打包走人，外资药企也开始大撤退了

9月12日，医药圈传出一个重磅消息。百时美施贵宝(BMS)要把中美上海施贵宝制药有限公司60%的股权卖给高瓴资本，连带着博路定、百服宁、施尔康这些老牌药品一起打包出售。按计划，这笔交易会在2026年初敲定。

中美上海施贵宝1982年成立，是改革开放后第一家中美合资制药企业。如今这家43年老企业要换主人，意味着一个时代即将结束。

回头看，西安杨森2023年改名“强生创新制药”，中美史克今年7月也退出历史舞台。改革开放初期进入中国的三大合资药企，如今只剩下中美上海施贵宝还顶着原来的牌子，而这次交易完成后，这个牌子大概率也要换了。

中美上海施贵宝的来头不小，1982年成立时，它比西安杨森、中美史克都早，算是外资药企进入中国的先头部队。当年美国施贵宝公司和上海医药工业公司合资搞这个项目，在那个年代绝对算得上新鲜事。

这家企业给中国医药市场带来了不少好东西，卡托普利是国内第一个“普利类”降压药，二甲双胍至今还是糖尿病患者的常用药，恩替卡韦“博路定”曾经是治疗乙肝的重要武器。

大众更熟悉的可能是“施尔康”维生素和“百服宁、感冒药，这些在药店随处可见的OTC产品，很多人从小用到大。

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抗生素领域，中美上海施贵宝也有过高光时刻。“先锋6号”头孢拉定、“施复捷”头孢丙烯，还有当年很厉害的第四代头孢“马斯平”，都是这家企业的产品。靠着这些药，企业在2016年达到营收峰值，年收入47.2亿元。

其还在行业里开了不少先河，第一个建专业销售队伍，第一个搞医生学术推广，第一个做非处方药推广团队，第一个拿到FDA认证把中国生产的西药卖到美国。这些在当年都是很前卫的做法，后来被很多企业效仿。

不过好景不长，近几年国家推行带量采购，这家企业的日子越来越难过。2020年第三批集采，卡托普利、二甲双胍的仿制药价格被打到一分钱一片，中美上海施贵宝的原研药根本没法竞争。博路定也没逃过这一劫，恩替卡韦进入集采后，价格跳水，市场份额大幅缩水。

面对仿制药的冲击，公司甚至主动放弃了一些产品。2019年，中美上海施贵宝以原材料短缺为由，停产“马斯平”并取消全国供货。虽然还有其他产品在生产，但价格优势没了，品牌也显得有些过时。

BMS这次出售并不突然，背后有清晰的商业逻辑。从财报看，BMS今年上半年收入234.70亿美元，比去年同期下降2.48%。主要原因是老药面临仿制药竞争，美国医保政策调整也有影响。

公司正在重新布局，计划2027年前削减35亿美元开支，裁员2000多人，砍掉十几个在研项目。同时押注新药，特别是Opdivo这类免疫肿瘤药物。把SASS这些老产品卖掉，能腾出资源专心做创新药。

高瓴资本接盘也不奇怪，这些老药虽然过了专利期，但在中国市场还有不错的认知度。重新整合团队，压缩成本，依然能产生稳定收入。更重要的是，拿下SASS意味着获得现成的医院准入和医生关系，这些渠道资源比药品本身更值钱。

这种模式已经有成功案例，康桥资本旗下的海森生物就专门收购跨国药企卖掉的成熟产品，通过整合降本，让老药重新盈利。辉瑞把老药业务分拆成Viatris，阿斯利康研究过把中国业务单独上市，GSK、诺华也在甩掉老产品专攻创新药。

这反映出跨国药企在中国策略的根本改变，以前是什么都自己干，现在更像“轻资产运营商”，只管新药引进和学术推广，生产和老产品交给别人。本土资本则用老药养活现金流，再去布局新的增长点。

BMS邮件里说这是“不断演进的网络战略”，说白了就是要专注核心业务。公司提出的“中国2030战略”目标是5年内引入近30个创新药，这需要大量资金投入。卖掉SASS这些“包袱”，能更好地配置资源。

这种变化还会继续，随着中国制造业对外资全面开放，跨国药企可以独资进入，合资模式的历史使命基本完成。未来几年，估计还会有更多外资选择退出合资，要么专心做创新药代理商，要么把生产外包给本土企业。

对本土企业来说，这是机会也是挑战。机会在于能拿到现成的产品和渠道，挑战在于如何在激烈竞争中保持盈利。不过从目前趋势看，本土资本正在医药领域扮演越来越重要的角色，这次高瓴接盘SASS只是一个开始。