不敢跟进美国？北京面临两难选择

美国联准会（Fed）预料下周降息之际，全球第二大经济体是否跟进降息，引发关注。路透分析报道，中国人民银行不太可能跟进调降利率，因为它正陷入两难困境：如何在不助长股市泡沫风险的情况下，支撑疲软的经济。

报道指出，中国的决策者正面临巨大压力，亦即既要遏止威胁就业与社会稳定的成长急速放缓，同时又要避免重蹈2014年至2015年的错误，当时激进的宽松政策与散户投资热，最终导致股市崩盘。

金融市场预期联准会在本月16、17日的会议上，将降息0.25个百分点（1码），今年底将再降息两次。自去年12月以来，美国基准利率维持在4.25％至4.5％区间。

至于中国，野村证券首席中国经济学家陆挺说，“任何政策行动将取决于中国经济的状况，现在股市非常活络，如果降息，不就形同火上加油”？他预期如果股市持续上涨，中国人行将避免立即降息，但若未来几周市场出现修正，则可能小幅降息0.1个百分点。

今年以来，中国人行下调7天期逆回购操作利率0.1个百分点，以及调降银行存款准备金率（RRR）0.5个百分点，这两项动作都在5月推出，调整幅度皆低于预期。

陆挺说，“虽然高调降息可能火上加油，加剧股市泡沫，但什么都不做也可能使成长放缓日益恶化，面对这样的两难，未来几个月北京必须谨慎行事，中国人行或许不愿9月跟进联准会降息”。

数据显示，中国的通缩有固化现象。（法新社）

过去4个月，中国股市市值已成长2.7兆美元，然而，近期一连串数据显示，中国的经济低迷不太可能很快扭转。7月工业增加值创8个月新低、零售销售暴跌，新增人民币贷款20年来首见萎缩。8月出口放缓，消费者物价指数（CPI）跌幅超出预期，生产者物价指数（PPI）连跌35个月，通缩情形正固化。

中国官员希望上涨的股市有助于修补因房市危机而受创的家庭资产负债表，同时提振消费与整体经济，然而分析师指出，股价上涨带动的经济效益有限，因为持股仅占家庭资产1.3％，而房地产则占60％。

自2018年美中贸易战以来，中国的政策利率已下降1.15个百分点至1.4％的历史低点，加权平均RRR也从近15％降至6.2％纪录低点。中国一名政策官员说，“有别于美国，中国一直在放宽货币政策，所以进一步降息的空间非常有限”。