彭博社8月21日报道，一位著名经济学家警告称，如果出现类似日元套利交易平仓的情况，人民币可能会大幅升值，这或许会给市场带来新的波动。
随着中国近年来出现巨额贸易顺差，加上国内利率低于美国，中国出口商在人民币走软的预期下开始囤积美元。
一些投资者还借入人民币投资于收益率较高的海外资产，这种策略被称为套利交易。
但中银证券全球首席经济学家管涛说，如果市场情绪转向支持人民币，可能会促使出口商和投机者抛售美元，从而推高人民币汇率。
管涛在北京受访时表示，目前基准情形是美联储因美国经济放缓开始做出预防式降息，这将有利于人民币汇率稳定，而若出现市场打消单边预期的情况，套利交易反向平仓一旦发生，就会出现很快的升值。
这种情况可能会让人想起最近以日元为中心的套利交易的平仓，但情况有所不同。麦格理集团(Macquarie Group Ltd.)的数据显示，与大量做空日元的金融投资者不同，人民币套利交易主要涉及出口商和跨国公司。
就在两年多前，美联储启动了一代人以来最激进的紧缩周期。美联储目前正逐步从20年来的高点下调利率，人们越来越预期，美国政策制定者可能会在9月份开始降低借贷成本。
目前，根据一年期美元兑在岸人民币互换合约，市场已经消化中美两国货币之间3%-4%的收益率差。
据彭博社报导，中国外汇管理部门密切关注企业如何应对汇率波动，了解出口企业结汇情况和触发结汇的条件等，上周以来至少三家中资大行的省级分行收到外汇局的调查要求，对辖内重点企业客户进行摸底。
管涛认为，中国前期的大规模贸易顺差形成的结汇不多，企业手头持有非常可观的外汇头寸，同时前期做空人民币的套息交易也较为拥挤，目前出口商结汇意愿有所松动，更多是交易层面随日元反弹出现的变化，人民币贬值预期还没有根本扭转。他指出，一旦单边预期出现波动，就可能触发大幅快速升值行情。
人民币反弹
自本月初以来，人民币已经升值超过1%，此前对美国经济衰退风险的担忧促使交易员放弃套利交易。在这种交易中，投资者借入日元和人民币等货币，并买入收益率更高的货币。
彭博社指出，最新一轮的升值为中国央行提供了一个受欢迎的喘息机会，此前中国人民银行为捍卫人民币进行了长达一年的战斗。中国政策制定者现在可能有更大的空间来降息和支持国内经济。
管涛说，中国应该优先考虑促进国内通货膨胀和经济增长，而不是保持货币稳定。管涛长期以来一直主张允许人民币更具弹性。人民币贬值压力的减轻有利于中国货币政策后续宽松，但这并非决定性因素。
管涛2015年前在中国外汇管理局任职，2020年至今任中银证券全球首席经济学家。
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