中国炒作盲盒潮玩 败象已露？

　　今年夏天，泡泡玛特Labubu在二手市场的“崩盘”来得极快，不仅价格快速腰斩，甚至一度跌幅达70%，传出是因为泡泡玛特突然释出大量预售到市场，将本来紧缺的市场、炒作价格瞬间打破。

　　媒体指出，泡泡玛特史无前例地开放网络预购管道，计划释出400至 500万个Labubu商品，以单价99元人民币计算，此次销售金额将超过5亿元人民币。

　　据《香港 01》的调查，在 Labubu 二手市场最热络的时期，一套包含6个盲盒的组合，在转售市场可卖到1500至2800元人民币高价，如今已跌至650至800元人民币之间，跌幅高达70%。

　　彭博进一步指出，在阿里系闲鱼等平台，部分品项最高跌到50%；而香港本地媒体统计，少数热门款转售价自高点回跌可达70%。这对比上一季度“有人排队、有人打架”的抢购盛况，这种价格回调，几乎等于把年初追高的买家“整列清仓”。

　　分析师指出，Labubu二手价暴跌70%，这并不是品质崩坏，而是供需与心理的共振反转。预售量打破了市场稀缺预期，导致购买情绪快速降温，而炒作推手黄牛也快速撤退，导致买盘瞬间失去支撑。

　　这件事对投资者与收藏者而言，最大的启示是，当“潮玩=金融票据”的想像破功，价格回归就会非常快。

　　Labubu爆红 仿冒品“Lafufu”抢食市场

　　专家指出，中国市场有3大特点，包括玩家基数大（庞大的内需市场），以及社交媒体扩散力强（小红书、抖音能在几天炒爆话题），还有投机文化浓厚（从股市到房市再到潮玩，都有“一夜致富”的心态）。因此，善于组织化炒作的中国商人，以“稀缺”、“盲抽”、“话题性”为打造点，将“消费变成投机”就特别快、特别彻底。

　　据报道，中国商人以Labubu的盲盒操作缜密制造“人工稀缺”，刺激消费者不断重复购买以获得“秘密款”。再利用名人效应，包括BLACKPINK的Lisa、Rihanna、Kim?Kardashian等明星，均公开使用 Labubu，迅速把潮玩推向全球时尚话题中心。

　　随著国外掀起抢购潮、多位国际明星晒图，这种手掌大小的玩偶，从国外火到了国内，甚至被称为年轻人的“社交货币”及“塑料茅台”。

　　全球限量炒作溢价高涨。在今年6月初，一款标注为全球唯一的薄荷色Labubu，在永乐拍卖会上以108万人民币的天价拍出，引起各界关注。另一款2023年推出的限量Labubu 灰棕色Vans联名版，在eBay以1万500美元成交，但原价仅81美元，价格暴涨约128倍，刷新盲盒潮玩界历史纪录。

　　有鉴于Labubu的盲盒吸引力，加上限量款的推波助澜，大量仿冒品“Lafufu”混入市场，进一步扩大 Labubu 的话题效应。据了解，“Lafufu”是Labubu的盗版仿冒品，因在网络影片上意外爆红，甚至热度一度超越正版商品，被称为“老翻Labubu”。

　　分析师指出，泡泡玛特把潮玩变现的核心，是把“可爱经济”与“金融化叙事”叠加，而盲盒的随机性把每一次购买都变成小赌局，隐藏款与限量款拉高了想像空间，明星与社交平台把流量转为购买冲动。透透层层的放大话题，建构出一套完整的炒作套路，显示中国商人在制造“文化＋潮流＋投机”的共振，展现极强操控热度的能力。

　　“盲盒+潮玩”创新模式 创办人登河南首富

　　《华盛顿邮报》曾分析Labubu的扩散路径，自2019年推出以来，靠盲盒不确定性与名人挂饰带动，从亚洲一路到欧美，2024年全球商品销售额已逾4.19亿美元。

　　今年泡泡玛特（9992.HK）业绩呈现爆发式增长，今年上半年营收为138.76亿元人民币，经调整纯利为47.09亿元人民币、年飙3.62倍。当中以Labubu为核心的“台柱”THE MONSTERS，仅半年收入高达48亿元人民币、占集团营收 34.7%，净利也年增近4倍，而收入逾10亿元人民币的IP多达5个。

　　分析师指出，目前Labubu全新产品仍受市场追捧，但二手价却溃败，说明“稀缺叙事”一旦松动，被市场视作投机标的的部分，其溢价将会迅速蒸发。

　　泡泡玛特创始人王宁在业绩发布会上表示，今年希望营收能够做到200亿元人民币，但是感觉达到300亿元人民币也很轻松。

　　据报道，1987年出生的王甯，在2010年在北京中关村开设第一家泡泡玛特门市，但几度资金链几度断裂，甚至连员工薪资都发不出，力撑之下终于在2015年获得一笔200万人民币的投资，之后王甯力排众议签下Labubu版权，开启了“缺陷美学”的逆袭之路。

　　香港插画家龙家升在2014年创造了Labubu，一个长著九颗尖牙、眼神狡猾的小怪物，但这个形像在泡泡玛特内部评审时，遭遇80%反对票，当时王宁坚信它的独特价值，为推广Labubu，亲自带队设计盲盒玩法，以“盲盒+潮玩”创新模式，透过机率设计制造惊喜感，用隐藏款刺激收藏欲。

　　短短一年，Labubu销售额突破4亿美元，泡泡玛特市值也几乎翻倍，达到380亿美元。 Z世代甚至将拉布布称为2024年最佳投资，单一隐藏版的投资报酬率高达2000%。2020年，泡泡玛特于香港挂牌上市，以王宁持股约48.73%估算，身家已突破200亿美元，被媒体与富豪榜认定为“河南新首富”。

　　Labubu二手价暴跌70%，传出是泡泡玛特突然释出大量Labubu娃娃到市场。（彭博）

　　全球“割韭菜”经典案例一次看

　　中媒指出，如今中国市场的“迷你版LABUBU”又掀起新一轮一娃难求的热潮，但在二手平台上，此前被至少翻3倍价格出售的部分旧款LABUBU3.0一箱（6盒）价格，却从原先1500至2800元人民币，下跌至 650至800元人民币，跌幅超过50%。

　　专家指出，Labubu二手价格崩跌，是缺乏基本价值支撑，显示了热潮退却之下的集体“割韭菜”。除了Labubu，还有几个经典案例可以并列，包括2017–2020年间的“球鞋泡沫”，当时Nike、Adidas、AJ 等限量鞋在中国二手市场疯狂炒作，一双原价1500人民币却卖到10万元人民币。

　　另外，奶茶品牌“喜茶、奈雪”周边炒作，其中喜茶的联名周边产品价格一度被炒到数十倍。还有NFT热潮，包括无聊猿 BAYC、中国本土 NFT，在“数字藏品”平台上，许多玩家以几千元人民币买的JPG图片被炒到上万甚至数十万，在泡沫破灭后，这些玩家血本无归。

　　在2017、2021时，中国玩家大量囤显卡、矿机，制造市场稀缺，价格暴涨，但最终币价回落，显卡价格崩跌，一批“矿工”转嫁损失给散户。奢侈品牌也是炒作商品，其中Supreme在中国爆红，Gucci、LV 的限定款，甚至星巴克联名杯，都曾被中国黄牛炒到天价，再快速崩盘。

　　不只是中国，其实其他国家也有类似的“炒作—泡沫—割韭菜”品牌案例，只是规模和玩法不同。

　　以美国来说，在1990年代的泰迪豆豆熊热潮（Beanie Babies），本来几美元的小熊被已以“限量停产”营销策略制造稀缺感，并透过收藏指南、报刊广告炒热话题，稀有款曾被炒到数千美元，最后价格崩溃。

　　美国Funko Pop公仔曾是全球收藏潮流，造成股价和周边市场一度大热，但随著供给过剩、审美疲劳，导致二手市场价格下滑，该公司在2023年不得不销毁3000–3600万美元库存，直接把“潮玩泡沫”写进财报。分析师认为，这本质和Labubu类似，都属于“小众文化到大众炒作，然后市场消化不良”。

　　至于韩国，主要瞄准K-Pop 粉丝经济，将专辑、周边、明星手办变成投机品，其操作手法透过“随机小卡”、“签名会抽签”制造稀缺。日本则是因扭蛋的随机性，被收藏者大规模炒作，限量系列被黄牛加价转售，Hello Kitty的部分限定款商品价格，在二手市场也被炒高数十倍。

　　欧洲则是瞄准侈品牌联名与限量款，包括LV x Supreme、Gucci x Adidas 联名系列，发售时一件原价T-shirt被黄牛抢购，消费者跟风追捧下被炒到数千美元，最后在“二手市场泡沫”。

　　业内人士指出，“集体割韭菜”永远不会消失，或许会继续出现在不同赛道，下一个可能是AI 周边、虚拟偶像，甚至是新的潮牌。但问题不在于商品本身，而是我们是否能在情绪与投机之间保持理性。