通缩压力加剧 中国家庭“钱包”难打开

中国2月份消费者价格大幅下跌，表明通货紧缩压力依然顽固，结束了一年来价格低迷的增长势头，也凸显出在贸易紧张局势加剧的情况下政策制定者在刺激国内需求方面面临的挑战。

中国国家统计局周日(3月9日)公布，2月份消费者价格指数较上年同期下降0.7%，而前一个月的涨幅为0.5%。《华尔街日报》(WSJ)对经济学家的调查预测该指数将下降0.5%。

经济学家表示，价格下跌部分是由于去年同期的高基数效应，当时为期一周的农历新年假期完全集中在2月份，而不是今年的1月底。

不过，经济学家警告称，周日的悲观数据表明，即使在最近采取刺激措施之后，政策制定者仍有很多工作要做，以说服谨慎的中国家庭打开钱包，他们认为这是一项艰巨的任务，对于保持受到关税打击的经济在今年的蓬勃发展至关重要。

中国国务院总理李强在本周早些时候向中国全国人大会议提交的工作报告中宣布，中国今年的经济增长目标为5%左右，并承诺增加政府借款，促进国内消费，因为中国正准备应对美国更多的贸易打击。

为了增强信心，中国财政部长周四表示，政府拥有充足的政策工具和灵活性来应对内部和外部的不确定性，并暗示如果今年晚些时候经济增长出现偏差，将采取额外的刺激措施。

作为推动中国18万亿美元经济的主要增长动力，出口已经出现动摇迹象。今年1-2月，中国出口仅同比增长2.3%，远低于市场预期。巴克莱经济学家在一份报告中表示：“这反映了此前出口前期投入和川普更快、更全面的关税上调带来的回报。”

随着美国关税将于2月和3月生效，许多分析师预计，未来几个月关税影响将更加强烈，中国方面可能被迫出台新一轮宽松支持政策。

中国将2025年的消费者通胀目标下调至2.0%左右，为20多年来的最低水平，也偏离了长期以来的3.0%的目标。这一举措被广泛视为政策制定者对持续存在的通货紧缩压力的默认。在前几年，该目标实际上是一个软上限，而不是硬性目标。

花旗经济学家本周对客户表示，在连续两年CPI同比上涨0.2%后，2.0%左右的目标似乎更像是一种按市价计算的变化。

本周，中国高级官员在向记者解释政策制定者的想法时强调，持续的低价格将增加债务负担，抑制企业投资。其言论呼应了经济学家的担忧，即中国可能陷入类似于日本1990年代经历的经济陷阱，当时资产泡沫破裂最终导致多年经济停滞。

尽管目标更容易实现，但经济学家表示，鉴于持续多年的房地产市场低迷尚未触底，北京可能仍难以实现这一目标。中国为刺激消费而出台的初步措施也令一些经济学家感到失望，他们一直呼吁出台更有力的政策措施，包括加大对养老金和医疗保健等社会福利项目的财政支出。

根据官方赤字目标的计算表明，当局对价格前景的预期更加黯淡，这表明政策制定者并不指望今年价格会大幅反弹。

花旗分析显示，中国的预算赤字目标意味着名义经济增长目标为4.9%，预期国内生产总值平减指数(衡量一个经济体价格水平的最广泛指标)为-0.1%。 预计到2025年，全经济指标将连续第三年保持负增长，中国将迎来自上世纪60年代以来最长的价格下滑周期。

周日公布的数据还显示，中国 2 月份生产者价格指数较上年同期下降2.2%，而1月份的降幅 2.3%，且已连续两年多处于负值区间。接受调查的经济学家此前预计，上个月中国生产者价格指数将较上年同期下降2.1%。

经济学家表示，李强的讲话表明中国方面认识到某些行业的产能过剩加剧了价格下行压力，并加剧了全球贸易紧张局势。李强在周三的报告中承诺深化供给侧改革。一位高级国家规划官员本周晚些时候透露，政府正在制定行业计划，以抑制落后和低效产能。

然而，联合私人银行经济学家卡洛斯·卡萨诺瓦在最近的一份报告中表示：“这个过程可能需要时间，因此我们必须预计通货紧缩压力将持续整个上半年。”