北京“好闺蜜”罕见全面撤资 中国经济寒冬降临

张宁评论文章：中共政府过去四十年，有两位来自美国的“闺蜜”。政治有季辛吉；经济有达里奥。不管中国问题再多，他们总是会大赞中国美好。但这两位“中国好闺蜜”都相继离开。季辛吉早于一年多前与世长辞，物理上诀别了中共；而达里欧(Ray Dalio)最近全数出清中概股，转投台概股，精神上背弃了中国，行为上离开了中国市场。

上一个十年，“桥水基金”（Bridgewater Associates）创办人达里欧终于得偿所愿，由1984年开始，与北京政府交涉近三十年。终于在2016年，于上海自贸区成立子公司“桥水中国”。并于2018年6月，获准在中国推出首支境内私募基金“桥水全天候中国私募基金一号”，标志正式参与中国投资市场。

过去他一直积极分享对中国经济的观察与看法。甚至曾公开表示看好中国发展潜力，称“中国是正在崛起的超级大国，将会长期投资中国市场”因为中国是“下一个大国”。

这一番说话不是纸上谈兵，说说便是，达里欧更是身体力行。“桥水中国”过去在中国的投资规模非常庞大。短短7年间，管理资产规模（ AUM ）更一度超过100亿元人民币，至2024年底更高达550亿元人民币（约75亿美元），年增率高达40%。成为中国境内最庞大的外资私募基金。

然而，“桥水中国”的母公司“桥水基金”却罕见地清仓包括阿里巴巴、京东、百度等多个在美股上市的中资股。转投辉达（ NVIDIA ）、META 以及 Uber 等美企。

中国电商业市场庞大，在关税战下成为了首当其冲的“炮灰”。中国电商产业一度被视为“改革开放以来最大红利”，催生出如阿里巴巴、京东、拼多多、抖音电商等科技巨头。然而，随著中美科技战、监管收紧、内需疲弱等多重因素夹击，这个曾经被誉为“世界最大市场”的电商梦，如今正加速泡沫化。

中国电商产业一度被视为“改革开放以来最大红利”，催生出如阿里巴巴等科技巨头。然而，随著多重因素夹击，如今正加速泡沫化。资料照。（中新社提供/图：中央社)

阿里巴巴与京东的业绩已多年出现疲态。“阿里”近年更被迫拆股、分拆业务，意图“止血重生”；京东虽仍营业额高企，但毛利率逐年下滑，用户增长亦近乎停滞。拼多多则靠跨境平台Temu苦撑，但其低价策略长期难以盈利，更面临美国贸易审查压力。种种迹象都显示，中国本土市场需求疲软，平台之间内卷恶斗，已无“野蛮生长”空间。

其次，电商行业原本依赖的大量中小卖家，在经济下滑下已难以为继。据《财新网》报道，2024年中国网店倒闭潮再起，许多地区“电商村”人去楼空。再加上失业率高企、消费降级、年轻人倾向“少买、只买打折货”，整个内需市场已进入“存量竞争时代”。

而中国政府推动“共同富裕”及“反垄断”政策，虽名义上为公平市场，但实际上打击了民企创业信心，进一步压抑电商创新空间。曾经自由奔放的创业环境，如今成了政治审查下的高压地雷区。

桥水的全面撤资，正是对这一切的警号。当最懂中国经济的外资都选择“用脚投票”，或许我们也该诚实面对：中国电商业的黄金年代已结束，迎来的将是一段漫长的萧条期。