需求断崖式下跌 中国经济进一步恶化

       据彭博社报道，中共央行最近进行的调查显示，今年第二季度（4月至6月），中国消费者在收入、就业和物价方面的预期变得更加悲观，家庭的消费意愿降至COVID-19疫情爆发以来的最低水准。有接近三分之二的受访者表示希望增加储蓄，就业指数也跌至历史最低水准。报道认为，这些统计数据凸显了中国经济进一步恶化。

       报道分析，家庭对收入和就业的悲观情绪持续加深，意味着消费信心并未改善，显示去年年底以来中国零售销售业绩的成长，主要归功于政府的临时性补贴政策。这也表明，在就业市场没有改善的情况下，如何以可持续方式支撑消费面临挑战。

       高盛经济学家杨玉婷在其最新报告中评论这项调查结果说，“最新的数据描绘了一幅悲观的景象。”

       野村中国分析师陆挺7月9日出具报告，指尽管中股和港股近期走高，但对中国经济而言，这似乎又一次“似曾相识”。

       报导写道，过去几年，野村观察到上半年中国市场对股市持续繁荣、经济增长回升、房地产市场结束崩盘、摆脱通缩抱持乐观预期，政策似乎起到了支持作用，主要经济活动数据也呈现乐观趋势，然而到了年中，情况并未完全如预期发展。换句话说，上半年“好看”的增长，无法在下半年延续，从结构上注定“前高后低”。

       因此，报导认为，今年中国经济将与过去几年一样，也会在年中出现转折点，或将导致中国下半年需求出现“断崖式”下跌。

       那么有哪些理由足以支撑这一判断呢？

       陆挺认为有以下五大因素。

       第一，中共政府今年5月推出新一轮紧缩措施现已全面生效，挤压中高端餐厅的经营，并大幅削减酒类销售，预估中国餐饮业零售额增速将从上半年预期的5％，大幅放缓至下半年的1％，拖累整体零售额增速0.5个百分点。

       第二，中国过去1年力推的“消费品以旧换新”措施，对零售额的拉动也将放缓，预计对零售额增长贡献将从上半年的0.9个百分点降至下半年的0.4个百分点。

       第三，中国近期推出各项去产能（尤其是在绿色能源领域）的行动，有关产业近日纷纷进行减产或是反竞争行动，预估短期将影响原物料需求下降和投资下滑，不利下半年经济成长。

       第四，为规避美国关税，上半年部分中国企业“抢出口”，导致下半年出口透支效应显现。

       第五，中国房地产行业仍深陷困境，近期销售量和价格下滑趋势加剧，房地产投资和销售持续下滑，对中国内需形成较大拖累。

       鉴于上述负面因素影响，陆挺预估中国下半年GDP年增率将从上半年的5.1%左右降至4%。

       如果GDP增长真的跌至4%，那就不是“小幅下调”，而是“全局性风险”的信号，意味着“结构性高失业”将进一步常态化，“庞氏财政”模式临近极限，群体性焦虑扩大，社会运动风险上升，政府合法性面临拷问，中共政权因此突然脆断也不是没有可能。

（示意图）