“有保有压”的做法。

　　这开启了房地产行业的兼并时期。那些个别大型房企倘未能上榜，恐如被宣判“死刑”。

　　“这让开发商仍然有一种不可预期性，北京当局到底会不会保我？个个有希望，可是又人人没把握。”王国臣说，“可是当局不会告诉你，它选择的标准是什么，我觉得他们退而求其次到现在的做法是这样的。”

　　中共从三条红线到新三条，政策朝令夕改，王国臣说，那也是被迫要改的。

　　“这个问题已经从2021年年底恒大爆雷到现在，到底要救还是要让它倒，已经拖到快迈入第三年了。所以一定要解决。当然它解决方法仍然是用一种中共习惯性的计划命令的方法去处理。”

　　经济结构问题 房地产泡沫迟早会爆雷

　　至于房企爆雷的根源，王国臣认为，中国大陆的炒房本身就已经是泡沫了，这可以从很多指标来看，世界上最普遍的标准是房价跟所得比，上海几乎是世界之冠。

　　“所以中国房地产泡沫始终都存在，之前我说过，就像定时炸弹，它可能是10年后爆，当局三道红线就是导火线，也就是说在这个拆弹过程中，从十年可能缩短成一年。”

　　总之，王国臣说，“那个氛围或结构是存在的，房地产泡沫一定会爆破，哪时候爆不晓得，可是三道红线缩短了这个过程，那它当下就引爆了。

　　“如果在一般民主国家，一任四年两任八年，大概所有的民主国家元首都不会想十年以后的事情。但是中共党魁习近平是终身任期，可能觉得长痛不如短痛。

　　“可是这种做法当初也说过，他太高估中共的能力，也太低估房地产的复杂性，所以才搞到恒大爆雷之后，不知道怎么去处理这件事。”

　　中国经济基本空转 房地产很难再成为经济支柱

　　王国臣说，“直到今天，北京又走回头路去拯救这些房企，我觉得那是个折腾，从2020年的三道红线到现在，又回到了2020年前，所以，这近四年中国经济基本上就等于是空转了。

　　“我觉得后续的房地产市场也不会再像过去这么活络，而且也很难再成为中国大陆经济的支柱。”

　　王国臣认为，“现在的处理就只是一个消极目标，就是让房地产风暴不会演变成一种金融风暴，可是它不是一个积极目标，即希望房地产市场有多活络来刺激经济。”“不求它表现多好，只求它不要制造问题。”

　　对于中国的经济支柱，王国臣认为，“北京现在想着电动车，然后六大战略产业，半导体、芯片啊，人工智能等，当然这些东西很困难，不过它是希望这些成为支柱产业，而不是房地产了。”

　　“但是这些操作模式跟房地产一样”，王国臣说，因为这就是计划经济的遗害，北京还活在计划经济的思维，大政府、政府补贴，然后让这个产业起来。

　　当然第一就可能造成产能过剩，第二个可能会有很多的虚假跟贪污，就像芯片，后来陆陆续续、直到最近都还有假芯片。所以，他认为，政府不断地介入到产业里就很难避免这些行为。