通缩到底有什么不好

　　关于通缩，没有愚蠢的问题，只有愚蠢的答案。最愚蠢的其实是根本认识不到通缩，不承认通缩；坚持自己所相信的通胀论，认为是信用收缩，物价通胀，经济滞涨；坚持“通缩不绝对，绝对不通缩”。这种愚蠢，源于自大狂妄，唯我独尊，让自己的偏见与自大，阻碍了认知的提高。

　　通缩有什么不好？真正的经济学家，应该能够用最简洁的语言解释清楚。

　　首先，这个问题的角度并不准确，只关注了“标”，没有关注“本”。并不是通缩好还是不好，而是整个经济到底如何。通缩通胀，并不是简单的个别物价上涨下跌，而是总体价格水平的持续性变化。通缩通胀，只是一种症状，真正重要是这种症状反映了何种经济状态。

　　其次，通缩并不容易出现，因为正常的市场，具有自我调节能力。价格下降，本身就会调节供需平衡，从而让价格稳定，甚至恢复平衡。价格便宜了，大家就能买更多，厂家就不愿意生产太多，从而增加需求，减少供给，让价格重新上涨，恢复平衡。但是，如果市场出了大问题，无法自发平衡，就会导致价格持续下降，才会出现通缩。所以，通缩是经济出了大问题的严重症状。

　　第三，通缩的症状，实际上是资本长期错配后，资本被摧毁，信用收缩造成的，是经济癌症的结果。这就如同体重持续下降，并不是简单的瘦了。正常人瘦一点，胖一点，没什么的，很多人还希望瘦一点呢。正常情况下，老百姓确实喜欢物价低一些。但是，如果持续消瘦，是因为癌症造成的，那就不是胖瘦的问题，而是生命的绝症。

　　所以，通缩有什么不好，这个问题应该改为，“经济有什么问题？” 通缩说明，经济发生了严重的资本错配，信用收缩，无法自发平衡，需求持续萎靡，供给居高不下。

　　那么，为什么经济无法自发调节，平衡供需呢？这是因为，过去的信用大周期，信用扩张时期，发生了长期严重的资本错配，天量的资本，被错配到了房地产和基建，即使资本回报不佳，也被持续的信用扩张所掩盖，推高了资产价格，让投资有利可图，扭曲了经济结构，导致更多的资本，持续错配到房地产和基建。现在，严重的资本错配被暴露出来，需要时间修正，而持续低迷的价格，包括下降的物价和下跌的资产价格，本身就是市场修正的措施。只有价格持续下降，无利可图，破产倒闭出清，资本才会彻底退出过度错配的领域，流向更合理的方向，才能重新实现平衡。

　　所以，通缩没什么不好的，而且只有价格的持续低迷，才能纠正资本错配，市场新陈代谢。但是，应对通缩的方法，反而可能造成二次伤害，让病情加重。比如，一个因为癌症而消瘦的人，如果只想解决瘦的问题，而不想治疗癌症，治标不治本，反而大量吃糖，注射胰岛素，自我催肥。这不能解决根本问题，反而可能加剧癌症，因为癌细胞最喜欢糖，靠糖的养分，迅速增长。对抗通缩，如果采取降息降准，QE货币宽松，同时鼓励人们借债加杠杆买房，政府大量借债，重启大基建，这就相当于治标不治本，用催肥对抗癌症，反而可能恶化问题，加剧资本错配，会付出更大代价。

　　通缩是市场自我调节的痛苦方式，良药苦口，无数人要付出代价。由于物价下跌，收入减少，人力成本在通缩环境下相当于持续上涨，企业不得不降薪裁员。而且，由于工资易涨不易跌，具有很强的刚性，不可能随意下降，企业只能裁员，大量人员会失业。由于一个人的消费就是另一个人的收入，普遍的降薪裁员，收入下降，消费下降，会让企业的收入持续下降，从而恶性循环，进一步造成降薪裁员，通缩螺旋。

资料图。(JADE GAO/AFP via Getty Images)

　　通缩情况下，借债的人，实际负担是持续加重的。即使零利率，如果收入持续下降，负债对应的资产价格下跌，债务人的实际负担也加重了。因此，人们理性的方式是不借债，尽量提前偿还债务，手拿现金，无债一身轻。但这种个体的理性选择，叠加在一起，反而会恶性循环，加剧通缩，造成社会的资产负债表衰退。

　　通缩不仅是症状，更是长期资本错配的结果。这个世界，求仁得仁，因果公平。但是却有人种下了因，却不敢面对果，不愿接受结果。殊不知，苦难也是自由意志的一部分。当初“涨价去库存”，中国居民连续六年每年新增贷款超过1万亿美元，创下人类历史最高纪录的时候，专家学者，经济学家都在干什么？现在面对通缩，又能干什么？

　　通缩没有什么不好，正是极度扭曲的经济所需要的一剂良药，但是，良药苦口，代价巨大。